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吉利汽车 (00175.HK) 2026年一季报总结

核心内容概述

吉利汽车在2026年第一季度实现了837.8亿元的营收，归母净利润为41.7亿元，整体表现符合市场预期。尽管营收环比有所下降，但出口业务和极氪高端车型的销售表现亮眼，推动了公司整体业绩的稳步增长。报告同时提供了未来三年的盈利预测及财务分析，维持了“买入”投资评级。

一季报亮点

1. 业绩表现

• 营收：2026Q1营收为837.8亿元，同比增长15.2%，环比下降20.8%。
• 归母净利润：41.7亿元，同比增长-26.6%，环比增长11.3%。
• 核心归母净利润：45.6亿元，同比增长31%，显示出公司在主营业务上的盈利能力增强。

2. 销量与单车ASP

• 总销量：70.9万台，同比增长0.8%，环比下降17%。
• 单车ASP：11.8万元，同比增长14.3%，环比下降4.6%。
• 出口销量占比：达到29%，同比和环比分别提升16个百分点和14个百分点，成为推动收入增长的重要因素。

3. 毛利率与费用率

• 毛利率：17.5%，同比和环比分别提升1.8个百分点和0.6个百分点。
• 费用率：2026Q1期间费用率同比和环比分别上升0.7个百分点和下降1.7个百分点，费用控制有所改善。
• 研发费用化率：约44%，高于2025年全年36%，显示公司对研发投入的重视。

盈利预测与估值

• PE倍数：未来三年对应PE分别为10倍、8倍、7倍，呈现逐年下降趋势，反映市场对公司未来盈利能力的乐观预期。
• 盈利预测：公司预计2026/2027/2028年归母净利润分别为209亿元、245亿元、283亿元，增速稳定。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

财务比率分析

• ROE：保持在18%以上，显示公司盈利能力较强。
• 毛利率：持续提升，反映产品结构优化和高端化战略成效显著。
• 资产负债率：略有上升后趋于稳定，显示公司负债管理能力良好。

投资评级与风险提示

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：极氪9X/8X等高端车型表现优异，出口业务增长显著，盈利预测积极，估值合理。

风险提示

• 乘用车下游需求复苏不及预期：若市场需求增长放缓，可能影响公司销量和利润。
• 价格战超预期：若市场竞争加剧，可能压缩利润空间。

市场数据

总结

吉利汽车在2026年一季度展现出良好的业绩表现，尤其是出口业务和极氪高端化战略成为增长亮点。尽管受到汇兑损失影响，净利润出现下滑，但核心利润显著增长，显示公司盈利能力增强。财务预测显示，未来三年公司营收和利润将持续增长，估值逐步走低，具备较好的投资价值。投资者需关注市场需求复苏和竞争加剧等潜在风险。