> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【方正固收】2026年政府工作报告的债市关注点总结 ## 核心内容概述 2026年政府工作报告对债市的影响主要体现在经济增长目标、财政政策、货币政策及市场展望等方面。整体政策基调稳健，强调经济高质量发展与政策协同，对债市形成中性偏多的预期。 ## 主要观点 ### 1. 经济增长目标设定为 $4.5\% - 5\%$ - 2026年GDP增长目标设定为区间值，显示政策制定者对经济复苏的谨慎态度。 - 目标相比过去两年更为稳健，反映外部环境变化加深、地缘政治风险上升及世界经济动能疲弱的背景。 - 物价增长目标设定为 $2.0\%$ 左右，与2025年持平，表明通胀预期较为稳定，政策更注重内需拉动。 ### 2. 财政政策保持积极，赤字率维持在 $4\%$ - 2026年赤字率拟按 $4\%$ 左右安排，赤字规模为5.89万亿元。 - 拟发行1.3万亿元超长期特别国债和4.4万亿元地方专项债，与去年持平。 - 超长期特别国债中2500亿元用于支持消费品以旧换新，1000亿元设立促内需专项资金，资金使用更加灵活。 - 3000亿元特别国债用于补充大行资本，有助于提振银行信贷投放意愿。 - 地方专项债用途包括建设重大项目、置换隐性债务、消化拖欠账款，今年化债优先级提高。 ### 3. 货币政策适度宽松，工具优化创新 - 政策工具从“适时降准降息”转向“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，显示政策更加精准。 - 社会综合融资成本表述改为“低位运行”，表明货币政策可能更注重结构性调整。 - 政府工作报告提出发行新型政策性金融工具8000亿元，带动社会资本参与投资，强调货币与财政政策的协同。 ### 4. 债市展望：区间震荡为主，波段操作机会显现 - 2026年债市缺乏趋势性行情驱动，长端利率或维持区间震荡。 - 政策落地节奏和时点的不确定性可能带来波动，需关注基本面修复及外部冲击。 - 建议以票息收益和波段操作为主，短期可逢低增配30年国债等超长端品种，中长期采取“哑铃型配置”，兼顾中短端利率债与信用债。 ## 关键信息 - **经济增长目标**： $4.5\% - 5\%$，首次采用区间目标，体现政策灵活性。 - **物价目标**： $2.0\%$ 左右，与2025年持平，通胀预期稳定。 - **赤字率**： $4\%$，赤字规模5.89万亿元，与去年持平。 - **超长期特别国债**：1.3万亿元，其中2500亿元用于以旧换新，1000亿元用于促内需。 - **地方专项债**：4.4万亿元，用途以化债为主。 - **货币政策**：强调灵活高效运用降准降息，社会融资成本维持低位。 - **债市策略**：短期关注超长端品种，中长期采取哑铃型配置，避免久期博弈。 ## 风险提示 - 政策偏离预期可能对市场造成冲击。 - 外部环境不确定性可能扰动债市。 - 政策落地时点的不确定性增加市场波动。 ## 市场影响分析 - **短期影响**：债市收益率或呈下行趋势，但受外部扰动影响可能波动。 - **长期影响**：政策组合的不确定性或导致债市波动加大，需关注政策落地与基本面变化。 - **策略建议**：以基本面逻辑为主，关注信贷、通胀、内需、地产的企稳信号，同时把握外部冲击与货币政策带来的机会。 ## 分析师与联系方式 - **分析师团队**：李清荷、饶加贝等。 - **联系方式**： - 北京：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层 - 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼 - 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 - 广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层 - 长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 - 网址：https://www.foundersc.com - 邮箱：[email protected]