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朝闻国盛总结

核心内容

《朝闻国盛》是一份涵盖多行业研究观点与策略分析的金融资讯报告，主要聚焦于近期市场动态与投资机会。报告内容涉及策略、非银金融、煤炭、纺织服饰、汽车等多个领域，旨在为投资者提供行业趋势、公司表现及投资建议。

主要观点

1. 策略分析：美债利率上行与俄乌冲突的关联

• 背景：参考俄乌冲突对全球市场的冲击，分析美债利率上行对市场的影响。
• 市场表现：A股指数高位波动，科创板块表现突出；全球权益市场普遍上涨，美股领涨；大类资产中原油价格大幅调整，中美利差小幅收窄。
• 风险提示：地缘政治恶化、经济大幅衰退、政策超预期变化。

2. 非银金融：险资积极布局科技赛道

• 行业趋势：保险行业负债端受益于银行存款搬家趋势，A股市场回暖增强了投资收益修复的确定性。
• 投资建议：关注中国人寿、中国平安、中国太保等头部保险公司，因其估值处于历史低位，具备左侧配置价值。
• 风险提示：权益市场波动、政策落地不及预期、寿险需求疲弱、长端利率下行、科技行业变化。

3. 煤炭行业：榆林矿区调研结果

• 调研发现：榆林煤矿安检升级，受暴雨影响需停产避险，民营矿开工率偏低，延安、黄陵气煤矿减产明显。
• 库存情况：煤矿库存仅1-2天，煤化工库存约15天，电厂库存要求提升至20天以上，长协覆盖率约60%-70%。
• 价格趋势：近期煤价上涨40-50元/吨，短期涨势延续，中长期受铁路检修影响，预计6月煤价高于5月。
• 投资建议：关注平煤股份、淮北矿业等焦煤龙头，以及智慧矿山、绩优标的、海外煤企及煤化工受益企业。
• 风险提示：国内产量释放超预期、下游需求不及预期、原煤进口超预期、政策不及预期。

4. 纺织服饰：滔搏（06110.HK）FY2026表现

• 财务表现：FY2026营收同比下降4.7%至257.4亿元，归母净利润同比下降1.5%至12.7亿元。
• 盈利能力：毛利率同比下降0.4pcts至38.0%，但归母净利率同比提升0.1pcts至4.9%。
• 分红政策：全年派息总额达0.28元/股，派息率137.1%，股息率12%，持续通过高分红回馈股东。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计FY2027-FY2029归母净利润分别为12.75/13.98/15.11亿元，现价对应FY2027PE为11倍。
• 风险提示：终端销售放缓、品牌方合作变化、门店优化不及预期。

5. 汽车行业：博泰车联（02889.HK）Q1业绩亮眼

• 业绩表现：2026Q1营收同比增长超100%，营业利润率显著改善。
• 增长驱动：受益于座舱智能化解决方案的高端化战略、海外市场增长及AI相关业务拓展。
• 全球化布局：与某国际知名豪华品牌合作的后装智能座舱项目已开启全球交付，前装项目测试验证接近尾声，即将进入量产准备。
• 技术布局：围绕AI大模型部署，构建端侧模型部署、云端服务协同、多模态交互、AI智能体等技术体系。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为-4.8/0.7/4.5亿元，同增+57%/115%/558%，对应2026年PS为5.9x。
• 风险提示：原材料价格波动、客户销量不及预期、新客户拓展不及预期。

关键信息

• 市场动态：美债利率上行背景下，A股与全球权益市场表现分化，科创与美股领涨，原油价格波动，中美利差收窄。
• 行业趋势：电子、通信、机械设备、建筑材料、公用事业等行业表现较好，而石油石化、美容护理、农林牧渔、钢铁、医药生物等行业表现较差。
• 投资机会：科技赛道、保险行业、煤炭行业、汽车行业的高端智能座舱解决方案等具备投资价值。
• 风险因素：地缘政治、经济衰退、政策变化、行业竞争、技术不确定性等。

投资建议汇总

风险提示汇总