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证券研究报告：通信行业周报

光模块行业景气度上行：量增价优分析

核心观点

1. 行业转变：光模块行业摆脱以往“量增价跌”模式，现为“量价齐增”态势。
2. 关键驱动因素：
   • 需求侧：AI算力激增推动云厂商资本开支上修（如谷歌、微软、Meta上调CAPEX指引）。
   • 供给侧：头部厂商扩产满足需求，但产能爬坡缓慢（如中际旭创、新易盛等）；1.6T光模块技术门槛高，供需失衡加剧。

关键数据

• 1.6T光模块：零售价从上市时1200美元涨至2000美元以上，供不应求推动价格上行。
• 800G及以下模块降价速度减缓：降价幅度缩小，部分产品价格企稳，因算力需求增长快于传统价格下降周期。

投资建议

• 重点推荐：光模块龙头（中际旭创、新易盛）、光器件“一大五小”（天孚通信、仕佳光子等）。
• 关注领域：液冷技术（英维克）、国产算力产业链。
• 细分领域建议：卫星通信（中国卫通）、液冷、边缘算力承载平台等。

风险提示

• AI发展不及预期、算力需求放缓、市场竞争加剧风险。

行业动态简要回顾

• 卫星通信：中国电信完成中轨NTN试验；我国发射低轨卫星。
• AI与算力：微软AI超级工厂、谷歌太空数据中心研究。
• 5G与技术：诺基亚与TNN合作部署AI驱动5G网络；爱立信完成5G上行L4S技术测试。

重点标的表现（2024-2027年）

股票代码	股票名称	评级	2024年EPS	2025年PE
300308.SZ	中际旭创	买入	4.65	49.43
300502.SZ	新易盛	买入	2.86	32.42
300394.SZ	天孚通信	买入	2.43	57.75
002837.SZ	英维克	买入	0.47	113.64
002463.SZ	沪电股份	买入	1.35	32.18

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