20130513-中投证券-若_协议定价_向_簿记建档_方式转变_14页_969kb

报告摘要

本报告分析了2013年5月13日信用市场的情况，重点讨论了企业债和中票发行方式从“协议定价”向“簿记建档”的转变对市场的影响，以及监管政策对信用债市场的影响和投资策略建议。

发行方式转变：
- 国家发改委将取消企业债的协议定价方式，改为簿记建档方式。
- 协议定价方式在2009-2012年占据主导地位，其首日净价涨幅高于簿记建档方式。
- 转变可能导致企业债一级市场短期供给收缩，因为簿记建档会降低发行利率，增加承销商风险。
信用债市场表现：
- 银行间一级市场：
  - 短融发行量有所回升，净融资规模扩大。
  - 中票发行量减少，净融资回落。
  - 部分高评级债券如13秦三核CP001、13秦二核CP001、13忠旺CP002被推荐。
- 企业债一级市场：
  - 发行量明显萎缩，仅3支企业债发行，且性价比一般，不作推荐。
- 公司债一级市场：
  - 发行量仍处低位，仅2支，且收益率不高，不作推荐。
二级市场表现：
- 债市行情有所回暖，中短票据收益率和利差均有所下行。
- 中高评级债券表现较好，推荐关注中高评级债券。
- 分离债普遍上涨，部分债券如11康恩贝、11正泰债表现突出。
监管影响：
- 虽然监管政策有所升级，但总体影响趋向于中性，投资者无需过度担忧。
- 新规对债市影响有限，主要影响在操作层面，实际冲击不大。
投资策略建议：
- 建议关注中高评级债券，久期控制在4年左右。
- 市场整体趋势平稳，信用债投资仍以估值为准绳。

短融：
- AAA级推荐：13秦三核CP001、13秦二核CP001、13忠旺CP002。
- AA+级推荐：13苏国资MTN1。
- AA级推荐：13乌沙山CP001、13忠旺CP002。
- AA-级不推荐。
中票：
- AAA级推荐：13鄂交投MTN1、13鄂交投MTN2。
- AA+级推荐：13苏国资MTN1。
- AA级推荐：13森工集MTN1、13粤物资MTN1。
- AA-级不推荐。
企业债：
- AA+级：13哈水投债、13大丰港债（不推荐）。
- AA级：13红河公路债（不推荐）。
公司债：
- 13三九01、13普邦债（不推荐）。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载