> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本报告汇总了2026年5月2日至5月8日期间，广发研究发布的多份行业深度分析及线上路演内容，涵盖了A股市场策略、电新、传媒互联网、家电、计算机、地产、纺服、非银、轻工&医药、建筑等多个领域，重点分析了2025年报及2026年1季报的表现，展望了行业发展趋势与投资机会。 --- ## 主要观点 ### 1. 策略观点：4月决断后是Sell in May？ - **A股“Sell in May”效应不显著**：A股夏季表现优于冬季，且近年来每一轮大行情多由国内政策驱动，而非日历效应主导。 - **无需担忧海外科技股影响**：纳指近20年未出现明显“Sell in May”效应，对A股科技股影响有限。 - **高景气板块仍有布局机会**：尽管市场担心波动，但高景气板块交易风险未过热，仍有调整空间，建议关注AI与新能源产业链。 ### 2. 电新行业：锂电需求持续上行，盈利全面改善 - **营收利润全面复苏**：电池环节主导盈利，中游材料利润修复，主要受益于产品价格上涨、产能利用率提升及原材料库存收益。 - **未来重点配置**：铜箔、铁锂、铝箔、负极、电解液、隔膜等环节盈利修复明显，建议重点关注。 - **短期现金流压力**：行业景气度提升，但企业备货导致短期现金流紧张，需关注库存与回款情况。 ### 3. 传媒互联网行业：业绩趋势分化，游戏与广告表现亮眼 - **游戏板块持续景气**：A股主要游戏公司业绩强劲，长线运营能力提升推动增长。 - **广告大盘扩张**：数字广告份额提升，户外广告（尤其是梯媒）增长韧性较强，AI产品对广告支出形成新增量。 - **影视院线承压**：受《哪吒2》高基数影响，26Q1业绩下滑，需关注暑期档表现。 - **教育板块回暖**：收入稳健提升，AI+教育等产业升级带来新增量。 ### 4. 家电行业：收入承压，盈利韧性凸显 - **收入端压力**：2025年全年收入增长3.4%，但2026Q1小幅下滑，主要受出口影响。 - **盈利端改善**：毛利率微升，净利率略有下降，主要因汇兑成本上升。 - **龙头表现稳健**：白电、黑电等龙头企业通过提效控费保持盈利韧性。 ### 5. 计算机行业：业绩企稳，AI带来结构性机会 - **行业业绩企稳**：26Q1收入与利润增长稳健，但同比增速回落。 - **AI推动结构性变化**：大模型在垂直行业应用推动AI编程、工具类软件等领域增长，建议关注算力、工具类软件等。 - **行业前景积极**：AI芯片国产替代加速，超节点产品放量提升服务器厂商盈利能力。 ### 6. 地产行业：行业底部筑底，核心城市布局见成效 - **亏损减少**：2025年房企净亏损同比减少，主要受益于债务重组。 - **资产负债表缩表**：总资产与总负债持续下降，但拿地力度上升，显示行业正逐步恢复。 - **核心城市布局**：主流房企聚焦核心城市，26年销售表现与25年投资强度高度相关。 ### 7. 纺服行业：富春染织业绩弹性释放，拓展PEEK材料 - **棉价上行**：推动富春染织业绩弹性释放，公司盈利能力提升。 - **PEEK材料拓展**：作为第二增长曲线，提升公司未来增长潜力。 ### 8. 非银行业：中油资本格局缓变，关注资产配置变化 - **中油资本转型**：业务格局逐步变化，盈利能力提升。 - **行业趋势**：关注资产配置变化与业务转型带来的增长机会。 ### 9. 轻工&医药行业：英科医疗盈利验证，构筑壁垒 - **盈利能力验证**：英科医疗通过成本控制与产品优化，实现盈利增长。 - **多举并措**：通过多种措施提升核心竞争力，增强市场壁垒。 --- ## 关键信息汇总 | 行业 | 关键信息 | |------------|--------------------------------------------------------------------------| | 策略 | A股“Sell in May”效应不显著，高景气板块仍有布局机会，AI与新能源产业链为核心。 | | 电新 | 锂电行业景气度持续上行，电池与中游材料盈利修复，建议关注铜箔、铁锂、铝箔等环节。 | | 传媒互联网 | 游戏板块景气度延续，广告大盘扩张，教育板块回暖，影视院线受高基数影响承压。 | | 家电 | 收入承压，盈利韧性凸显，龙头公司表现稳健。 | | 计算机 | 业绩企稳，AI推动结构性机会，推荐算力、工具类软件、服务器等板块。 | | 地产 | 行业底部筑底，核心城市投资力度提升，销售表现与投资强度高度相关。 | | 纺服 | 富春染织受益于棉价上涨，拓展PEEK材料作为第二增长曲线。 | | 非银 | 中油资本格局缓变，盈利能力提升。 | | 轻工&医药 | 英科医疗盈利能力持续验证，多举措构筑核心壁垒。 | --- ## 投资建议 - **AI与新能源产业链**：作为最强Beta，建议持续关注。 - **出口链**：关注需求侧变化，尤其是对美出口的困境反转。 - **游戏与广告板块**：AI应用推动增长，建议把握机会。 - **地产龙头**：核心城市布局与销售表现相关，关注品质与长期价值。 - **中游材料**：盈利修复空间较大，建议关注铜箔、铁锂、铝箔等环节。 - **消费医疗**：结合AI与产业升级，关注增长潜力。 --- ## 报告作者与日期 - **策略**：刘晨明、郑恺、杨清源（2026-05-05） - **电新**：陈昕、黄华栋、黄思悦（2026-05-05） - **传媒互联网**：旷实、廖志国、章驰、罗悦纯（2026-05-05） - **家电**：曾婵、张云添、文煊、芦家宁（2026-05-03） - **计算机**：刘雪峰、周源（2026-05-04） - **地产**：郭镇、邢莘、谢淼（2026-05-05） - **纺服**：糜韩杰、左琴琴、钟泽宇（2026-05-03） - **非银**：陈福、李怡华（2026-05-06） - **轻工&医药**：曹倩雯、李悦瑜、罗佳荣、王稼宸（2026-05-07） - **建筑**：耿鹏智（2026-05-06） --- ## 路演活动 - **策略路演**：4月决断后是Sell in May？；财报看中国：开启良性正循环。 - **宏观路演**：本轮流动性宽松的原因与后续展望。 - **科技路演**：科技25年报及26一季报综述。 - **食饮路演**：食品饮料2025年报及2026年1季报总结。 - **制造路演**：先进制造25年报及26一季报综述。 - **传媒互联网路演**：完美世界：如何展望《异环》出海表现。 --- ## 总结 整体来看，2026年5月A股市场在多个行业展现出积极信号，尤其是AI与新能源产业链，成为当前最值得关注的高景气领域。各行业在2025年报与2026年1季报中呈现出不同的趋势与机会，建议投资者结合行业基本面与政策导向，把握结构性变化带来的投资机会。