> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长丝行业供需格局趋稳，盈利修复趋势显现 ## 核心内容概述 本报告由天风证券基础化工首席分析师唐婕撰写，分析了2026年以来涤纶长丝行业的供需格局变化与盈利修复趋势。报告指出，长丝行业正经历从产能扩张到趋稳的转变，上下游价格走势与终端需求表现共同推动行业盈利中枢的回升。 ## 主要观点 - **上游成本支撑增强**：2026年以来，PTA与MEG价格企稳走高，为长丝产品提供了坚实的成本支撑。 - **行业盈利修复**：长丝环节的提价幅度成功覆盖上游成本涨幅，涤纶长丝各品类毛利整体向好。 - **供需格局趋稳**：2022-2023年产能扩张高峰期导致供过于求，竞争加剧；2024年后供给端新增产能放缓，叠加内外需温和复苏，供需逐步趋于平衡。 - **行业集中度提升**：过去十年产能持续扩张，但2024～2025年增速放缓，新增与存量产能加速向头部企业集中。 - **终端需求韧性显现**：国内纺服社零消费经历阶段性探底后逐步修复，2024至2025年终端市场逐步向常态化温和复苏过渡；同时，2026年出口及内需表现出较强韧性。 ## 关键信息 ### 产业链结构 - **上游**：依赖原油炼化及煤化工体系，PTA与MEG价格直接影响长丝成本。 - **下游**：广泛应用于服装、家纺、产业用纺织品等终端市场。 ### 供给侧变化 - **产能扩张放缓**：2024～2025年产能增速低于6%，未来增长空间有限。 - **行业集中度提升**：通过优胜劣汰和产业升级，产能向头部企业集中。 ### 需求侧表现 - **国内需求**：2016-2019年稳步扩容，2020-2022年受宏观环境影响探底，2023年出现脉冲式修复，2024-2025年逐步回归常态化温和复苏。 - **出口需求**：2026年出口市场表现韧性，对行业需求形成有力支撑。 ### 盈利修复逻辑 - **成本支撑与价格传导**：上游原料价格上涨，但长丝环节通过提价有效覆盖成本，推动盈利中枢边际改善。 - **行业景气度提升**：供需趋于平衡，产业链利润向长丝制造环节合理回归。 ### 风险提示 1. 原材料价格大幅波动风险； 2. 下游终端需求复苏不及预期风险； 3. 海外出口环境变动及贸易摩擦风险。 ## 报告结构说明 - **评级说明**：提供股票与行业投资评级标准，便于投资者参考。 - **免责声明**：强调报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立判断。 - **投研服务白名单制**：说明投研服务仅面向签约客户，非专业投资者不宜使用。 - **联系方式**：提供天风机构销售通讯录，便于客户咨询。 ## 结论 长丝行业正从产能扩张期过渡至供需平衡期，上游成本支撑与下游需求韧性共同推动盈利修复。未来，行业有望在稳定供需格局下实现持续增长，但需警惕原材料价格波动及外部环境变化带来的潜在风险。