> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 2026年7月金融数据点评总结 ## 核心内容 2026年7月，我国社会融资规模（社融）同比由少增转为多增，增量达到1.4万亿元，同比多增2710亿元。这一改善主要得益于**直接融资**的显著增长以及**未贴现承兑汇票**的同比少减，而**人民币贷款**的净减少则继续拖累社融增长。 ## 主要观点 ### 1. 直接融资成为社融增长主力 - **企业债券融资**：7月企业债券净融资规模升至4536亿元，同比多增1788亿元。 - **政府债券融资**：政府债券净融资规模大幅抬升至1.3万亿元，同比多增694亿元。 - **股票融资**：股票融资同比多增额扩大至623亿元。 - **未贴现承兑汇票**：同比少减额扩大至1108亿元，对社融增长形成支撑。 ### 2. 信贷需求持续偏弱 - **人民币贷款**：7月对实体经济发放的人民币贷款减少5896亿元，同比由少增转为多减1600亿元。 - **居民贷款**：居民部门贷款减少4603亿元，同比由少增转为少减290亿元，其中短期贷款减少3400亿元，同比少增427亿元；中长期贷款减少1202亿元，同比多减102亿元。 - **企业贷款**：企业部门贷款减少1300亿元，其中短期贷款减少2500亿元，同比由少增转为少减3000亿元；中长期贷款减少2300亿元，同比由少增转为少减300亿元。 - **票据融资**：票据融资规模增长3757亿元，同比由多增转为少增4954亿元。 ### 3. 货币供应量变化 - **M1增速**：7月M1同比增速稳定在4%，与上月基本持平，反映企业经营活跃度有所提升。 - **M2增速**：7月M2同比增速回落至7.7%，较上月下降0.3个百分点，主因是信贷需求偏弱及债券收益率下行，抑制了银行资产扩张动力。 - **M2与M1增速差**：收窄至3.7%，表明资金活跃程度边际改善。 - **社融存量增速**：7月末社融存量增速稳定在7.4%，剔除政府债后的增速微幅上行。 ## 关键信息 - **社融结构变化**：直接融资（企业债、政府债、股票融资）对社融增长的带动作用明显，而票据融资减少、信贷收缩成为拖累因素。 - **政策导向**：央行二季度货政报告延续“综合运用并适时调整货币政策工具”的基调，未明确提及总量工具，强调财政金融协同和结构性货币政策工具的使用。 - **三季度展望**：存量政策有望加快落地，货币政策宽松方向不改。 ## 风险提示 - 政策变动调整超预期 - 经济恢复不及预期 - 历史经验失效 ## 团队成员 - 陈兴（S0210526010005） - 谢钰（S0210526010003） ## 相关报告 1. 出口高增长能延续吗？——2026.08.14 2. 支持率大幅下滑之后，高市早苗何去何从？—2026.08.13 3. 防风险关注度提升——2026年二季度货币政策执行报告解读——2026.08.13 ## 图表目录 - 图表1：我国社融分类别同比多增（亿元） - 图表2：居民和企业部门中长贷同比多增（亿元） - 图表3：M1、M2和社融存量同比增速（%） ```