> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年3月金融数据总结 ## 核心内容 2026年3月金融数据整体表现偏弱，主要受春节错月及政策发力节奏平缓影响。尽管当月社融同比少增，但综合一季度数据，企业投融资需求仍保持平稳，居民端信贷则表现疲软，内需修复仍需观察。 --- ## 主要观点 ### 1. 社融同比少增，政策节奏影响显著 - **3月社融同比少增6701亿元**，但1-2月累计同比多增3163亿元，整体表现承压。 - **政府债券融资同比少增3244亿元**，延续少增态势，一季度累计同比少增3338亿元，显示财政政策发力节奏偏缓。 - **企业信贷同比少增6712亿元**，但企业中长期贷款同比少增2300亿元，而企业债券融资同比大幅多增4850亿元，对冲了中长期贷款的不足，显示企业投融资需求仍稳定。 ### 2. 居民端信贷走弱，内需修复节奏缓慢 - **居民短期贷款同比少增2885亿元**，中长期贷款同比少增2094亿元，显示居民加杠杆意愿偏弱。 - 尽管3月地方推出38条楼市宽松政策，但30大中城市商品房成交面积同比仍为负增长，说明“小阳春”行情为结构性行情。 - 居民信贷不良率上升，进一步反映居民对融资的谨慎态度。 ### 3. M1与M2同比增速回落 - **M1同比增速为5.1%**，M2同比增速为8.5%，均较前值有所下滑，显示货币流通和存款增长放缓。 ### 4. 企业融资需求依然旺盛 - 尽管企业中长期贷款同比少增，但企业通过债券等直接融资渠道表现亮眼，尤其是**科技债融资**，反映高技术行业投融资需求依然旺盛。 - **政策错位效应减弱后，企业投融资需求有望逐步回升**。 --- ## 关键信息 | 指标 | 3月同比 | 1-2月累计同比 | |------|---------|----------------| | 社融 | 少增6701亿元 | 多增3163亿元 | | 政府债券融资 | 少增3244亿元 | 少增3338亿元 | | 企业信贷 | 少增6712亿元 | 少增1248亿元 | | 企业中长期贷款 | 少增2300亿元 | 多增1200亿元 | | 企业债券融资 | 多增4850亿元 | - | | 居民短期贷款 | 少增2885亿元 | 少增358亿元 | | 居民中长期贷款 | 少增2094亿元 | 少增2123亿元 | | M1同比增速 | 5.1% | 5.9% | | M2同比增速 | 8.5% | 9% | --- ## 风险提示 - **经济复苏不及预期**：若贸易战升级或海外货币政策超预期紧缩，可能拖累经济复苏。 - **居民信贷风险**：居民对进一步加杠杆仍持谨慎态度，叠加信贷不良率上升，内需恢复存在不确定性。 --- ## 投资评级说明 - **公司投资评级**： - 买入：相对市场基准指数收益率15%以上 - 增持：相对市场基准指数收益率5%~15% - 中性：相对市场基准指数收益率-5%~5% - 减持：相对市场基准指数收益率-5%以下 - 未评级/暂停评级：未覆盖或存在重大不确定性 - **行业投资评级**： - 看好：相对市场基准指数收益率5%以上 - 中性：相对市场基准指数收益率-5%~5% - 看淡：相对市场基准指数收益率-5%以下 - 未评级/暂停评级：未覆盖或存在重大不确定性 --- ## 报告发布信息 - **报告发布日期**：2026年04月14日 - **分析师**： - 孙国翔（执业证书编号：S0860523080009；香港证监会牌照：BXR433） - 黄汝南（执业证书编号：S0860525120004） - 孙金霞（执业证书编号：S0860515070001；香港证监会牌照：BXO238） - 陈至奕（执业证书编号：S0860519090001；香港证监会牌照：BUK982） - 刘姜枫（执业证书编号：S0860526010002） --- ## 免责声明 - 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用。 - 本报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性。 - 投资者应自行判断，本报告不构成投资建议。 - 未经许可，不得复制、转发或公开传播本报告内容。 --- ## 联系信息 - **东方证券研究所** 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn