20181014-东方证券-纺织服装行业周报_全国性降温有利于Q4冬装销售_12页_1mb

全国性降温有利于Q4冬装销售总结

核心内容

全国性降温为四季度冬装销售奠定了基础，对纺织服装行业形成利好。尽管本周A股整体表现不佳，纺织服装行业仍保持相对稳定，但部分个股表现分化，整体呈现下跌趋势。在偏弱的内外部环境下，行业需求保持韧性，尤其是细分行业的龙头公司，其竞争优势进一步增强，行业集中度有望持续提升。

主要观点

• 市场整体表现：本周沪深300指数下跌7.80%，创业板指数下跌10.13%，纺织服装行业下跌10.11%，板块内纺织制造和品牌服饰分别下跌7.88%和10.30%。
• 海外动态：DSW与ABG联合收购Camuto Group，安踏三季度收入实现中双位数增长，FILA增长超90%。Furla芙拉增长放缓，Levi's李维斯母公司三季度收入增长10%。
• A股公司动态：
  • 御家汇前三季度净利润增长-24%至10%，三季度增长0-15%。
  • 安正时尚以3.61亿元收购礼尚信息70%股权，并提供5000万流动资金借款。
  • 浙江富润与华为签署合作协议，推进信息化和数据分析。
  • 开润股份前三季度收入增长65%-80%，净利润增长33%-48%。
  • 维格娜丝三季度净利润增长125%-145%，主要得益于品牌整合和业务增长。
• 消费行业投融资：男装订阅电商垂衣完成A3轮融资，由蚂蚁金服领投。

关键信息

• 投资建议：推荐森马服饰、海澜之家、太平鸟、罗莱生活等，同时关注歌力思、安正时尚、富安娜等细分领域龙头。
• 股价与估值：部分公司当前估值已调整至可积极配置区间，股份回购与增持反映企业内部对价值的认可。
• 风险提示：国内零售终端复苏波动、棉价与人民币汇率波动是主要风险。

本周建议板块组合

公司名称	涨跌幅
森马服饰	-11%
海澜之家	-9%
罗莱生活	-14%
太平鸟	-14%
华孚时尚	-3%

投资标的推荐

• 推荐：森马服饰、海澜之家、太平鸟、罗莱生活、歌力思、安正时尚、富安娜。
• 受益于人民币贬值和棉价上涨：伟星股份、鲁泰A、华孚时尚。
• 珠宝首饰领域：老凤祥。

附：重点公司估值与表现

股票代码	公司名称	评级	当前股价	总市值	未来三年复合增长率
002563.SZ	森马服饰	买入	9.91	3,866.96	28.44%
600398.SH	海澜之家	买入	9.41	6,110.25	12.01%
603877.SH	太平鸟	增持	17.80	1,237.26	30.47%
002293.SZ	罗莱生活	买入	9.40	1,011.77	21.10%
002327.SZ	富安娜	买入	7.28	916.61	17.30%
603808.SH	歌力思	买入	15.98	778.34	22.64%
603839.SH	安正时尚	增持	10.72	626.65	13.94%

风险提示

• 国内零售终端复苏波动：影响行业整体表现。
• 棉价和人民币汇率波动：对出口制造和成本控制构成风险。

行业投资评级

• 看好：行业相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 中性：行业相对于市场基准指数收益率在-5%至+5%之间波动。
• 看淡：行业相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担风险。