> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 连连数字（2598.HK）总结 ## 核心内容概览 连连数字（2598.HK）是一家专注于全球支付及增值服务的数字支付解决方案提供商。公司正从传统跨境支付公司向AI原生全球智能金融基础设施平台转型，展现出强劲的盈利能力与增长潜力。 ## 主要观点 ### 1. 财务表现 - **目标价**：4.84 港元 - **现价**：3.775 港元 - **预计升幅**：28.2% - **2026年上半年总收入**：8.76 亿元，同比增长 11.9% - **归母净利润**：1,173 万元，同比下降 99.2%，主要受2025年出售连通股权的一次性收益影响 - **经调整经营利润**：1.56 亿元，同比大幅增长 147.3%，经调整经营利润率提升至17.8% - **主营业务收入**：预计2026-2028年分别为20.2/24.5/28.8亿元，年均增长16.3%-21.4% - **归母净利润**：预计2026-2028年分别为0.33/1.38/2.69亿元，年均增长323.5%-95.2% ### 2. 业务结构优化 - **境内支付业务**：主动优化低贡献场景，收入约1.06亿元，同比下降约50%，但毛利率和业务质量显著改善 - **全球支付业务**：TPV达2,499亿元，同比增长25.9%，收入6.01亿元，同比增长27.1% - **增值服务**：收入达1.64亿元，同比增长83.2%，占总收入比重提升至约18.7%，成为增长的重要引擎 ### 3. 战略升级 - **AI原生战略**：推出Agent Wallet智付底座及企业级Agent平台，与Visa、银联国际达成战略合作 - **稳定币布局**：DFX Labs持有香港VATP牌照，与圆币科技合作探索港元稳定币跨境应用，具备合规先发优势 - **支付业务与AI融合**：将AI KYC、AI KYT等能力深度嵌入风控、合规与运营全流程，提升交易成功率与风控效率 ### 4. 估值逻辑转变 - **估值切换**：从传统跨境支付公司向AI原生全球智能金融基础设施平台转变 - **目标价依据**：基于2027年约34倍PE，对应目标价4.84港元，较现价有约28.2%的上升空间 - **投资评级**：维持“买入”评级 ## 关键信息 ### 重要数据 | 项目 | 数值（港元） | |------|--------------| | 收盘价 | 3.775 | | 总股本 | 11.29亿股 | | 总市值 | 41.1亿 | | 净资产 | 30.3亿 | | 总资产 | 210亿 | | 52周高低 | 11.88/3.38 | | 每股净资产 | 2.78 | ### 主要股东 | 股东 | 持股比例 | |------|-----------| | 创连致新 | 15.41% | | 章征宇 | 10.51% | | 吕钟霖 | 8.26% | ### 财务分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 51.9% | 50.4% | 51.5% | 51.9% | 52.5% | | 经营利润率 | -20.4% | 127.5% | 5.1% | 6.9% | 9.9% | | 归母净利率 | -12.8% | 96.0% | 1.6% | 5.6% | 9.3% | | ROE | -13.5% | 54.1% | 1.0% | 4.2% | 7.6% | | 负债/权益 | 10.77 | 6.47 | 7.27 | 8.37 | 8.99 | | 总资产/权益 | 11.77 | 7.47 | 8.27 | 9.37 | 9.99 | ### 风险提示 1. 跨境支付及跨境电商景气度波动风险 2. 行业竞争加剧导致费率下行风险 3. 稳定币及AI战略落地不及预期风险 ## 投资建议 - **买入评级**：基于AI原生战略与稳定币布局的逐步验证，公司估值逻辑向AI原生金融基建切换 - **目标价**：4.84港元，较现价3.775港元有约28.2%的上升空间 - **未来增长预期**：公司预计2026-2028年营业收入分别为20.2/24.5/28.8亿元，归母净利润分别为0.33/1.38/2.69亿元 ## 总结 连连数字（2598.HK）正经历从传统跨境支付向AI原生金融基建的转型，其核心业务盈利质量显著改善，经调整经营利润大幅增长。公司通过优化境内支付业务，聚焦全球支付与增值服务，提升整体盈利能力。AI与支付业务的深度融合将带来短期降本增效、中期增值服务增长、长期智能体支付与可编程金融的收入空间。随着战略落地，公司有望获得更高的市场估值，维持“买入”评级。