> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 三生制药2026年上半年业绩及研发进展总结 ## 核心内容概览 三生制药在2026年上半年实现了收入45.3亿元，同比增长3.9%；归母净利润为11.5亿元，经调整的经营性归母净利润达到14.4亿元，同比增长26.5%，整体业绩符合市场预期。 公司持续推动创新药物研发，尤其在肿瘤、自身免疫、肾科、皮肤及减重领域表现突出。2026年，三生制药有3款自主研发的I类生物创新药获批上市，分别为： - **安沐奇塔单抗（益赛拓®）**：用于治疗中重度斑块状银屑病。 - **罗赛促红素α注射液（新比澳®）**：首个国产长效重组EPO类双周制剂，用于治疗慢性肾病（CKD）贫血的血液透析患者。 - **益赛那®（安弗利奇塔单抗注射液）**：国产首个自研IgG1/κ型人源化抗IL-1β单克隆抗体，用于治疗成人急性痛风性关节炎。 此外，公司还推进了5款NDA阶段产品，涵盖多个治疗领域，其中部分已进入III期临床试验阶段。 ## 研发进展 ### SSGJ-707全球多中心临床试验 SSGJ-707与辉瑞合作，已在全球开展9项国际多中心临床试验，覆盖以下高发癌种： - 鳞状/非鳞状非小细胞肺癌 - 转移性结直肠癌 - 广泛期小细胞肺癌 - 胃食管癌 - 肝细胞癌 - 转移性尿路上皮癌 - 肾细胞癌 截至2026年8月19日，SSGJ-707已注册11项临床试验，启动1361家临床中心，预计入组患者5016人，覆盖全球23个国家及地区。其中，中国有75家医疗机构参与9项临床方案，位居全球第二。 在III期临床试验中，美国目标患者人群达22.5万人，为后续商业化奠定了坚实基础。 ## 在研管线布局 公司共有25款重点在研品种，覆盖以下核心治疗领域： - **肿瘤血液科**：特比澳、705（抗PD1/HER2双抗）、706（抗PD1/PDL1双抗）、708（抗PD1/TGFβ双抗）、709（抗PD1/LAG3双抗）、SPGL008（抗B7H3抗体/IL-15融合蛋白）等。 - **自身免疫科**：安沐奇塔单抗注射液、610（抗IL-5单抗）、611（卡泰奇拜单抗）、626（抗BDCA2单抗）、627（抗TL1A单抗）等，研发进度在国内领先。 - **肾科**：SSS55（C3b双功能融合蛋白）、SSS68（长效抗April/BAFF双抗）等，聚焦核心需求，布局国内首创靶点。 - **皮肤及减重**：SSS67（抗ActRIIA/ActRIIB双抗）、WS204柯拉特龙乳膏剂等。 ## 盈利预测与财务指标 根据西南证券预测，公司2026-2028年营业收入分别为95.5亿元、95.7亿元、103.9亿元，净利润则分别为1934.95亿元、2179.51亿元、2793.13亿元。每股收益（EPS）预计从2025年的3.34元增长至2028年的1.10元。 财务指标如下： | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|----------|----------|----------|----------| | 营收增长率 | 94.29% | -46.04% | 0.20% | 8.57% | | 净利率 | 51.40% | 21.32% | 23.96% | 28.29% | | ROE | 31.18% | 6.64% | 6.96% | 8.19% | | P/E | 4.27 | 18.72 | 16.62 | 12.97 | | P/S | 2.05 | 3.79 | 3.79 | 3.49 | | P/B | 1.33 | 1.24 | 1.16 | 1.06 | ## 风险提示 - 研发不及预期风险 - 商业化不及预期风险 - 市场竞争加剧风险 ## 投资评级说明 投资建议基于未来6个月内个股或行业相对市场表现，评级分为： - **公司评级**：买入、持有、中性、回避、卖出 - **行业评级**：强于大市、跟随大市、弱于大市 ## 联系信息 ### 西南证券研究院 **分析师**： - 杜向阳（执业证号：S1250520030002） - 汤泰萌（执业证号：S1250522120001） **地址**： - 上海：上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼 - 北京：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼 - 深圳：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼 - 重庆：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼 ### 机构销售团队联系方式 | 区域 | 姓名 | 职务 | 手机 | 邮箱 | |------|--------|----------------|--------------|--------------------| | 上海 | 崔露文 | 上海公募销售主管 | 15642960315 | clw@swsc.com.cn | | 上海 | 张方毅 | 私募销售主管 | 15821376156 | zfyi@swsc.com.cn | | 上海 | 戴剑箫 | 销售岗 | 13524484975 | daijx@swsc.com.cn | | 上海 | 李嘉隆 | 销售岗 | 15800507223 | ljlong@swsc.com.cn | | 上海 | 叶佳缘 | 销售岗 | 15800609605 | yejy@swsc.com.cn | | 上海 | 贾文婷 | 销售岗 | 13621609568 | jiawent@swsc.com.cn| | 上海 | 毛玮琳 | 销售岗 | 18721786793 | mwl@swsc.com.cn | | 上海 | 张大炜 | 销售岗 | 13163027178 | zhangdaw@swsc.com.cn| | 上海 | 张怀文 | 销售岗 | 18800275611 | zhanghuaiwen@swsc.com.cn| | 上海 | 苏湖 | 销售岗 | 18913127448 | suhu1997@swsc.com.cn| **北京**： - 李杨（北京公募销售主管） - 姚航（北京保险销售主管） - 张岚、杨薇、王宇飞、刘艳（销售岗） **广深**： - 高欣（广深销售主管） - 龚之涵、文柳茜、林哲睿、黄诗洁、周玥、彭志伟（销售岗）