氟化工行业专题报告一：副产氟硅酸制氢氟酸颠覆萤石供应格局？-20190815-浙商证券-10页_1mb

化工新材料Ⅱ行业总结：副产氟硅酸制氢氟酸对萤石供应格局的影响

核心内容概述

本报告聚焦于氟化工行业，重点分析了萤石矿供应紧张背景下，通过副产氟硅酸和低品位伴生矿制取氢氟酸的新途径对行业格局的影响。报告指出，尽管传统萤石矿制氢氟酸仍占主导地位，但氟硅酸制氢氟酸技术的进步和产能扩张将逐步改变供应结构，同时伴生矿资源的开发也具备潜力。

主要观点

萤石供应紧张

• 2018年中国萤石产量约350万吨，连续几年持平或下滑。
• 萤石是氢氟酸的主要原料，占氢氟酸产量的94%，其次为氟硅酸路线（3%）和低品位伴生矿（3%）。
• 萤石资源稀缺，且高品位富矿仅占总量的10%左右，导致萤石供应持续偏紧。

氢氟酸的主要下游

• 氢氟酸及氟化铝是最大下游，占比71%；
• 炼钢行业占比14%；
• 建材行业占比13%；
• 其他用途占比约2%。

氟硅酸制氢氟酸的技术与前景

• 氟硅酸是磷矿石生产湿法磷酸的副产物，每生产1吨湿法磷酸（折纯P₂O₅）可副产约0.05吨氟硅酸（H₂SiF₆）。
• 贵州瓮福蓝天氟化工股份有限公司是国内氟硅酸制氢氟酸技术的领头企业，采用一步法工艺，将氟硅酸直接分解为氟化氢和二氧化硅。
• 预计未来三年氟硅酸制氢氟酸产量将从2018年的约3万吨增长至15万吨，瓮福集团计划在2021年将产能扩大至20万吨以上，未来全球产能有望达50万吨。

美国经验

• 美国氟硅酸制氢氟酸占比达15.6%，其表观销量约41万吨。
• 美国主要依赖进口萤石矿，但氟硅酸路线已形成一定比例的替代。

伴生矿综合利用

• 湖南郴州拥有我国最大的萤石伴生矿资源，通过技术突破实现了低品位萤石矿制氢氟酸。
• 郴州氟化公司已具备4万吨无水氟化氢生产能力，计划年内新增2万吨产能。
• 贵州、重庆交界武陵山地区萤石与重晶石伴生，资源潜力大，但受限于选矿分离技术。

成本竞争力分析

• 氟硅酸制氢氟酸成本较低，瓮福蓝天2018年完全成本约5700元/吨，净利率高达42%。
• 湿法磷酸副产氟硅酸制氢氟酸综合成本与传统萤石矿制取相当，但高于郴州低品位萤石路线。
• 随着技术进步和规模扩大，氟硅酸制氢氟酸成本仍有下降空间。

关键信息

• 萤石资源现状：我国萤石资源量约2.22亿吨，但储量仅4000万吨，高品位富矿稀缺。
• 氢氟酸价格：2018-2019年氢氟酸价格处于历史高位，约为10300元/吨。
• 产能与产量：2018年中国氢氟酸总产量约158.8万吨，其中氟硅酸路线产量约3万吨。
• 技术突破：瓮福蓝天实现了氟硅酸制氢氟酸的工业化，未来有望成为全球最大氟资源供应商。
• 投资建议：关注金石资源、三美股份、巨化股份、兴发集团、云天化等公司。
• 风险提示：安全环保和安全生产风险是行业面临的主要挑战。

行业评级

• 行业评级：看好
• 投资评级说明：以报告日后6个月内行业指数相对于沪深300的表现为标准，看好指行业指数上涨10%以上。

附录要点

• 氟硅酸制氢氟酸路线：国内已有五套从磷矿中回收氟资源的项目，分别位于贵州、福建、湖北、云南等地。
• 伴生矿开发：湖南郴州、贵州武陵山等地区伴生矿资源丰富，技术突破将推动其成为新的氢氟酸来源。

总结

氟硅酸和伴生矿制氢氟酸技术的发展为缓解萤石资源紧张提供了新途径。虽然短期内传统萤石矿路线仍占主导，但随着技术成熟和产能扩张，氟硅酸制氢氟酸有望在未来三年内占比提升至11%左右，长期来看可能对萤石供应格局产生深远影响。投资者应关注具备技术优势和产能扩张潜力的公司，同时警惕行业内的安全环保风险。