20240129-太平洋-盛景微-603375.SH-爆破专用电子模块龙头_份额提升+区域扩展带动公司业绩增长_7页_682kb

公司概况

盛景微（603375）是爆破专用电子控制模块龙头企业，专注于电子雷管起爆系统产品，如电子控制模块和起爆控制器。公司在电雷管替代背景下实现高速增长，2020-2022年营收和净利润复合增长率分别达117.32%和127.08%。

成长性

增长动力来自份额提升和区域扩展。国内市场电子雷管产量年化复合增长115.33%，替代率从2018年的12.8%升至2022年的42.73%。2023年上半年电子控制模块市占率达23.1%，并将通过技术渗透中低端市场、拓展地质勘探、石油开采等新领域进一步增长。海外市场通过“一带一路”民爆出海计划，有望带来新增长点。

盈利预测

太平洋证券预测，2023-2025年公司营收分别为889亿元、1069亿元、1332亿元，净利润分别为213亿元、265亿元、333亿元，同比增长率分别为11.16%、15.12%、24.51%。

风险提示

主要风险包括新业务拓展不及预期、下游需求减弱等。行业具有客户资源壁垒，新进入者面临技术验证挑战。

投资评级

太平洋证券给予公司“买入”评级，目标价为昨收盘价，相对沪深300指数的预期涨幅超过15%。