20181115-申万宏源-税务信息化行业点评_电子票据推广势在必行_内涵为个税抵扣凭证基石_4页_777kb

文档总结

核心内容

本报告是对2018年11月全国财政电子票据管理改革工作会议及财政部相关通知的行业点评，重点分析了电子票据推广对税务信息化行业的影响，特别是对个税抵扣政策的支撑作用，以及相关公司的市场机会与投资价值。

主要观点

1. 政策推动明确，电子票据改革势在必行

   • 2018年11月1日-2日，全国财政电子票据管理改革工作会议召开，财政部副部长余蔚平强调全面推进改革。
   • 2018年11月6日，财政部发布《关于全面推开财政电子票据管理改革的通知》，明确要求各地区在2019年1月31日前完成相关改革工作。
   • 改革符合“便民”为核心的政务信息化纲领，推动“互联网+政务服务”，实现“只跑一趟”的目标。

2. 电子票据内涵升级，市场空间扩大

   • 电子票据从“票据电子化”（机打票）向“电子票”（全线上处理）演进，减少线下票据流转。
   • 市场预算从每省约1000万元提升至3000-4000万元，订单规模显著扩大。
   • 部分省份已启动电子票招投标，预计2018、2019两年订单将大规模显现。

3. 电子票据为个税抵扣奠定基础，税务信息化前景广阔

   • 电子票据改革与2019年个税抵扣政策相配套，为个税抵扣提供必要的凭证支持。
   • 个税抵扣项目中，除定额扣除外，其他支出需电子票据作为凭证，推动财税信息化2C数据发展。
   • 传统财税软件公司有望通过税务信息化拓展新的商业模式。

4. 关注重点公司投资机会

   • 航天信息：预计2018年电子票据业务实现数千万收入，被给予“买入”评级。
   • 博思软件：作为非税信息化领军企业，其2018-2020年EPS预测为0.56、0.76、0.65元，PE预测为41、28、19倍，具有较高的投资价值。

关键信息

• 时间节点：各地区须在2019年1月31日前完成电子票据管理改革。
• 政策背景：改革旨在深化“放管服”政策，推动“互联网+政务服务”落地。
• 市场变化：电子票据改革带动市场预算增长，推动信息化建设规模扩大。
• 行业影响：电子票据改革为个税抵扣政策提供数据支持，推动财税信息化向2C领域延伸。
• 投资建议：对航天信息和博思软件给予重点关注，认为其在税务信息化领域具有竞争优势。

表格摘要

证券代码	证券简称	投资评级	收盘价(元)	总市值(亿元)	2017A EPS	2018E EPS	2019E EPS	2020E EPS	2018E PE	2019E PE	2020E PE
600271	航天信息	买入	27.02	503	4.9	0.84	0.89	1.17	30	23	16
305250	博思软件	-	24.55	32	3.7	0.56	0.76	0.65	41	28	19

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%～20%）、中性（-5%～+5%）、减持（-5%以下）。
• 行业评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。
• 本报告采用沪深300指数作为基准，投资评级仅作为相对建议，不构成唯一决策依据。

法律声明

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