20260715-山西证券-煤炭月度供需数据点评_6月_供应加速收缩_旺季需求有望支撑煤价_9页_1mb

煤炭行业分析总结（2026年7月15日）

核心内容

2026年7月15日，山西证券对煤炭行业进行了最新分析，整体评级为“领先大市-A”，并维持该评级。报告指出，煤炭板块近一年市场表现受到多种因素影响，其中供应端收缩、需求端分化以及进口煤补充等因素共同作用，推动煤价中枢整体抬升。

主要观点

• 供应端收缩：2026年前6月，原煤供应显著减少，6月当月产量同比下降9.7%。安监事件导致山西等地煤矿减产，复产进度偏慢，供应缺口扩大。
• 需求端分化：尽管整体终端需求回落，但火电需求表现相对较强，6月火电增速为0.5%。焦炭、生铁、水泥等下游行业增速不一，其中水泥需求下滑明显。
• 进口煤补充：前6月煤炭进口量同比增长1.7%，6月当月进口量大幅增长29.49%，成为缓解供应缺口的重要因素。
• 煤价上涨趋势：前6月，山西优混5500动力煤、京唐港主焦煤、天津港二级冶金焦均价较去年全年均有不同程度抬升，其中焦煤价格涨幅最大，显示出更强的价格弹性。
• 旺季支撑预期：随着迎峰度夏的来临，下游日耗量开始回升，煤价有望企稳回升。同时，厄尔尼诺现象的兑现也为煤价提供了支撑。

关键信息

6月供需情况

• 供应：原煤产量下降，供应加速收缩。
• 需求：火电需求相对较强，其他行业需求分化。
• 进口：煤炭进口量显著增长，6月当月进口量同比增29.49%，环比增28.6%。

煤价走势

• 价格中枢：前6月煤价整体上行，焦煤涨幅最大。
• 月度涨幅：6月各煤种价格环比上涨，焦煤＞焦炭＞动力煤。

投资建议

• 电煤：关注【中国神华】、【陕西煤业】、【新集能源】、【昊华能源】、【晋控煤业】。
• 炼焦煤：山西矿难后安监升级，减产逻辑下焦煤最受益，关注【山西焦煤】、【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】。
• 交易重心转移：随着淡旺季切换，煤炭股交易重心可能从炼焦煤转向动力煤或煤电一体化企业。

风险提示

• 供给收缩不及预期：若煤矿复产进度加快，可能削弱价格支撑。
• 需求回升不及预期：若下游行业需求疲软，煤价可能承压。
• 进口煤大幅增加：进口煤的增加可能对国内煤价形成压力。

附录图表概览

• 图1：原煤累计产量及增速
• 图2：原煤季节分布
• 图3：固定资产投资与分项累计增速
• 图4：房地产投资分项数据累计增速
• 图5：原煤与下游各行业累计增速对比
• 图6：原煤与下游各行业当月增速对比
• 图7：煤及褐煤累计进口量及增速
• 图8：煤及褐煤进口量季节分布
• 图9：山西优混5500年度均价
• 图10：山西优混5500月均价
• 图11：京唐港主焦煤年度均价
• 图12：京唐港主焦煤月均价
• 图13：天津港二级冶金焦平仓年度均价
• 图14：天津港二级冶金焦平仓月均价

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A（波动率≤基准指数）、B（波动率＞基准指数）。

分析师信息

• 胡博：山西证券分析师，执业登记编码 S0760522090003，邮箱 hubo1@sxzq.com。
• 程俊杰：山西证券分析师，执业登记编码 S0760519110005，邮箱 chengjunjie@sxzq.com。

免责声明

本报告基于公开信息，山西证券对其准确性不作保证。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，谨慎决策。

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