> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭行业分析总结（2026年7月15日） ## 核心内容 2026年7月15日，山西证券对煤炭行业进行了最新分析，整体评级为“领先大市-A”，并维持该评级。报告指出，煤炭板块近一年市场表现受到多种因素影响，其中供应端收缩、需求端分化以及进口煤补充等因素共同作用，推动煤价中枢整体抬升。 ## 主要观点 - **供应端收缩**：2026年前6月，原煤供应显著减少，6月当月产量同比下降9.7%。安监事件导致山西等地煤矿减产，复产进度偏慢，供应缺口扩大。 - **需求端分化**：尽管整体终端需求回落，但火电需求表现相对较强，6月火电增速为0.5%。焦炭、生铁、水泥等下游行业增速不一，其中水泥需求下滑明显。 - **进口煤补充**：前6月煤炭进口量同比增长1.7%，6月当月进口量大幅增长29.49%，成为缓解供应缺口的重要因素。 - **煤价上涨趋势**：前6月，山西优混5500动力煤、京唐港主焦煤、天津港二级冶金焦均价较去年全年均有不同程度抬升，其中焦煤价格涨幅最大，显示出更强的价格弹性。 - **旺季支撑预期**：随着迎峰度夏的来临，下游日耗量开始回升，煤价有望企稳回升。同时，厄尔尼诺现象的兑现也为煤价提供了支撑。 ## 关键信息 ### 6月供需情况 - **供应**：原煤产量下降，供应加速收缩。 - **需求**：火电需求相对较强，其他行业需求分化。 - **进口**：煤炭进口量显著增长，6月当月进口量同比增29.49%，环比增28.6%。 ### 煤价走势 - **价格中枢**：前6月煤价整体上行，焦煤涨幅最大。 - **月度涨幅**：6月各煤种价格环比上涨，焦煤＞焦炭＞动力煤。 ### 投资建议 - **电煤**：关注【中国神华】、【陕西煤业】、【新集能源】、【昊华能源】、【晋控煤业】。 - **炼焦煤**：山西矿难后安监升级，减产逻辑下焦煤最受益，关注【山西焦煤】、【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】。 - **交易重心转移**：随着淡旺季切换，煤炭股交易重心可能从炼焦煤转向动力煤或煤电一体化企业。 ### 风险提示 - **供给收缩不及预期**：若煤矿复产进度加快，可能削弱价格支撑。 - **需求回升不及预期**：若下游行业需求疲软，煤价可能承压。 - **进口煤大幅增加**：进口煤的增加可能对国内煤价形成压力。 ## 附录图表概览 - **图1**：原煤累计产量及增速 - **图2**：原煤季节分布 - **图3**：固定资产投资与分项累计增速 - **图4**：房地产投资分项数据累计增速 - **图5**：原煤与下游各行业累计增速对比 - **图6**：原煤与下游各行业当月增速对比 - **图7**：煤及褐煤累计进口量及增速 - **图8**：煤及褐煤进口量季节分布 - **图9**：山西优混5500年度均价 - **图10**：山西优混5500月均价 - **图11**：京唐港主焦煤年度均价 - **图12**：京唐港主焦煤月均价 - **图13**：天津港二级冶金焦平仓年度均价 - **图14**：天津港二级冶金焦平仓月均价 ## 投资评级说明 - **公司评级**：买入、增持、中性、减持、卖出。 - **行业评级**：领先大市、同步大市、落后大市。 - **风险评级**：A（波动率≤基准指数）、B（波动率＞基准指数）。 ## 分析师信息 - **胡博**：山西证券分析师，执业登记编码 S0760522090003，邮箱 hubo1@sxzq.com。 - **程俊杰**：山西证券分析师，执业登记编码 S0760519110005，邮箱 chengjunjie@sxzq.com。 ## 免责声明 本报告基于公开信息，山西证券对其准确性不作保证。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，谨慎决策。 ## 山西证券研究所联系方式 - **上海**：上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼 - **太原**：太原市府西街69号国贸中心A座28层，电话：0351-8686981 - **深圳**：广东省深圳市南山区科苑南路2700号华润金融大厦23楼 - **北京**：北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层 