20260301-华泰期货-黑色建材月报_供需两端增长_价格震荡运行_10页_1mb

煤焦市场周度总结

核心内容

本周煤焦市场整体呈现震荡运行态势，焦炭和焦煤期货价格在供需博弈中波动。焦炭方面，供给端产能利用率和日均产量上升，库存也有所增加，但需求端钢厂盈利率回升，铁水产量增长，显示刚需仍在，采购态度谨慎。焦煤方面，库存下降，可用天数减少，显示供给端压力有所缓解，但市场对煤炭供需仍存在过剩预期。

主要观点

焦炭市场

• 价格表现：焦炭2605合约收于1635.5元/吨，价格偏弱运行。
• 供给端：独立焦企产能利用率上升至74.36%，焦炭日均产量增加0.55万吨，库存增加7.54万吨，显示供给端持续放量。
• 需求端：247家钢厂高炉开工率微增至80.22%，炼铁产能利用率提升至87.45%，日均铁水产量增加2.79万吨，钢厂盈利率回升至39.83%，显示需求端有所恢复，但采购仍保持谨慎。
• 库存变化：钢厂焦炭库存减少13.50万吨，可用天数减少0.05天，显示库存消耗速度加快。
• 基差策略：J基差长期处于负值，市场对焦炭有提降预期，当前基差窄幅震荡，建议关注焦化利润和焦炭库存情况，无明确基差策略。

焦煤市场

• 价格表现：焦煤2605合约收于1093.5元/吨，价格震荡运行。
• 供给端：炼焦煤总库存减少80.23万吨，可用天数减少1.05天，显示供给端库存压力下降。
• 需求端：钢厂对焦煤的采购需求保持稳定，但整体需求仍偏弱。
• 基差策略：JM基差窄幅震荡，蒙煤5#基差持续正值，主要受现货需求和市场预期影响，建议关注JM2605-JM2609反套机会。

关键信息

价格及价差

• 焦炭2605合约收盘价：1635.5元/吨
• 焦煤2605合约收盘价：1093.5元/吨
• 焦煤01-05月间差：显示价差变化，需关注市场供需变化
• 焦炭01-05月间差：同样显示价差波动，关注铁水复产及蒙煤通关情况

库存与产量

• 焦炭日均产量：64.29万吨，环比增加0.55万吨
• 焦炭库存：107.82万吨，环比增加7.54万吨
• 炼焦煤总库存：998.86万吨，环比减少80.23万吨
• 焦煤可用天数：11.7天，环比减少1.05天

市场动态

• 铁水产量：233.28万吨，环比增加2.79万吨，同比增加5.34万吨
• 钢厂盈利率：39.83%，环比提升1.30个百分点，同比下降10.39个百分点
• 进口情况：焦煤进口量、蒙古焦煤进口量、澳大利亚焦煤进口量等均有数据支持，显示进口依赖度

风险提示

• 宏观政策风险：政策变化可能对市场产生较大影响。
• 钢厂利润风险：钢厂盈利率变化影响采购意愿。
• 焦化利润风险：焦化利润波动可能影响供给端。
• 成材需求风险：成材需求变化影响焦炭和焦煤的下游需求。
• 煤炭供给风险：煤炭供给端变化影响市场供需平衡。
• 基差风险：基差波动可能影响套利策略效果。

图表与数据来源

• 图1-图22：展示了山西中硫煤出厂价、蒙煤5#自提价、焦煤主力合约收盘价、焦煤01-05月间差、焦炭价格、基差情况等，数据来源为钢联和华泰期货研究院。
• 表1-表2：分别提供了JM和J基差策略的分析，数据来源为华泰期货研究院。

研究员信息

• 邝志鹏：从业资格号F3056360，投资咨询号Z0016171
• 余彩云：从业资格号F03096767，投资咨询号Z0020310
• 刘国梁：从业资格号F03108558，投资咨询号Z0021505
• 邢亚文：从业资格号F3054449，投资咨询号Z0016137

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房

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