20260519-中航证券-技源集团-603262.SH-业绩波动不改长逻辑_战略发展个性化精准营养业务_5页_1mb

技源集团（603262）公司研究报告总结

核心内容

技源集团是一家专注于膳食补充剂研发与生产的公司，2026年第一季度业绩出现波动，但公司长期发展逻辑仍被看好。公司战略重点转向个性化精准营养业务，以应对保健品市场的新趋势。

业绩表现

• 2026Q1财务数据：
  • 营业收入：2.40亿元，同比下降9.41%
  • 归母净利润：0.23亿元，同比下降46.18%
  • 扣非后归母净利润：0.21亿元，同比下降48.52%
  • 财务费用：644万元（去年同期为-425万元）
  • 经营性现金流：2648万元，同比增长403.1%

战略发展

• 公司在HMB、氨糖和硫酸软骨素等核心产品上保持领先地位。
• 持续推进新产品研发，布局HMB等创新原料及速溶直饮粉、糖果微丸、OptiClear等创新剂型。
• 战略发展个性化精准营养业务，通过算法系统分析消费者健康信息，提供定制化营养方案。
• 已在中国香港、澳大利亚和美国部署自动化产线，计划在这些市场推进商业化落地和销售增长。

投资建议

• 投资评级：买入
• 预计2026-2028年归母净利润分别为1.3亿元、1.8亿元、2.4亿元。
• EPS预计分别为0.34元、0.46元、0.60元。
• 公司具备增长潜力，尤其在保健品市场持续扩张的背景下。

财务预测与估值

• 毛利率预计稳定在42.38%-43.19%之间。
• 净利率预计在10.97%-12.94%之间。
• ROE预计在7.99%-11.36%之间。
• ROIC预计在14.23%-24.00%之间。

风险提示

• 保健品消费不及预期
• 食品安全风险

公司分业务拆分（2025-2028E）

投资评级说明

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%-10%之间。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%至+5%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业投资评级说明

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队与分析师信息

• 研究团队：中航证券农林牧渔团队，涵盖畜禽养殖、种业、宠物和粮油饲料等板块。
• 分析师：
  • 陈翼，SAC执业证书：S0640523080001，联系电话：010-59562522，邮箱：chenyyjs@avicsec.com
  • 彭海兰，SAC执业证书：S0640517080001，联系电话：010-59562522，邮箱：penghl@avicsec.com

免责声明

本报告由中航证券有限公司制作，仅提供给中航证券客户使用，未经授权不得复制或发送给他人。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。中航证券不对因使用本报告导致的损失负责，除非因明确的法律或法规所致。

联系方式

• 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦
• 公司网址：www.avicsec.com
• 联系电话：010-59219558
• 传真：010-59562637