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冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的软商品市场分析，聚焦棉花和白糖两大品种，分析其近期市场走势及未来趋势预测。报告结合了进口数据、天气影响、政策因素、国际局势等多方面信息，对市场进行了全面评估。

棉花市场分析

进口数据表现

• 2026年3月：中国进口棉花约18万吨，同比增加137%；1-3月累计进口55万吨，同比增加62%。
• 棉纱线：3月进口约21万吨，同比增加65.7%；1-3月累计进口51万吨，同比增加49.8%。
• 进口金额：棉花进口金额同比增长108.9%，棉纱线进口金额同比增长61.2%。

国内供需情况

• 新疆棉花播种进度过半，但下游订单小幅走弱。
• 棉花期价持续走强，纺企挺价意愿强，对原料逢低补库，开机率保持稳定。
• 市场焦点已从前期转向新棉播种情况，关注实播面积与预期之间的差异。

国际市场动态

• 各国棉花种植面积缩减预期逐渐落地，其中美国数据最为明显。
• 美棉因干旱程度加重，成为市场炒作焦点，延续强势。
• 随着特朗普访华预期的持续，棉花市场预计保持“易涨难跌”态势，中期可能延续震荡上行走势。

白糖市场分析

原糖期货走势

• ICE原糖期货：近期触及五年低点，但已企稳。
• 价格表现：最活跃合约上涨0.71%，报每磅13.49美分，上周五曾触及13.22美分的五年低点。
• 油价影响：因美伊局势紧张，油价周一跳涨约5%，间接推动糖价反弹，但供应充足限制了涨幅。

供应与成本分析

• 巴西糖：配额内完税成本3806元/吨，配额外完税成本4827元/吨。
• 利润空间：配额内巴西糖完税利润为1724元/吨，配额外利润为703元/吨。
• 产量调整：巴西和泰国上调产量，继续压制原糖价格。
• 进口情况：国内一季度白糖和代糖进口均同比增加，短期面临宽松供应压力。

国内价格走势

• 短期国内白糖价格仍受政策支撑，但原糖未能走出底部前，预计以低位磨底为主。
• 后续需关注厄尔尼诺天气现象的炒作预期，这可能对全球糖价产生影响。

总结与建议

主要观点

• 棉花市场整体呈现“筑底回升”态势，国内需求支撑与国际炒作因素共同推动价格上涨。
• 白糖市场短期受供应宽松和政策支撑影响，价格仍处于底部震荡阶段，长期需关注天气和产量变化。

关键信息

• 棉花进口量持续增长，纺企补库意愿强，市场关注新棉播种情况。
• 美棉因干旱和政治因素维持强势，预计棉花市场中期震荡上行。
• 白糖受国际油价和供应压力影响，短期弱势明显，但政策因素提供支撑。
• 厄尔尼诺现象可能对白糖价格产生重要影响，需密切关注。

投资提示

投资有风险，入市需谨慎。本报告仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应结合自身风险承受能力及市场变化进行决策。

报告发布机构：冠通期货股份有限公司
报告作者：骆利关
报告来源：公开资料（棉花信息网、沐甜科技、泛糖科技、金十期货网站）
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