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宏观利多黄金持续，贵金属再创新高总结

核心内容概述

2025年12月26当周，贵金属市场延续强势表现，黄金与白银价格均创历史新高。市场分析认为，当前宏观环境对黄金有利，同时地缘政治紧张局势亦为黄金提供避险支撑。此外，国内经济数据与外汇市场动态进一步推动贵金属上涨。

主要观点与关键信息

宏观环境利好

• 美国经济数据强劲：美国第三季度实际GDP初值年化季环比增长4.3%，远超市场预期的3.3%，消费支出强劲成为主要推动力。核心PCE物价指数上涨2.9%，显示通胀压力有所上升。
• 降息预期滞后：美联储主席热门人选哈塞特指出，人工智能带来的经济增长压低了通胀，美国在降息节奏上相对滞后于其他央行，可能对黄金形成支撑。
• 地缘政治紧张：以色列与伊朗局势再度升温，伊朗在重建弹道导弹武器库，地缘风险增加，黄金作为避险资产受到青睐。
• 日本通胀接近目标：日本央行行长植田和男表示，日本正稳步接近2%的通胀目标，若经济前景符合预期，将考虑继续提高利率，可能对美元形成压力，利好黄金。

外汇市场动态

• 人民币升值：12月25日，离岸人民币对美元升破“7”整数关口，为15个月来首次，同时在岸人民币也逼近“7”关口，显示人民币升值趋势。

贵金属市场表现

库存与持仓

• 上期所黄金库存：97692千克，较前一周增加5976千克。
• 上期所白银库存：819431千克，较前一周减少80205千克。
• Comex黄金库存：36191255.21盎司，较前一周增加185332.85盎司。
• Comex白银库存：449727729.52盎司，较前一周减少3999165.47盎司。
• ETF持仓：黄金SPDR ETF持仓量为1,068.27吨，白银SLV ETF持仓量为16,391吨。
• CFTC持仓：黄金投机净多头持仓134,130张，白银多头净持仓24,297张。

相关板块表现

• 沪深300指数：当周上涨1.95%。
• 电子元件板块：上涨5.53%，与贵金属走势密切相关。
• 光伏板块：上涨4.29%，光伏价格指数维持稳定，光伏经理人指数环比上涨1.87%。

投资策略建议

黄金

• 策略：谨慎偏多
• 理由：宏观环境对黄金有利，新任美联储主席可能延续鸽派政策，地缘政治风险增加支撑避险需求。中长期来看，黄金作为美元资产替代和美国债务问题的解决方案，配置价值提升。
• 预期：金价维持震荡偏强走势，震荡区间在990元/克-1060元/克。

白银

• 策略：谨慎偏多
• 理由：国内库存低位与海外现货紧张推动银价持续上涨，但白银波动性较大，需注意仓位控制与止损。
• 预期：价格表现强劲，但操作上需谨慎。

套利与期权

• 套利策略：建议逢高做空金银比价。
• 期权策略：暂缓操作。

风险提示

• 海外流动性冲击：可能对贵金属市场造成影响，需密切关注。

本期分析研究员

• 师橙
  从业资格号：F3046665
  投资咨询号：Z0014806

• 陈思捷
  从业资格号：F3080232
  投资咨询号：Z0016047

• 封帆
  从业资格号：F03139777
  投资咨询号：Z0021579

联系信息

• 联系人：葡一杭
  从业资格号：F03149704
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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