> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 吉利汽车 (00175.HK) 2026年一季报总结 ## 核心内容概述 吉利汽车在2026年第一季度实现了**837.8亿元**的营收，**归母净利润**为**41.7亿元**，整体表现符合市场预期。尽管营收环比有所下降，但**出口业务**和**极氪高端车型**的销售表现亮眼，推动了公司整体业绩的稳步增长。报告同时提供了未来三年的盈利预测及财务分析，维持了“买入”投资评级。 --- ## 一季报亮点 ### 1. **业绩表现** - **营收**：2026Q1营收为837.8亿元，同比增长15.2%，环比下降20.8%。 - **归母净利润**：41.7亿元，同比增长-26.6%，环比增长11.3%。 - **核心归母净利润**：45.6亿元，同比增长31%，显示出公司在主营业务上的盈利能力增强。 ### 2. **销量与单车ASP** - **总销量**：70.9万台，同比增长0.8%，环比下降17%。 - **单车ASP**：11.8万元，同比增长14.3%，环比下降4.6%。 - **出口销量占比**：达到29%，同比和环比分别提升16个百分点和14个百分点，成为推动收入增长的重要因素。 ### 3. **毛利率与费用率** - **毛利率**：17.5%，同比和环比分别提升1.8个百分点和0.6个百分点。 - **费用率**：2026Q1期间费用率同比和环比分别上升0.7个百分点和下降1.7个百分点，费用控制有所改善。 - **研发费用化率**：约44%，高于2025年全年36%，显示公司对研发投入的重视。 --- ## 盈利预测与估值 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率（%） | 归母净利润（百万元） | 同比增长率（%） | EPS（元/股） | P/E（现价 & 最新摊薄） | |------------|----------------------|----------------|----------------------|----------------|-------------|------------------------| | 2024A | 240,194 | 34.03 | 16,632 | 213.32 | 1.53 | 12.39 | | 2025A | 345,232 | 43.73 | 16,852 | 1.32 | 1.55 | 12.23 | | 2026E | 415,304 | 20.30 | 20,889 | 23.95 | 1.93 | 9.86 | | 2027E | 476,829 | 14.81 | 24,514 | 17.35 | 2.26 | 8.41 | | 2028E | 518,642 | 8.77 | 28,295 | 15.43 | 2.61 | 7.28 | - **PE倍数**：未来三年对应PE分别为10倍、8倍、7倍，呈现逐年下降趋势，反映市场对公司未来盈利能力的乐观预期。 - **盈利预测**：公司预计2026/2027/2028年归母净利润分别为**209亿元、245亿元、283亿元**，增速稳定。 --- ## 财务数据概览 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|---------|---------|---------|---------| | 流动资产 | 159,412.91 | 255,807.44 | 314,906.17 | 367,265.07 | | 现金及等价物 | 65,319.28 | 92,166.89 | 127,659.77 | 163,884.86 | | 应收账款 | 46,221.56 | 80,753.59 | 92,716.75 | 100,846.97 | | 存货 | 31,934.41 | 48,048.39 | 54,769.11 | 59,427.68 | | 资产总计 | 290,410.09 | 370,035.01 | 429,887.86 | 483,104.13 | ### 负债与股东权益（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|---------|---------|---------|---------| | 负债合计 | 196,794.89 | 255,737.51 | 291,319.18 | 316,520.29 | | 股本 | 198.90 | 198.90 | 198.90 | 198.90 | | 归属母公司股东权益 | 92,398.49 | 113,287.60 | 137,801.50 | 166,096.81 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|---------|---------|---------|---------| | 经营活动现金流 | 47,274.24 | 17,442.97 | 36,876.36 | 38,496.21 | | 投资活动现金流 | (23,370.38) | 8,135.17 | (2,536.74) | (3,653.10) | | 筹资活动现金流 | (1,839.07) | 1,269.47 | 1,153.27 | 1,381.98 | | 现金净增加额 | 22,261.54 | 26,847.61 | 35,492.88 | 36,225.09 | --- ## 财务比率分析 | 比率 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|---------|---------|---------|---------| | 每股收益 | 1.55 | 1.93 | 2.26 | 2.61 | | 每股净资产 | 8.48 | 10.45 | 12.71 | 15.32 | | ROIC | 15.86% | 16.70% | 16.18% | 14.73% | | ROE | 18.24% | 18.44% | 17.79% | 17.04% | | 毛利率 | 16.61% | 16.70% | 17.30% | 17.50% | | 销售净利率 | 4.88% | 5.03% | 5.14% | 5.46% | | 资产负债率 | 67.76% | 69.11% | 67.77% | 65.52% | - **ROE**：保持在18%以上，显示公司盈利能力较强。 - **毛利率**：持续提升，反映产品结构优化和高端化战略成效显著。 - **资产负债率**：略有上升后趋于稳定，显示公司负债管理能力良好。 --- ## 投资评级与风险提示 ### 投资评级 - **评级**：买入（维持） - **理由**：极氪9X/8X等高端车型表现优异，出口业务增长显著，盈利预测积极，估值合理。 ### 风险提示 - **乘用车下游需求复苏不及预期**：若市场需求增长放缓，可能影响公司销量和利润。 - **价格战超预期**：若市场竞争加剧，可能压缩利润空间。 --- ## 市场数据 | 项目 | 数据 | |--------------|-------------| | 收盘价（港元） | 21.78 | | 一年最低/最高价 | 14.96/25.62 | | 市净率（倍） | 2.25 | | 港股流通市值（百万港元） | 206,821.98 | --- ## 总结 吉利汽车在2026年一季度展现出良好的业绩表现，尤其是**出口业务**和**极氪高端化战略**成为增长亮点。尽管受到**汇兑损失**影响，净利润出现下滑，但**核心利润**显著增长，显示公司盈利能力增强。财务预测显示，未来三年公司营收和利润将持续增长，估值逐步走低，具备较好的投资价值。投资者需关注**市场需求复苏**和**竞争加剧**等潜在风险。