> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司财务与业务总结 ## 核心内容概览 公司于2025年发布正面盈利预告，显示其收入和净利润均实现显著增长，具体如下： - **2025年预计收入**：24-24.5亿元，同比增长98.3-102.5% - **2025年预计归母净利**：3.56-3.61亿元，同比增长90.6-93.3% - **2025年预计经调整净利**：3.96-4.01亿元，同比增长97.8-100.3% ## 主要观点 ### 盈利能力 公司盈利能力保持较高水平： - **归母净利率**：预计为14.78% - **经调整净利率**：预计为16.43% - **ROE（净资产收益率）**：预计为40.94% - **净利率**：预计为14.88% ### 增长驱动因素 公司2025年增长主要由以下因素推动： 1. **线下门店网络**：稳健扩张，店效稳步提升。 2. **线上渠道**：高速增长，带动全域经营能力增强。 3. **产品矩阵**：持续丰富，多品类布局成效显著。 4. **核心单品**：精华油保持领先优势，新锐产品实现重要突破。 5. **客户群体**：持续扩大，用户基础不断夯实。 ### 战略发展 公司拟推进H股奖励计划，旨在进一步激发员工积极性，将股东利益、公司利益和员工个人利益有效结合，共同推动公司持续健康发展。该计划仍需股东会审议通过。 ### 品类扩展 公司已正式切入儿童护肤细分赛道，首款儿童轻透物理防晒乳获批并上线主流电商平台，定价79元。此外，公司与美莱签署合作协议，推进从“化妆品公司”向“皮肤科学公司”转型，打造主品牌+院线高端子品牌+药妆线的立体矩阵。 ## 关键财务预测 ### 盈利预测（单位：百万元） | 年份 | 营业收入 | 营业利润 | 归母净利润 | 每股收益（元） | |------|----------|----------|------------|----------------| | 2023A | 805.00 | 83.73 | 84.52 | 0.60 | | 2024A | 1209.64 | 197.24 | 186.83 | 1.32 | | 2025E | 2404.21 | 403.79 | 357.85 | 2.52 | | 2026E | 3383.92 | 656.97 | 573.04 | 4.04 | | 2027E | 4630.44 | 921.53 | 797.92 | 5.63 | ### 估值与投资建议 - **2026年目标价**：105.74港元 - **投资评级**：买入（维持） - **市盈率（P/E）**：预计2026年为17.03倍 - **市净率（P/B）**：预计2026年为7.54倍 ## 可比公司估值 | 公司代码 | 公司名称 | 最新股价（元） | EPS(元/股) | PE估值 | |----------|----------|----------------|------------|--------| | 2367.HK | 巨子生物 | 29.26 | 1.93 | 15.20 | | 2145.HK | 上美股份 | 58.90 | 1.96 | 30.02 | | 1318.HK | 毛戈平 | 77.08 | 1.80 | 42.90 | | 300740.SZ | 水羊股份 | 20.73 | 0.28 | 73.54 | | 603983.SH | 丸美生物 | 27.85 | 0.85 | 32.69 | | 300957.SZ | 贝泰妮 | 42.56 | 1.19 | 35.84 | | 调整后平均 | - | - | - | 35.36 | ## 风险提示 - 行业竞争加剧 - 供应链效率下降 - 新品发展不及预期 - 费用投入较高的风险 ## 附表：主要财务比率 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营收增长率 | 16.5% | 50.3% | 98.8% | 40.8% | 36.8% | | EBIT增长率 | 394.1% | 118.4% | 91.4% | 59.5% | 38.9% | | EBITDA增长率 | 235.2% | 64.3% | 58.8% | 53.6% | 36.4% | | 税后利润增长率 | 1525.0% | 121.1% | 91.5% | 60.1% | 39.2% | | 毛利率 | 81.2% | 82.5% | 82.3% | 82.6% | 82.8% | | 净利率 | 10.5% | 15.4% | 14.9% | 16.9% | 17.2% | | ROE | 18.0% | 30.5% | 40.9% | 44.3% | 42.5% | | ROA | 11.4% | 17.4% | 22.3% | 25.2% | 25.0% | | ROIC | 29.7% | 60.9% | 93.5% | 154.6% | 232.6% | | 市盈率（P/E） | 115.48 | 52.24 | 27.27 | 17.03 | 12.23 | | 市净率（P/B） | 20.76 | 15.95 | 11.17 | 7.54 | 5.20 | ## 股价表现 | 时间段 | 绝对表现 (%) | 相对表现 (%) | 恒生指数 (%) | |--------|--------------|--------------|---------------| | 1周 | 2.08 | 2.43 | -0.35 | | 1月 | -12.07 | -8.93 | -3.14 | ## 总股本与市值 | 项目 | 数据 | |------|------| | 总股本（万股） | 14,176 | | 流通H股（万股） | 10,819 | | H股市值（百万港币） | 9,760 | | 股价（2026年03月17日） | 68.85港元 | ## 投资评级定义 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%~15% - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动 - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 ## 估值倍数 | 倍数 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | |------|------|------|-------|-------|-------| | P/E | 115.48 | 52.24 | 27.27 | 17.03 | 12.23 | | P/S | 12.12 | 8.07 | 4.06 | 2.88 | 2.11 | | P/B | 20.76 | 15.95 | 11.17 | 7.54 | 5.20 |