> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 众生药业（002317）总结 ## 核心内容 众生药业（股票代码：002317）作为一家传统医药企业，在2026年上半年业绩出现短期承压，但创新研发领域进展迅速，展现出较强的未来增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司长期价值仍具吸引力。 ## 主要观点 - **业绩短期承压**：2026年H1公司实现营业收入10.00亿元，同比下降23.03%；归母净利润1.11亿元，同比下降40.70%；扣非归母净利润1.21亿元，同比下降35.26%。其中Q2单季度业绩下滑更为显著，主要受传统产品销售放缓影响。 - **经营性现金流大幅增长**：经营性现金流净额达5.42亿元，同比增长1265.85%，主要得益于许可产品首付款的到账。 - **传统业务面临挑战**：中成药与化学药销售收入分别同比下降24.11%和27.10%，而中药材及中药饮片销售收入同比增长8.67%，原料药及中间体销售收入则小幅下降7.64%。传统业务下滑主要由于市场竞争加剧、产品价格下降及渠道去库存等因素。 - **创新研发快速推进**：公司在创新药研发方面取得多项突破，包括： - ZSP1601片治疗MASH的IIb期临床试验获得积极数据，正在推进III期临床试验。 - RAY1225注射液的三项III期临床试验已完成受试者入组，适应症涵盖减重与降糖，并获得NMPA批准。 - 来瑞特韦片获得NMPA常规批准，昂拉地韦片和昂拉地韦颗粒分别获得NMPA受理及优先审评资格。 - **盈利预测与估值**：公司预计2026-2028年归母净利润分别为3.45亿元、3.98亿元和4.79亿元，对应EPS分别为0.41元、0.47元和0.56元，对应PE分别为63.85倍、55.28倍和45.98倍。盈利预测保持稳定，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的信心增强。 ## 关键信息 ### 财务数据概览（2026年9月8日） | 项目 | 数据 | |------------------|--------------| | 收盘价 | 25.91元 | | 总股本（万股） | 84,993 | | 流通A股/B股（万股） | 76,802/0 | | 资产负债率（%） | 17.64% | | 市净率（倍） | 5.38 | | 净资产收益率（加权） | 2.73% | | 12个月内最高/最低价 | 34.27/16.20 | ### 盈利预测与估值简表 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------------------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 2523 | 2695 | 2904 | 3139 | | 归母净利润（百万元） | 275.75 | 344.92 | 398.39 | 478.91 | | EPS（元/股） | 0.32 | 0.41 | 0.47 | 0.56 | | PE（倍） | 79.86 | 63.85 | 55.28 | 45.98 | | PB（倍） | 5.43 | 5.22 | 5.04 | 4.83 | | ROE（%） | 7% | 8% | 9% | 11% | | ROIC（%） | 6% | 7% | 8% | 9% | ### 投资建议 - **评级**：买入（维持） - **理由**：公司传统中西成药业务短期承压，但创新研发进展显著，未来增长可期。 ### 风险提示 - 研发进展不及预期 - 产品降价超预期 - 产品销售不及预期 ## 结论 众生药业当前面临传统业务短期压力，但通过持续的创新研发投入，已取得多项临床试验突破，显示公司在创新药领域的强劲发展势头。尽管短期业绩下滑，但长期来看，其研发成果有望推动业绩回升，因此分析师维持“买入”评级。投资者应关注其创新药物的后续进展及市场表现。