20260509-广发证券-广发研究_本周精选_14页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告汇总了2026年5月2日至5月8日期间，广发研究发布的多份行业深度分析及线上路演内容，涵盖了A股市场策略、电新、传媒互联网、家电、计算机、地产、纺服、非银、轻工&医药、建筑等多个领域，重点分析了2025年报及2026年1季报的表现，展望了行业发展趋势与投资机会。

主要观点

1. 策略观点：4月决断后是Sell in May？

• A股“Sell in May”效应不显著：A股夏季表现优于冬季，且近年来每一轮大行情多由国内政策驱动，而非日历效应主导。
• 无需担忧海外科技股影响：纳指近20年未出现明显“Sell in May”效应，对A股科技股影响有限。
• 高景气板块仍有布局机会：尽管市场担心波动，但高景气板块交易风险未过热，仍有调整空间，建议关注AI与新能源产业链。

2. 电新行业：锂电需求持续上行，盈利全面改善

• 营收利润全面复苏：电池环节主导盈利，中游材料利润修复，主要受益于产品价格上涨、产能利用率提升及原材料库存收益。
• 未来重点配置：铜箔、铁锂、铝箔、负极、电解液、隔膜等环节盈利修复明显，建议重点关注。
• 短期现金流压力：行业景气度提升，但企业备货导致短期现金流紧张，需关注库存与回款情况。

3. 传媒互联网行业：业绩趋势分化，游戏与广告表现亮眼

• 游戏板块持续景气：A股主要游戏公司业绩强劲，长线运营能力提升推动增长。
• 广告大盘扩张：数字广告份额提升，户外广告（尤其是梯媒）增长韧性较强，AI产品对广告支出形成新增量。
• 影视院线承压：受《哪吒2》高基数影响，26Q1业绩下滑，需关注暑期档表现。
• 教育板块回暖：收入稳健提升，AI+教育等产业升级带来新增量。

4. 家电行业：收入承压，盈利韧性凸显

• 收入端压力：2025年全年收入增长3.4%，但2026Q1小幅下滑，主要受出口影响。
• 盈利端改善：毛利率微升，净利率略有下降，主要因汇兑成本上升。
• 龙头表现稳健：白电、黑电等龙头企业通过提效控费保持盈利韧性。

5. 计算机行业：业绩企稳，AI带来结构性机会

• 行业业绩企稳：26Q1收入与利润增长稳健，但同比增速回落。
• AI推动结构性变化：大模型在垂直行业应用推动AI编程、工具类软件等领域增长，建议关注算力、工具类软件等。
• 行业前景积极：AI芯片国产替代加速，超节点产品放量提升服务器厂商盈利能力。

6. 地产行业：行业底部筑底，核心城市布局见成效

• 亏损减少：2025年房企净亏损同比减少，主要受益于债务重组。
• 资产负债表缩表：总资产与总负债持续下降，但拿地力度上升，显示行业正逐步恢复。
• 核心城市布局：主流房企聚焦核心城市，26年销售表现与25年投资强度高度相关。

7. 纺服行业：富春染织业绩弹性释放，拓展PEEK材料

• 棉价上行：推动富春染织业绩弹性释放，公司盈利能力提升。
• PEEK材料拓展：作为第二增长曲线，提升公司未来增长潜力。

8. 非银行业：中油资本格局缓变，关注资产配置变化

• 中油资本转型：业务格局逐步变化，盈利能力提升。
• 行业趋势：关注资产配置变化与业务转型带来的增长机会。

9. 轻工&医药行业：英科医疗盈利验证，构筑壁垒

• 盈利能力验证：英科医疗通过成本控制与产品优化，实现盈利增长。
• 多举并措：通过多种措施提升核心竞争力，增强市场壁垒。

关键信息汇总

投资建议

• AI与新能源产业链：作为最强Beta，建议持续关注。
• 出口链：关注需求侧变化，尤其是对美出口的困境反转。
• 游戏与广告板块：AI应用推动增长，建议把握机会。
• 地产龙头：核心城市布局与销售表现相关，关注品质与长期价值。
• 中游材料：盈利修复空间较大，建议关注铜箔、铁锂、铝箔等环节。
• 消费医疗：结合AI与产业升级，关注增长潜力。

报告作者与日期

• 策略：刘晨明、郑恺、杨清源（2026-05-05）
• 电新：陈昕、黄华栋、黄思悦（2026-05-05）
• 传媒互联网：旷实、廖志国、章驰、罗悦纯（2026-05-05）
• 家电：曾婵、张云添、文煊、芦家宁（2026-05-03）
• 计算机：刘雪峰、周源（2026-05-04）
• 地产：郭镇、邢莘、谢淼（2026-05-05）
• 纺服：糜韩杰、左琴琴、钟泽宇（2026-05-03）
• 非银：陈福、李怡华（2026-05-06）
• 轻工&医药：曹倩雯、李悦瑜、罗佳荣、王稼宸（2026-05-07）
• 建筑：耿鹏智（2026-05-06）

路演活动

• 策略路演：4月决断后是Sell in May？；财报看中国：开启良性正循环。
• 宏观路演：本轮流动性宽松的原因与后续展望。
• 科技路演：科技25年报及26一季报综述。
• 食饮路演：食品饮料2025年报及2026年1季报总结。
• 制造路演：先进制造25年报及26一季报综述。
• 传媒互联网路演：完美世界：如何展望《异环》出海表现。

总结

整体来看，2026年5月A股市场在多个行业展现出积极信号，尤其是AI与新能源产业链，成为当前最值得关注的高景气领域。各行业在2025年报与2026年1季报中呈现出不同的趋势与机会，建议投资者结合行业基本面与政策导向，把握结构性变化带来的投资机会。