> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华海药业2026上半年业绩总结 ## 核心内容概览 华海药业（600521.SH）在2026年上半年实现了业绩稳健增长，尤其在创新药领域取得重要进展。尽管国内制剂业务略有下滑，但原料药和美国市场业务均表现出强劲的增长势头。公司整体盈利能力显著改善，归母净利润同比大幅增长，同时研发投入持续增加，推动了多个创新药项目的推进。 ## 主要观点 - **业绩增长**：2026年上半年公司实现营收49.13亿元，同比增长8.78%；归母净利润达7.71亿元，同比增长88.26%；扣非归母净利润为4.26亿元，同比增长17.31%。 - **盈利能力提升**：净利率从2025年的3.1%提升至2026年的15.61%，毛利率略有下降，但净利率显著改善。 - **业务结构优化**：原料药业务增长显著（+24.23%），美国业务收入增长1.29%，而国内制剂业务略有下降（-0.39%）。 - **研发投入加大**：2026年上半年研发投入达5.77亿元，占营收比例为11.74%，尽管同比略有下降，但仍为创新药研发提供了坚实支撑。 - **创新药进展顺利**：多个创新药项目取得重要进展，包括HB0034获批上市、HB0017适应症申请获受理、HB0025进入III期临床试验等。 - **市场拓展**：公司与西班牙药企Almirall,S.A达成授权合作，BD业务取得突破。 ## 关键信息 ### 财务数据（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 95.47 | 85.87 | 92.18 | 103.38 | 115.99 | | 归母净利润 | 11.19 | 2.66 | 9.30 | 7.65 | 9.49 | | 毛利率 | 61.90 | 60.20 | 59.50 | 59.30 | 59.10 | | 净利率 | 11.70 | 3.10 | 10.10 | 7.40 | 8.20 | | P/E（倍） | 22.30 | 93.50 | 26.80 | 32.60 | 26.20 | | P/B（倍） | 2.90 | 2.70 | 2.50 | 2.40 | 2.20 | ### 业务收入构成 - **原料药业务**：20.61亿元（+24.23%） - **国内制剂业务**：20.63亿元（-0.39%） - **华海美国业务**：7.10亿元（+1.29%） ### 创新药进展 - **HB0034**：2026年7月获批上市 - **HB0017**：中重度斑块状银屑病适应症上市许可申请获CDE受理 - **HB0025**：联合化疗治疗一线鳞状、非鳞状非小细胞肺癌及子宫内膜癌的III期临床试验已启动 - **其他适应症**：三阴性乳腺癌、结直肠癌等II期临床稳步推进 ### 费用率变化 - 销售费用率：18.88%（-2.05pct） - 管理费用率：13.01%（-2.93pct） - 研发费用率：9.42%（-2.16pct） - 财务费用率：4.17%（+2.01pct） ### 风险提示 - 新产品研发注册不及预期 - 行业政策变化 - 汇率波动 - 贸易环境恶化 ## 估值与投资评级 - **投资评级**：买入（维持） - **当前股价（元）**：16.46 - **一年最高最低（元）**：27.97 / 13.73 - **总市值（亿元）**：246.45 - **流通市值（亿元）**：246.45 - **总股本（亿股）**：14.97 - **流通股本（亿股）**：14.97 - **近3个月换手率（%）**：158.07 ## 总结 华海药业2026年上半年在业绩和创新药研发方面均取得积极进展，尤其原料药和美国市场业务表现突出。尽管国内制剂业务略有下滑，但公司通过加大研发投入，推动多个创新药项目进入临床阶段并取得审批进展，展现出较强的创新能力和市场竞争力。当前估值水平合理，维持“买入”评级。投资者应关注其创新药研发进度及行业政策变化等风险因素。