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转债周报总结（0427-0508）

核心内容概述

2026年第18-19周（4月27日至5月8日），A股市场呈现量价齐升的态势，宽基指数普遍上涨，其中科创50涨幅显著，达到8.76%。然而，转债市场相对滞涨，成交额保持平稳，估值有所回落。整体来看，市场在美伊阶段性停战、油价回落、科技股业绩超预期等因素推动下，风险偏好回升，全A成交额连续3日突破3万亿，显示市场情绪高涨。

主要观点与关键信息

市场表现

• A股表现：上证指数上涨2.29%至4179.95点，中证转债上涨1.52%至523.66点，科创50领涨8.76%，中证1000上涨4.83%。
• 行业正股：电子、建材涨幅居前，其他行业涨多跌少。
• 转债表现：通信、环保涨幅领先，高价、小盘、中评级转债表现相对占优。
• 风格指数：小盘、成长风格占优，高价低溢价转债涨幅最高，达6.9%。

成交与估值

• 转债市场平价中位数上升至103.48元，处于近一年中位。
• 中高平价品种估值回落明显，处于近一年前20%高位。
• 转债ETF规模净流出9.87亿元至727.2亿元。
• 转债成交活跃度回升，但整体仍处于近一年中高位。

强赎公告

• 当周共有4支转债公告强赎，包括思特转债、盈峰转债、富春转债、博瑞转债，合计规模17.68亿元。
• 截至5月8日，共有38支转债触发强赎条款进度，其中8支进度超过50%。

新发情况

• 2026年累计发行转债规模为129.15亿元，同比下降24.5%，仍处历年同期低位。
• 4月发行规模同比增长8.3%，5月暂无新发转债。

历史数据与趋势

• 全A成交额突破3万亿是A股阶段性行情的关键水位，历史上通常对应阶段性高点。
• 若成交额仅维持1-2日后迅速萎缩，回撤幅度约9%；若持续则调整温和，回撤幅度在1.5%-3.5%。
• 当前全A成交额已连续3日站上3万亿关口，显示市场情绪热度与资金参与度。

行业景气度

• 上游行业：有色金属、煤炭、石油石化表现亮眼，营收与利润同比高增。
• 中游行业：军工、通信、电子、机械、化工、电力设备等景气度持续领跑。
• 下游行业：科技与金融主线表现突出，消费板块修复节奏分化，部分传统行业仍处弱势。

后市展望

短期观点

• 指数大概率维持高位震荡，操作建议维持仓位，侧重高景气板块内部轮动。
• 密切跟踪成交缩量节奏，提前做好风险防范与风格再平衡。

中期观点

• 权益市场牛市趋势未改，但需关注海外市场、国际关系、获利盘抛压对上攻节奏的扰动。
• 当前转债整体估值具备韧性，若后续显著调整，将是优质配置窗口。

风格建议

• 可采用哑铃型配置，适度平衡攻守属性。
• 资质端需密切跟踪评级变动，严控尾部信用风险，警惕双高品种估值泡沫。

题材关注

• 科技链高低切：关注国产替代、半导体、人形机器人、商业航天、太空光伏及算电协同等方向。
• 防御板块：若市场风偏走弱、油价再起或抛压显现，可关注钢铁、煤炭、医药等防御品种。

风险提示

• 国内经济修复不及预期风险
• 海内外政策超预期风险
• 转债估值压缩风险
• 正股股价超预期波动风险
• 样本统计不完全风险

附录

• 图表目录：包含转债及宽基股指表现、成交额、ETF规模、强赎进度等图表。
• 分析师信息：刘雅坤，固定收益首席分析师，具备8年宏观固收及资产配置经验。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不承担因此产生的任何责任。