> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本报告为中信期货研究所发布的每日晨报，分析了当前全球及中国市场的宏观经济形势与资产配置建议。报告指出，全球市场正经历从“强美元+高利率”向“增长仍有韧性、分母约束缓和、成本压力未退”的转变，同时国内经济仍呈现“新兴需求强、传统需求弱、输入性价格主导”的结构性特征。 --- ## 主要观点 ### 海外市场分析 - **美元指数回落**：本周美元指数下跌 $0.3\%$，表明强美元交易边际放缓。 - **核心通胀缓和**：美国5月核心CPI环比降至 $0.21\%$，缓解了市场对美联储维持高利率的担忧。 - **PPI仍处高位**：5月PPI环比 $1.1\%$，同比 $6.5\%$，显示能源、运输和PCE相关分项仍对通胀构成压力。 - **政策预期变化**：随着美伊临时协议预期升温，霍尔木兹地缘溢价阶段回吐，但协议仍处于验证期，能源和运输成本仍是通胀路径的重要扰动。 - **财政政策影响**：财政端仍支撑短期需求，但退税高峰已过，后续影响将从现金流拉动转向期限溢价约束，可能进一步缓解强美元交易动能。 ### 国内市场分析 - **出口数据强劲**：以美元计价，5月出口同比19.4%，明显高于预期和前值，AI链高技术品、成品油、铝制品和对美出口表现突出。 - **价格端温和**：PPI同比3.9%、环比0.5%，能源和中游化工仍是主要支撑；CPI同比1.2%、核心CPI同比1.1%，终端需求价格压力仍温和。 - **结构性增长**：出口链、AI链和高端制造仍是国内增长的主要支撑，而地产、建筑链和低附加值劳动品需求仍偏弱。 --- ## 关键信息 ### 配置建议 - **国内权益**：以IC等成长类指数标配和回调配置为主，继续关注AI链、高端制造和出口链。 - **商品配置**：铜、铝受AI、电网、新能源和供应扰动支撑，仍适合作为实物需求资产配置。 - **黄金配置**：中长期逻辑未变，强美元动能放缓有利于配置环境修复，但短期仍需防范实际利率和拥挤交易波动。 - **债券配置**：单边下行空间有限，曲线和正套策略价值相对更高。 ### 风险提示 - **地缘冲突升级**：可能对能源和运输成本产生扰动。 - **美联储政策超预期**：可能影响美元走势及全球市场情绪。 - **国内复苏不及预期**：可能对经济增长和资产配置带来不利影响。 --- ## 附注 - 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容不涉及对任何行业或上市公司的推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见。 - 报告所涉信息可能不准确、不可靠或不完整，使用时需谨慎。 - 中信期货有限公司保留本报告的版权及相关知识产权，未经授权不得复制、转载、引用等内容。 --- ## 机构信息 - **中信期货研究所**：提供市场信息、动态分析及投资建议。 - **中信期货有限公司**：深圳总部地址为深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层，邮编：518048，电话：400-990-8826。 --- ## 其他信息 - 报告中包含的图片和二维码用于品牌宣传和信息获取，建议关注中信期货公众号以获取更多市场动态。 - 本报告内容仅作参考，不构成任何投资、法律、会计或税务建议，建议咨询独立投资顾问。