> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东吴晨报0309总结 ## 核心内容概述 本报告为东吴证券0309晨报，涵盖宏观、策略、个股三大板块，重点分析A股市场走势、海外冲突对市场的潜在影响、资本市场改革政策以及具体个股的投资价值。 --- ## 宏观分析 ### 市场走势 - **A股表现**：2026年3月2日至3月6日，A股市场整体呈现小幅调整，但相对亚太其他市场表现较为稳定。 - **ETF资金流动**：行业指数ETF和跨境行业指数ETF规模增长显著，而中证500ETF、创业板ETF、沪深300ETF等规模下降明显。 - **市场结构**：资金流向仍以“HALO交易”（Heavy Assets, Low Obsolescence）为主，即偏好重资产、低淘汰率的板块，如电网设备、石油等。 - **3月展望**：根据宏观择时模型，3月整体走势可能为先抑后扬，但整体幅度不大。建议关注原油价格波动和海外冲突进展。 ### 海外冲突与市场影响 - **冲突持续**：海外冲突仍在持续，但A股市场仍以自身节奏为主，未受明显冲击。 - **历史对比**：与2022年俄乌冲突类似，油价可能成为影响市场的重要变量，可能推动市场从弱美元、降息预期向紧缩预期转变。 - **风险提示**：若冲突长期化，可能对市场造成叠加扰动，需警惕地缘政治风险和流动性冲击。 --- ## 资本市场改革政策 ### 政策背景 - **服务新质生产力**：证监会近期推出深化创业板改革和优化再融资机制两大增量政策，旨在推动资本市场服务科技创新和产业升级。 ### 政策亮点 - **深化创业板改革**：复制科创板经验，增设更包容的上市标准，支持新产业、新技术企业，优化新股发行定价，构建全流程机制提升上市公司质量。 - **优化再融资机制**：提升制度适配性，强化扶优扶科导向，同时加强全流程监管，严惩违规行为。 ### 政策特征 - **协同性**：与科创板、主板等政策形成合力，推动全市场支持科技创新。 - **包容性**：适应创新企业轻资产、高研发的特点，拓展融资渠道。 - **导向性**：推动资本向优质企业及科创领域集中。 - **延续性**：延续“科八条”、“并六条”等既有政策，形成政策集成效应。 ### 长期影响 - **资本与产业融合**：政策将进一步强化资本市场与科技创新、产业升级的深度融合，提升对新质生产力的服务能力。 - **市场韧性**：中长期资金引入与监管加强将夯实市场稳定发展的基础，提升A股的国际吸引力。 --- ## 策略建议 - **中性策略**：关注AI硬科技“新基建”及资源品方向，如电网设备、石油等。 - **避险策略**：若冲突长期化、油价高企，科技股可能承压，建议降低配置比例。 - **激进策略**：若油价快速冲高后预期美国将压制，可博弈“油价回落 $\rightarrow$ 降息预期修复 $\rightarrow$ 科技反弹”。 ### 风险提示 - 经济复苏不及预期； - 政策推进不及预期； - 地缘政治风险加剧； - 海外政策不确定性增加。 --- ## 个股分析 ### 大金重工（002487） - **业绩表现**：2025年实现营收61.7亿元，同比增长63.3%，归母净利润11亿元，同比增长132.8%。 - **出海业务**：海外收入46亿元，同比增长165.3%，毛利率提升至34%，成为公司主要利润来源。 - **市场前景**：预计2026年欧洲海风项目将迎来风机基础开标大年，公司市场份额有望进一步扩张。 - **投资评级**：维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为17.2/25.4/32.8亿元，对应PE分别为26.1/17.7/13.7倍。 ### 易鑫集团（02858.HK） - **业绩表现**：2025年实现收入115.6亿元，净利润11.99亿元，同比增长16.9%和48.0%。 - **业务结构**：二手车金融成为核心增长引擎，全年融资金额达421亿元，占融资总额56%。 - **SaaS业务**：SaaS服务收入达45亿元，同比增长150%，成为主要增长点。 - **投资评级**：维持“买入”评级，预计2026-2028年净利润分别为17.29/22.79/28.39亿元，对应PE分别为8.52/6.46/5.19倍。 ### 长川科技（300604） - **行业地位**：作为盛合晶微核心测试设备供应商，受益于国内半导体设备去日化趋势。 - **市场前景**：预计2026-2027年归母净利润分别为13/23亿元，对应PE分别为65/36倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级，看好其在封测设备领域的增长潜力。 --- ## 最新金股组合（2026年3月） | 代码 | 简称 | 推荐行业 | 总市值 (亿元) | 26EPS (元) | 27EPS (元) | 26PE | 27PE | |------------|--------------|-------------|----------------|------------|------------|------|------| | 600989.SH | 宝丰能源 | 能源化工 | 1,755 | 1.92 | 2.03 | 12 | 12 | | 600309.SH | 万华化学 | 能源化工 | 2,911 | 5.13 | 5.79 | 18 | 16 | | 688390.SH | 固德威 | 电新 | 212 | 3.71 | 4.89 | 23 | 18 | | 300418.SZ | 昆仑万维 | 传媒互联网 | 767 | -0.34 | 0.08 | - | 764 | | 688702.SH | 盛科通信-U | 电子 | 808 | 0.13 | 0.32 | 1516 | 616 | | 1768.HK | 鸣鸣很忙 | 食饮 | 924 | 14.02 | 17.32 | 27 | 21 | | 000338.SZ | 潍柴动力 | 汽车 | 2,447 | 1.62 | 1.78 | 17 | 16 | | 002353.SZ | 杰瑞股份 | 机械 | 1,201 | 3.41 | 3.90 | 34 | 30 | | 300604.SZ | 长川科技 | 机械 | 917 | 1.78 | 2.28 | 81 | 63 | | 600388.SH | 龙净环保 | 环保公用 | 264 | 1.20 | 1.37 | 17 | 15 | --- ## 风险提示 - **宏观层面**：地缘政治风险加剧，国内资本市场政策落实存在时滞。 - **市场层面**：油价波动、海外冲突、AI产业成长动能与资本开支不匹配。 - **个股层面**：竞争加剧、政策不及预期、出口订单落地不及预期等。 --- ## 分析师团队 - 宏观与策略：芦哲、唐遥衍、陈刚、蒋珺逸 - 个股：曾朵红、郭亚男、胡隽颖、孙婷、罗宇康 - 其他：韦祎、王苗、潘京、张佳炜 --- ## 结语 综上所述，A股市场在海外冲突背景下仍以自身节奏为主，建议关注油价走势及政策动向。资本市场改革进一步强化对科技创新与产业升级的支持，为市场提供更稳定的资本环境。个股方面，大金重工、易鑫集团、长川科技等具备较强增长潜力，建议关注其在各自领域的布局与表现。