> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年3月金融数据总结 ## 核心内容 2026年4月13日，中国人民银行披露了2026年3月金融数据，显示新增贷款和社融增量均出现同比少增现象，反映出当前实体经济融资需求偏弱。同时，M1和M2增速也出现阶段性回落，表明货币市场流动性有所收紧。 ## 主要观点 ### 1. 信贷需求偏弱，新增贷款同比少增 - **新增贷款**：2026年3月新增贷款2.99万亿元，同比少增0.65万亿元。 - **个贷及对公中长期贷款**：均同比明显少增，反映信贷需求持续低迷。 - **短贷与中长期贷款**：3月个贷短贷增加1956亿元，中长期贷款增加2953亿元，均同比大幅少增。 - **对公贷款**：3月对公贷款增加2.66万亿元，其中短贷增加1.48万亿元，中长期贷款增加1.35万亿元，票据贴现减少1911亿元。 - **趋势判断**：由于优质企业倾向于发债置换贷款，叠加信贷不良压力，预计2026年新增贷款仍将同比明显少增。 ### 2. M1增速阶段性回落 - **新口径M1**：2026年3月末新口径M1增速为5.1%，较上月末下降0.8个百分点。 - **M2增速**：3月末M2增速为8.5%，环比下降0.5个百分点。 - **趋势判断**：随着未来几个月M1同比基数回归正常，后续M1增速可能小幅回落。同时，社融增速回落也会影响M2增速。 ### 3. 社融增速环比回落 - **社融增量**：3月社融增量为5.23万亿元，同比明显少增。 - **主要分项**：少增主要来自人民币贷款、未贴现银行承兑汇票及政府债券净融资。 - **趋势判断**：预计2026年末社融增速将回落至7.5%左右。 ### 4. 债券市场策略建议 - **收益率曲线**：当前收益率曲线格外陡峭，建议拉长久期，转向久期策略。 - **短债收益率**：1H26短债收益率或已下行到位。 - **长债机会**：3Y及以内信用利差较低，5Y及以上利差仍有压缩空间。 - **投资建议**： - 重视30Y国债、10Y及以上地方债和国开债机会。 - 继续看好5Y及以上资本债下沉机会。 - 预计二季度10Y国债及10Y国开收益率将分别走向1.70%和1.80%。 - 下半年30Y国债收益率或降至2.0%。 ## 关键信息 - **新增贷款**：2.99万亿元，同比少增0.65万亿元。 - **社融增量**：5.23万亿元，同比少增。 - **M1增速**：5.1%，环比下降0.8个百分点。 - **M2增速**：8.5%，环比下降0.5个百分点。 - **社融增速**：3月末为7.9%，预计2026年末将回落至7.5%左右。 - **社融分项**： - 人民币信贷：3月增量3.15万亿元，同比少增0.67万亿元。 - 表外融资：3月正增长1259亿元。 - 政府债券：3月净融资1.16万亿元。 - 企业债券：3月净融资3945亿元。 ## 风险提示 - **出口超预期**：可能引发债市阶段性调整。 - **经济超预期复苏**：可能导致债市大跌。 - **理财监管政策**：可能影响银行自营投资基金的运作。 ## 附图说明 - **图表1**：2026年3月末新口径M1增速5.1%，M2增速8.5%，均环比回落。 - **图表2**：2026年3月新增贷款2.99万亿元，同比大幅少增。 - **图表3**：2026年3月社融增量5.23万亿元，同比明显少增。 - **图表4**：2026年3月表外融资正增长。 - **图表5**：2026年3月末社融增速7.9%，预计年末回落至7.5%。 - **图表6**：2018-2025年社融主要分项情况及2026年预测。 ## 投资评级说明 - **证券评级**：基于报告日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持和无。 - **行业评级**：基于行业股票指数相对于市场基准指数的涨跌幅，分为看好、中性和看淡。 - **基准指数**：A股市场为沪深300指数，北交所为北证50指数，香港市场为恒生中国企业指数，美国市场为标普500或纳斯达克指数，新三板为三板成指或三板做市指数。 ## 信息披露声明 - 本公司可能持有报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能提供相关金融服务。 - 投资者应考虑潜在利益冲突，不应将本报告视为唯一参考依据。 ## 证券分析师声明 - 本报告由廖志明分析师撰写，其具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 - 报告观点基于合法合规信息，独立、客观，不与报酬直接或间接相关。