> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新能源重卡及出口促进盈利稳定增长总结 ## 核心内容 公司2026年第一季度实现营业收入196.60亿元，同比增长52.3%；归母净利润4.55亿元，同比增长46.5%；扣非归母净利润4.36亿元，同比增长49.4%。尽管毛利率同比下降0.4个百分点至6.7%，但期间费用率下降0.9个百分点至1.5%，费用管控成效显著，为盈利增长奠定了坚实基础。 ## 行业情况 ### 重卡行业表现 - 2026年第一季度重卡市场销量达31.79万辆，同比增长19.9%，其中3月单月销量13.89万辆，同比增长24.6%，环比增长88.9%，创近五年新高。 - 2026年第二季度有望维持较高景气度，老旧货车以旧换新政策将全面落地，预计销量将继续快速增长。 - 重汽集团1季度销售8.70万辆，同比增长17.3%，市占率27.4%，排名行业第一。 ### 燃气重卡市场 - 2026年1季度燃气重卡销量达5.16万辆，同比增长10%。 - 3月单月销售3.2万辆，主要受益于油气价差扩大。 - 随着4月下旬油气价差收敛，预计燃气重卡市场将保持相对稳定。 ## 新能源重卡表现 - 2026年1季度国内新能源重卡销售4.39万辆，同比增长45.2%，其中3月单月销售2.04万辆，同比增长36%，环比增长174%。 - 渗透率达23.3%，成为重卡市场重要增长点。 - 重汽集团1季度新能源重卡销售6657辆，同比增长57%，市占率15.2%，排名行业第二，其中3月单月销售3292辆，排名行业第一。 - 公司持续聚焦新能源重卡，未来市场份额有望进一步提升。 ## 出口情况 - 2026年1季度重卡出口约15.34万辆，同比增长37.6%。 - 出口需求强劲，主要受亚非拉地区物流及采矿需求拉动。 - 公司作为重卡出口龙头企业，1季度出口产品占销量五成以上，预计海外市场将成为公司主要增量来源。 ## 盈利预测与投资建议 - 预测2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.62、2.00、2.36元。 - 维持可比公司2026年平均PE估值16倍，对应目标价为25.92元，维持“买入”评级。 - 当前A股市值为26,782百万元，股价为22.91元，52周最高价26.85元，最低价16.01元。 ## 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 44,929 | 57,737 | 66,796 | 74,633 | 83,396 | | 营业利润（百万元） | 2,230 | 2,667 | 3,109 | 3,731 | 4,402 | | 归属于母公司净利润（百万元） | 1,480 | 1,666 | 1,900 | 2,338 | 2,756 | | 毛利率（%） | 8.7 | 7.8 | 8.0 | 8.4 | 8.6 | | 净利率（%） | 3.3 | 2.9 | 2.8 | 3.1 | 3.3 | | ROE（%） | 9.8 | 10.6 | 11.3 | 12.8 | 13.6 | | 市盈率 | 17.9 | 15.9 | 14.0 | 11.4 | 9.6 | | 市净率 | 1.7 | 1.6 | 1.5 | 1.4 | 1.2 | ## 风险提示 - 重卡行业需求低于预期 - 公司重卡销量、均价低于预期 - 原材料成本波动风险 ## 投资评级说明 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%~15% - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动 - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 ## 投资评级与股价表现 | 指标 | 1周 | 1月 | 3月 | 12月 | |--------------|-----|-----|-----|------| | 绝对表现(%) | 4.85 | -5.45 | 17.91 | 39.04 | | 相对表现(%) | 2.91 | -15.81 | 12.38 | 11.14 | | 沪深300(%) | 1.94 | 10.36 | 5.53 | 27.9 | ## 投资建议与财务预测 - 2026-2028年EPS预测分别为1.62、2.00、2.36元。 - 估值方面，维持2026年PE平均估值16倍，对应目标价25.92元。 - 公司作为重卡出口龙头企业，预计海外市场将显著贡献业绩增长。 ## 公司财务健康度 - 资产负债率稳定在60%~65%之间，显示财务结构相对稳健。 - 流动比率和速动比率保持在合理区间，显示短期偿债能力良好。 - 营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率及总资产周转率均表现稳健。 ## 总结 公司2026年第一季度业绩表现强劲，受益于新能源重卡和出口需求的双重驱动。随着政策利好和市场需求提升，预计公司未来将继续保持良好的增长态势，盈利能力和市场份额有望进一步提升。当前估值合理，维持“买入”评级，但需关注行业需求和原材料成本波动等风险因素。