> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # A股流动性与风格跟踪月报（202604）总结 ## 核心内容 ### 市场风格展望 - **中大盘为主**：4月市场风格以中大盘为主导，成长风格的修复需等待流动性担忧缓解。 - **推荐指数组合**：上证50、沪深300、300质量、300能源、300材料。 - **历史季节性因素**：4月为一季报和年报集中披露窗口，市场从追逐题材转向业绩定价，大盘风格和价值风格占优概率高。 - **基本面支撑**：国内经济平稳修复，能源价格中枢上移推动PPI回升，有利于顺周期价值板块表现。 - **地缘风险影响**：美伊局势不确定性仍大，流动性风险综合指标处于低风险区域，对成长风格形成压制。 - **资金动向关注**：融资资金和重要机构动向是关键，若市场超跌触发机构稳定机制，小盘股可能有更大弹性。 ## 主要观点 ### 1. 市场风格季节性特点 - 4月大盘风格占优概率高达80%，跑赢万得全A概率为70%。 - 大盘价值风格占优概率为80%，明显优于其他风格。 - 上证50和沪深300表现优于中证1000等小盘指数。 ### 2. PPI回升与地缘风险 - PPI自去年9月持续回升，近期油价大涨推动PPI进一步上行。 - 当PPI接近转正时，价值风格逐渐占优。 - 2026年2月PPI同比涨幅达 $-0.9\%$，油价上涨加剧滞胀担忧。 ### 3. 海外流动性 - 市场对美联储2026年降息预期降至 $20\%$，预期年内不降息。 - 美元指数走强，美债利率上行，流动性风险综合指标为0.256，处于低风险区域。 - 流动性预期变化是市场反攻的关键，目前仍需等待更明朗的信号。 ### 4. 资金面 - 融资资金净流出规模扩大，但融资余额占A股流通市值比例有所上升。 - ETF净流出规模缩小，成为潜在增量资金来源。 - 重要股东净减持规模扩大，IPO发行回升，再融资回落，资金需求稳中有升。 ## 关键信息 ### 大类资产表现 - **股票市场**：A股>美股>港股，全球权益市场受滞胀交易压制。 - **外汇**：美元指数强势，人民币汇率保持韧性。 - **大宗商品**：贵金属回调，原油大涨。 - **债市**：美债利率大幅上行，中债利率小幅上行，中美利差走阔。 ### 资金供需 - **国内流动性**：4月资金面宽松格局有望延续，DR007维持在 $1.5\%$ 附近。 - **外部流动性**：滞胀担忧升温，市场预期美联储2026年不降息。 - **资金供给**：新发偏股基金规模回升，ETF净流出缩小。 - **资金需求**：重要股东净减持扩大，IPO和再融资规模稳中有升。 ### 市场情绪与偏好 - **风险偏好**：3月万得全A股权风险溢价冲高回落，主要指数震荡回落。 - **宽基指数**：大盘价值风格占优，小盘风格交易集中度偏低。 - **行业表现**：受美以伊战争影响，油价上涨加剧滞胀担忧，电子、计算机、传媒等前期强势行业大幅调整，银行、公用事业、煤炭等防御板块相对抗跌。 ## 风险提示 - 经济数据和政策不及预期。 - 海外政策超预期收紧。 ## 未来展望 ### 4月大事前瞻 - **海外数据**：关注4月初美国通胀数据，影响美联储降息预期。 - **国内数据**：4月中旬将公布3月CPI、PPI及M1/M2数据。 - **政策会议**：关注4月末政治局会议定调及一季报业绩披露。 ## 总结 ### 4月市场展望 - 增量资金或保持紧平衡，ETF有望成为主力增量资金。 - 大盘风格占优，价值风格相对更优，成长风格修复仍需流动性改善。 - 美伊局势和油价上涨对市场情绪和风格表现产生显著影响。 - 人民币汇率保持韧性，美元指数和美债利率维持强势。 ### 市场表现回顾 - 3月市场先跌后涨，顺周期风格持续占优。 - 融资资金净流出扩大，但融资余额占A股流通市值比例上升。 - ETF净流出缩小，行业类ETF净流入规模靠前。 ### 投资建议 - 重点关注上证50、沪深300、300质量、300能源、300材料等中大盘及价值板块。 - 关注流动性变化和政策动向，留意重要股东减持和解禁规模。 - 市场情绪和风险偏好仍需观察，成长风格或在流动性改善后有所修复。