地方政府债务专题研究之三_政府债务传闻之辨析_11页_890kb

政府债务传闻之辨析总结

核心内容

本文围绕2019年地方政府债务相关政策及隐性债务治理展开分析，针对市场中流传的三个主要传闻进行辨析，旨在澄清投资者对政府债务的认知误区，提供更准确的信息以辅助投资决策。

主要观点

传闻1：2019年地方政府新增一般、专项债务限额为5800亿元和8100亿元

• 事实澄清：该限额仅为2018年限额的提前下达部分，而非2019年全年限额。
• 数据来源：根据《关于授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额的决定》，2019年新增一般债务限额为5800亿元（占2018年限额的70%），新增专项债务限额为8100亿元（占2018年限额的60%）。
• 全年限额：2019年全年限额需经全国人大二次会议审议批准，具体数据尚未确定。
• 赤字率建议：2019年赤字率建议不超过2016年的3.0%，设为2.8%更为合适，以留出未来扩大赤字率的空间。

传闻2：隐性债务会被政府兜底

• 治理原则：隐性债务治理的核心是“中央不救助，政府不兜底”，旨在打破“政府兜底”的错误认知。
• 化解方式：
  • 偿还债务：通过财政资金、资产处置等方式偿还，但化解能力有限。
  • 转化为企业债务：通过市场化方式将部分隐性债务转为城投公司经营性债务，减少政府财政负担。
  • 转化为政府债务：由新增政府债券承接，但会增加显性债务规模，需配合债务限额调整。
• 政策性银行参与：建议由国开行等政策性银行通过贷款置换隐性债务，优化债务结构，降低利息负担。

传闻3：隐性债务有100万亿

• 测算方法错误：将企业债务和部分规范PPP项目纳入隐性债务计算，导致规模被高估。
• 隐性债务定义：仅包括通过违法违规或变相举债形成的、未纳入政府债务限额管理的债务。
• 真实规模：远低于100万亿元，且多数企业债务不属于隐性债务范畴。
• PPP项目区分：规范的PPP项目虽有支出责任，但不形成政府债务，应排除在隐性债务之外。

关键信息

• 政策背景：自2014年《关于加强地方政府性债务管理的意见》发布以来，地方政府逐步建立规范的举债机制。
• 债务管理：
  • 新增债务：通过提前下达限额和规范举债方式控制债务增长。
  • 存量债务：采用市场化、法治化手段化解，如债务置换、合同调整等。
• 风险提示：隐性债务治理可能加剧经济下行压力，增加信用债违约风险，需谨慎评估。

结论

本文对地方政府债务相关传闻进行了系统辨析，指出2019年新增债务限额仅为提前下达部分，隐性债务治理不意味着政府兜底，且隐性债务规模远低于市场误传的100万亿元。建议投资者关注政策导向，理性看待地方政府债务管理的复杂性与长期性，避免被不实信息误导。