> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 同方股份（600100）2025年年报点评总结 ## 核心内容 同方股份（600100）在2025年实现了业务剥离与结构收缩的显著成效，公司基本面开始迎来拐点。尽管营业收入同比略有下降（-10.34%），但归母净利润实现了增长（+2.66%），扣非归母净利润扭亏为盈，表明公司经营质量逐步提升。公司毛利率（26.75%，+2.35pcts）和净利率（1.93%，+0.72pcts）均有明显改善，主要得益于业务结构调整，尤其是数字信息业务毛利率大幅提升（46.67%，+13.94pcts）。 ## 主要观点 1. **业务调整效果显著** - 公司主动剥离低毛利业务，如智慧能源和计算机硬件业务，同时推进产业转型升级，优化产业布局，推动核心产业做优、做强。 - 2025年，公司退出控参股企业16户，包括同方工业信息技术有限公司80%股权、上海翠能光电科技有限公司100%股权等，进一步聚焦主业，提高资产运营效率。 2. **经营效率提升，盈利能力增强** - 经营性现金流大幅改善（+142.94%），主要由于应收账款催收力度加大、销售回款质量提升，以及主要产业的经营现金净流入增加。 - 尽管三费费用率小幅上升（26.43%，+1.01pcts），但公司通过降本增效和业务结构优化，实现了盈利能力的稳步提升。 3. **战略性新兴产业布局加速** - 公司加快人工智能与数字化融合，推动“人工智能+数字化”能力融入核心业务链条，成立同方数科，布局数字核工业。 - 公司发布千亿级L1核行业大模型，打造面向行业的全栈自主可控模型，赋能中核集团数字化和智能化转型升级。 - 华知大模型升级至6.0版本，集成DeepSeek等前沿技术，实现八大核心能力提升，推动AIGC检测产业化落地。 4. **投资建议** - 公司基本面持续向好，背靠中核工业集团，核心竞争力凸显。 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.48亿元、5.80亿元、7.73亿元，对应EPS分别为0.16元、0.17元、0.23元，PE分别为40.69倍、38.29倍、28.30倍。 - 综合分析，给予“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据 - **营业收入**：2025年为150.65亿元（-10.34%），预计2026-2028年分别为163.22亿元、177.22亿元、192.70亿元。 - **归母净利润**：2025年为4.95亿元（+2.66%），预计2026-2028年分别为5.48亿元、5.80亿元、7.73亿元。 - **毛利率**：2025年为26.75%，同比提升2.35个百分点。 - **净利率**：2025年为1.93%，同比提升0.72个百分点。 - **经营活动现金流**：2025年为14.17亿元（+142.94%）。 - **投资活动现金流**：2025年为11.60亿元（-52.16%）。 - **筹资活动现金流**：2025年为-19.62亿元，较上年改善。 ### 资产负债情况 - **资产负债率**：2025年为58.22%。 - **每股净资产**：2025年为4.73元。 - **市净率（PB）**：1.38倍。 - **净资产收益率（ROE）**：2025年为-1.16%，预计2026-2028年分别为3.12%、3.40%、4.15%。 ### 存货与应收账款 - **存货**：2025年为69.22亿元（-1.20%），其中在产品和库存商品分别减少15.12%和14.43%。 - **应收账款与应收票据**：基本保持稳定，显示公司加强了“两金”管控。 ## 投资评级与风险提示 - **投资评级**：买入。 - **风险提示**：宏观政策变化、海外市场疲软、技术研发不及预期、原材料价格波动、汇率波动。 ## 行业与公司前景 - 公司持续推动人工智能、工业软件、新能源等未来产业重点项目，强化技术攻关与成果转化。 - 公司在数字化、智能化转型升级中扮演重要角色，成为支撑“数字核工业”建设的中坚力量。 - 未来三年，公司有望实现高质量发展，推动现代化产业体系建设。