> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 理邦仪器（300206）2026年中报点评总结 ## 核心内容 理邦仪器于2026年9月1日发布了2026年中报，整体业绩表现稳健，符合市场预期。公司2026年上半年实现营业总收入10.24亿元，同比增长12.01%；归母净利润2.02亿元，同比增长30.68%；扣非归母净利润1.91亿元，同比增长32.03%。其中，第二季度收入和利润均实现小幅增长，分别达到5.07亿元和0.97亿元。 公司主营业务增长态势良好，其中超声影像业务表现尤为突出，收入同比增长21.97%；病人监护业务同比增长16.83%；体外诊断业务同比增长18.53%；心电诊断业务同比增长7.29%。妇幼健康业务则出现小幅下滑，同比下降4.69%。整体来看，公司各产品线收入增长稳健，毛利率稳中有升，主要得益于高毛利国际业务占比提升和收入结构优化，综合毛利率达到59.58%，同比提升约1.0个百分点。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2026H1收入**：10.24亿元，同比增长12.01% - **2026H1归母净利润**：2.02亿元，同比增长30.68% - **2026H1扣非归母净利润**：1.91亿元，同比增长32.03% - **2026Q2收入**：5.07亿元，同比增长2.79% - **2026Q2归母净利润**：0.97亿元，同比增长8.31% - **2026Q2扣非归母净利润**：0.91亿元，同比增长7.43% ### 2. 业务增长情况 - **病人监护业务**：收入3.14亿元，同比增长16.83% - **体外诊断业务**：收入2.27亿元，同比增长18.53% - **超声影像业务**：收入1.81亿元，同比增长21.97% - **心电诊断业务**：收入1.49亿元，同比增长7.29% - **妇幼健康业务**：收入1.34亿元，同比下降4.69% ### 3. 市场表现 - **海外市场收入**：6.60亿元，同比增长18.50% - **国内市场收入**：3.63亿元，同比增长1.85% - **超声影像业务**：国内市场同比增长18.32%，国际市场同比增长23.30% - **病人监护业务**：国内市场同比增长17.67%，国际市场同比增长10.01% - **心电诊断业务**：国际市场同比增长22.11%，国内市场同比下降7.34% - **妇幼健康业务**：国际市场同比增长6.59% ### 4. 费用控制 - **销售费用**：1.85亿元，同比下降0.64% - **管理费用**：0.62亿元，同比增长0.47% - **研发投入**：1.34亿元，同比下降11.65% - **经营性现金流**：1.53亿元，同比增长72.74% ### 5. 盈利预测调整 - **2026-2028年归母净利润预测**：由3.51/4.10/4.77亿元上调为3.72/4.29/4.87亿元 - **对应当前市值的PE**：18/16/14X - **维持“买入”评级**：基于公司海外市场发展良好，业绩增长潜力大 ## 关键信息 - **公司估值**：当前市净率（P/B）为3.09倍 - **流通A股市值**：398.95亿元 - **总市值**：683.42亿元 - **每股净资产**：3.82元 - **资产负债率**：14.73% - **总股本**：579.66百万股 - **流通A股**：338.38百万股 ## 财务预测表（部分） ### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 流动资产 | 1,883| 2,016| 2,261| 2,527| | 货币资金及交易性金融资产 | 1,288| 1,373| 1,563| 1,766| | 资产总计 | 2,644| 2,784| 3,003| 3,250| ### 利润表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 营业总收入 | 1,999| 2,199| 2,421| 2,667| | 归母净利润 | 306 | 372 | 429 | 487 | | 毛利率(%) | 58.35| 58.71| 58.70| 58.68| | 归母净利率(%) | 15.29| 16.92| 17.74| 18.25| ### 现金流量表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 353 | 384 | 476 | 529 | | 投资活动现金流 | (79) | (63) | (34) | (38) | | 筹资活动现金流 | (133)| (226)| (253)| (287)| | 现金净增加额 | 148 | 86 | 189 | 203 | ## 估值指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 每股净资产(元) | 3.78 | 4.03 | 4.33 | 4.67 | | P/E (现价&最新股本摊薄) | 22.36| 18.37| 15.92| 14.04| | P/B (现价) | 3.12 | 2.93 | 2.72 | 2.52 | | ROIC(%) | 14.17| 16.74| 17.71| 18.61| | ROE-摊薄(%) | 13.94| 15.94| 17.11| 17.96| ## 风险提示 - 销售不及预期风险 - 政策风险 - 关税与汇率波动风险 ## 投资评级标准 - **买入**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上 - **增持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间 - **中性**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间 - **减持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间 - **卖出**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下 ## 总结 理邦仪器在2026年上半年业绩表现稳健，海外市场持续增长，国内业务逐步企稳。公司毛利率稳中有升，费用控制良好，经营质量显著提升。盈利预测上调，公司未来增长潜力较大，维持“买入”评级。需关注销售不及预期、政策及关税汇率波动等风险。