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信用债市场动态总结（5月11日-5月15日）

核心内容概述

本报告分析了信用债市场在2026年5月11日至5月15日期间的表现，重点展示了AA城投债、净价跌幅靠前的个券、净价上涨幅度靠前的个券以及二永债的市场情况。通过对估值价格偏离、净价、收益率偏离和当日估值收益等指标的分析，揭示了信用债市场的波动情况和部分个券的异常表现。

主要观点

1. 折价幅度靠前的AA城投债

• 24少海02 是折价幅度最大的AA城投债，估值价格偏离为-0.30%。
• 其他折价较大的债券包括 23云岩债、24国恒02、25兰新02、22黔水01、25凯建01、25淄川财 等。
• 这些债券的剩余期限大多在1-5年之间，隐含评级和主体评级多为AA或AA+，部分债券的票面利率较高，但折价幅度仍较大。

2. 净价跌幅靠前的个券

• 25胶州湾PPN003 是净价跌幅最大的个券，估值价格偏离为-0.48%。
• 其他跌幅较大的个券包括 25胶州湾MTN002A、24少海02、25厚街01、24青上04、25中铜K1、23云岩债 等。
• 这些个券的隐含评级多为AA或AA+，主体评级多为AA或AA+，部分债券的票面利率较低，但净价跌幅较大。

3. 净价上涨幅度靠前的个券

• 23万科MTN001 是净价上涨幅度最大的个券，估值价格偏离为4.33%。
• 其他上涨较大的个券包括 22万科MTN005、22万科MTN004、23万科MTN003、H3万科01、H1万科06 等。
• 这些个券的剩余期限较短，主体评级为AAA，隐含评级为CC，部分债券的票面利率较低，但净价上涨幅度较大。

4. 净价上涨幅度靠前的二永债

• 25农行二级资本债01B(BC) 是净价上涨幅度最大的二永债，估值价格偏离为0.17%。
• 其他上涨较大的二永债包括 25农行二级资本债02B(BC)、24浦发银行二级资本债02B、25农行二级资本债04B(BC)、24农行二级资本债01B、24建行二级资本债01B、24中行二级资本债01B 等。
• 这些债券的主体评级多为AAA，隐含评级为AAA-或AA+，部分债券的票面利率较低，但净价上涨幅度较大。

关键信息

• 风险提示：

  • 数据可能存在偏差或遗漏，报告基于CFETS和交易所债券成交数据进行统计，可能存在统计时间导致的数据遗漏。
  • 估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化，可能存在信用风险。

• 特别声明：

  • 本报告由国金证券发布，未经授权不得复制、转发或修改。
  • 报告基于公开资料和研究人员的分析，不保证其准确性和完整性。
  • 报告仅作参考，不构成投资建议，使用时需结合个人情况和专业意见。

• 版权信息：

  • 本报告版权归国金证券所有，未经许可不得使用。
  • 本报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。

总结

信用债市场在5月11日至5月15日期间呈现分化态势，部分AA城投债、个券和二永债出现较大折价或净价波动。24少海02 在折价幅度上表现最突出，而 23万科MTN001 在净价上涨幅度上领先。同时，25胶州湾PPN003 净价跌幅最大，需特别关注其信用风险。整体来看，市场存在一定的波动性，投资者应谨慎对待高估值个券，并关注主体资质变化。