> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 供需两端增长，价格震荡运行 # 市场分析 截止上周五收盘，焦炭2605合约收于1635.5元/吨，焦煤2605合约收于1093.5元/吨。 供给方面：本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率74.36%，增1.47%；焦炭日均产量64.29万吨，增0.55万吨；焦炭库存107.82万吨，增7.54万吨；炼焦煤总库存998.86万吨，减80.23万吨；焦煤可用天数11.7天，减1.05天。需求方面：根据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.22%，环比上周增加0.09个百分点，同比去年增加1.93个百分点；高炉炼铁产能利用率87.45%，环比上周增加1.05个百分点，同比去年增加1.87个百分点；钢厂盈利率39.83%，环比上周增加1.30个百分点，同比去年减少10.39个百分点；日均铁水产量233.28万吨，环比上周增加2.79万吨，同比去年增加5.34万吨。 库存方面：本周Mysteel统计全国247家钢厂样本：焦炭日均产量47.1万吨，减0.13万吨，产能利用率86.09%，减0.24%；焦炭库存675.11万吨，减13.50万吨，焦炭可用天数12.41天，减0.05天；炼焦煤库存792.46万吨，减27.89万吨，焦煤可用天数12.65天，减0.41天；喷吹煤库存432.95万吨，减8.00万吨，喷吹可用天数12.8天，减0.11天。 综合来看：本周煤焦期货偏弱运行，焦企开工、焦炭产量及库存上升，焦煤库存下降；钢厂铁水产量、盈利率回升，刚需仍在，且以消耗库存为主，采购谨慎。当前焦炭累库、焦煤去库并存，产业链博弈加剧，后续关注焦煤补库、铁水复产及蒙煤通关情况。 # 策略 焦炭方面：震荡 焦煤方面：震荡 跨品种：无 期现：无 期权：无 # 风险 宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。 # 图表 图1：山西中硫煤出厂价 3 图2：沙河驿蒙煤5#自提价 3 图3：焦煤主力合约收盘价 4 图4：焦煤01-05月间差 4 图5：山西中硫煤-焦煤主力合约基差 4 图6：蒙煤5#-焦煤主力合约基差 4 图7：523家样本矿山原煤月度日均产量 4 图8：523家样本矿山精煤月度日均产量 4 图9：110家样本洗煤厂精煤月度日均产量 5 图10：焦煤月度进口量 5 图11：蒙古焦煤月度进口量 5 图12：美国焦煤月度进口量 5 图13：澳大利亚焦煤月度进口量 5 图14：加拿大焦煤月度进口量 5 图15：俄罗斯焦煤月度进口量 6 图16：日照港准一级焦炭出库价 6 图17：吕梁准一级焦炭价格 6 图18：独立焦化企业吨焦平均利润月度周均 6 图19：焦炭主力合约收盘价 6 图20：焦炭01-05月间差 6 图21：日照港准一级焦炭-焦炭主力合约基差 图22：吕梁准一级焦炭-焦炭主力合约基差 图23：全样本独立焦化企业日均产量 图24：焦炭：247家钢铁企业焦炭日均产量 图25：247家钢铁企业生铁月度日均产量 8 图26：焦炭月度出口量 8 表1：JM基差策略 3 表2：J基差策略 3 表1：JM基差策略 <table><tr><td>JM</td><td>蒙煤5#基差</td></tr><tr><td>基差现状</td><td>基差窄幅震荡。</td></tr><tr><td>价差解析与预测</td><td>近期蒙5基差持续正值，主要是由于现货需求尚可，但市场预期悲观，叠加煤本身的交割博弈所致。伴随着3月交割结束，仓单压力短期或有所缓解，但伴随着内煤逐步复产，供需仍存过剩预期。关注05仓单情况</td></tr><tr><td>基差策略</td><td>关注JM2605-JM2609反套机会</td></tr></table> 资料来源：华泰期货研究院 表2：J基差策略 <table><tr><td>J</td><td>港口准一基差</td></tr><tr><td>基差现状</td><td>基差窄幅震荡。</td></tr><tr><td>基差解析与预测</td><td>焦炭长期处于强预期和弱现实下，因此基差长期处于负值，当前市场对焦炭有提降预期，盘面价格下跌 重复基差。关注焦化利润、焦炭库存情况。</td></tr><tr><td>基差策略</td><td>无</td></tr></table> 资料来源：华泰期货研究院 价格及价差方面：截止上周五收盘，焦炭2605合约收于1635.5元/吨，焦煤2605合约收于1093.5元/吨。 图1：山西中硫煤出厂价 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图2：沙河驿蒙煤5#自提价 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图3：焦煤主力合约收盘价 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图4：焦煤01-05月间差 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图5：山西中硫煤-焦煤主力合约基差 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图6：蒙煤5#-焦煤主力合约基差 资料来源：钢联，华泰期货研究院 供给方面：本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率74.36%，增1.47%；焦炭日均产量64.29万吨，增0.55万吨；焦炭库存107.82万吨，增7.54万吨；炼焦煤总库存998.86万吨，减80.23万吨；焦煤可用天数11.7天，减1.05天。 图7：523家样本矿山原煤月度日均产量 图8：523家样本矿山精煤月度日均产量 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图9：110家样本洗煤厂精煤月度日均产量 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图11：蒙古焦煤月度进口量 资料来源：海关总署，华泰期货研究院 图13：澳大利亚焦煤月度进口量 资料来源：海关总署，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图10：焦煤月度进口量 资料来源：海关总署，华泰期货研究院 图12：美国焦煤月度进口量 资料来源：海关总署，华泰期货研究院 图14：加拿大焦煤月度进口量 资料来源：海关总署，华泰期货研究院 图15：俄罗斯焦煤月度进口量 资料来源：海关总署，华泰期货研究院 图16：日照港准一级焦炭出库价 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图17：吕梁准一级焦炭价格 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图18：独立焦化企业吨焦平均利润月度周均 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图19：焦炭主力合约收盘价 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图20：焦炭01-05月间差 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图21：日照港准一级焦炭-焦炭主力合约基差 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图22：吕梁准一级焦炭-焦炭主力合约基差 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图23：全样本独立焦化企业日均产量 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图24：焦炭：247家钢铁企业焦炭日均产量 资料来源：钢联，华泰期货研究院 需求方面：根据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率 $80.22\%$ ，环比上周增加0.09个百分点，同比去年增加1.93个百分点；高炉炼铁产能利用率 $87.45\%$ ，环比上周增加1.05个百分点，同比去年增加1.87个百分点；钢厂盈利率 $39.83\%$ ，环比上周增加1.30个百分点，同比去年减少10.39个百分点；日均铁水产量233.28万吨，环比上周增加2.79万吨，同比去年增加5.34万吨。 图25：247家钢铁企业生铁月度日均产量 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图26：焦炭月度出口量 资料来源：钢联，华泰期货研究院 # 本期分析研究员 邝志鹏 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 从业资格号：F03096767 投资咨询号：Z0020310 刘国梁 从业资格号：F03108558 投资咨询号：Z0021505 邢亚文 从业资格号：F3054449 投资咨询号：Z0016137 # 联系人 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101- 2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com # 华泰期货 # HUATAI FUTURES 华泰期货 研究院 Huatai Futures Research Institute 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房