20221129-光大证券-新能源_环保领域碳中和动态追踪（六十五）_抢滩_钠_曼底_宁德时代的_第二战场__2页_310kb

行业研究总结：宁德时代钠离子电池布局与碳中和动态追踪

核心内容

本报告聚焦于宁德时代在钠离子电池领域的布局，以及其对新能源和环保行业碳中和目标的推动作用。随着锂价持续高位运行，钠离子电池作为替代方案受到广泛关注，宁德时代通过技术突破和产业链协同，正在加快其产业化进程。

主要观点

• 宁德时代钠离子电池技术进展：宁德时代在钠离子电池领域持续投入，已发布第一代电池，电芯单体能量密度达160Wh/kg，并计划在第二代中突破200Wh/kg。其首创的AB电池系统集成技术，实现了钠锂混搭，提高了电池系统的能量密度，使得钠离子电池有望应用于500公里续航车型。
• 市场应用前景广阔：钠离子电池在乘用车中可满足400公里以下续航需求，预计未来将覆盖65%的市场。同时，其在两轮车、小储能、A00/A0级车等对成本敏感的领域具备较高的应用弹性。
• 产业链协同与成本下降：随着头部电池厂商如宁德时代、比亚迪对钠电技术的重视，行业共识正在形成，推动原材料厂商加速布局和研发投入，预计2024年出货量达到10GWh后，将实现规模效应，进一步推动成本下降。
• 投资建议：2023年将是钠电材料产业链的“beta共振元年”，可参考2020-2021年锂电池材料的行情。建议关注具备技术优势和放量潜力的钠电材料相关企业，如振华新材、美联新材、元力股份、同兴环保、贝特瑞、鹏辉能源、鼎胜新材、新宙邦等。
• 风险提示：锂价快速下滑可能削弱钠电的性价比；钠电技术进步或降本不及预期；头部电池厂可能转向其他技术路线，影响钠电发展。

关键信息

• 钠离子电池应用范围：预计覆盖65%的乘用车市场，续航可达500公里。
• 技术突破：宁德时代通过AB电池系统集成技术，实现钠锂混搭，提升能量密度。
• 锂价走势：碳酸锂价格近期突破60万元/吨，预计2024年将降至40万元/吨以下。
• 市场预期：2023年将看到钠电在两轮车与小储能领域上量，2023年下半年有望在动力领域装车。
• 规模效应：2024年出货量达10GWh后，产业链降本将显现，推动钠电加速渗透。

行业评级与基准指数

• 行业评级：买入（维持）
• 基准指数：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，新三板为新三板指数，港股为恒生指数。

分析师信息

• 分析师：殷中枢、陈无忌
• 执业证书编号：S0930518040004、S0930522070001
• 联系方式：
  殷中枢：010-58452063 | yinzs@ebscn.com
  陈无忌：021-52523693 | chenwuji@ebscn.com
  吕昊：021-52523817 | lvhao@ebscn.com

公司声明与免责声明

• 法律主体声明：本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格，仅向特定客户传送。
• 免责声明：本报告所包含的分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。报告中所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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相关研报与资料来源

• 研报标题：硬碳负极成为钠电加速产业化关键——钠电：如何从“0-1”迈向“1-N”（一）（2022-11-22）
• 资料来源：Wind，光大证券研究所

总结

宁德时代在钠离子电池领域的持续投入，标志着其在新能源电池技术上的多元化布局。通过AB电池系统集成技术，钠离子电池的应用边界得以拓展，尤其在成本敏感型市场如两轮车、小储能、A00/A0级车中具有显著优势。随着锂价高位运行，钠电有望在2023年逐步放量，并在2024年实现规模效应，推动产业链成本下降，形成规模-价格的良性循环。投资者可关注钠电材料产业链相关企业，把握技术替代带来的投资机会。