20260615-中信期货-每日晨报_海外核心通胀缓和_强美元交易或放缓_4页_1007kb

文档总结

核心内容

本报告为中信期货研究所发布的每日晨报，分析了当前全球及中国市场的宏观经济形势与资产配置建议。报告指出，全球市场正经历从“强美元+高利率”向“增长仍有韧性、分母约束缓和、成本压力未退”的转变，同时国内经济仍呈现“新兴需求强、传统需求弱、输入性价格主导”的结构性特征。

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主要观点

海外市场分析

• 美元指数回落：本周美元指数下跌 $0.3%$，表明强美元交易边际放缓。
• 核心通胀缓和：美国5月核心CPI环比降至 $0.21%$，缓解了市场对美联储维持高利率的担忧。
• PPI仍处高位：5月PPI环比 $1.1%$，同比 $6.5%$，显示能源、运输和PCE相关分项仍对通胀构成压力。
• 政策预期变化：随着美伊临时协议预期升温，霍尔木兹地缘溢价阶段回吐，但协议仍处于验证期，能源和运输成本仍是通胀路径的重要扰动。
• 财政政策影响：财政端仍支撑短期需求，但退税高峰已过，后续影响将从现金流拉动转向期限溢价约束，可能进一步缓解强美元交易动能。

国内市场分析

• 出口数据强劲：以美元计价，5月出口同比19.4%，明显高于预期和前值，AI链高技术品、成品油、铝制品和对美出口表现突出。
• 价格端温和：PPI同比3.9%、环比0.5%，能源和中游化工仍是主要支撑；CPI同比1.2%、核心CPI同比1.1%，终端需求价格压力仍温和。
• 结构性增长：出口链、AI链和高端制造仍是国内增长的主要支撑，而地产、建筑链和低附加值劳动品需求仍偏弱。

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关键信息

配置建议

• 国内权益：以IC等成长类指数标配和回调配置为主，继续关注AI链、高端制造和出口链。
• 商品配置：铜、铝受AI、电网、新能源和供应扰动支撑，仍适合作为实物需求资产配置。
• 黄金配置：中长期逻辑未变，强美元动能放缓有利于配置环境修复，但短期仍需防范实际利率和拥挤交易波动。
• 债券配置：单边下行空间有限，曲线和正套策略价值相对更高。

风险提示

• 地缘冲突升级：可能对能源和运输成本产生扰动。
• 美联储政策超预期：可能影响美元走势及全球市场情绪。
• 国内复苏不及预期：可能对经济增长和资产配置带来不利影响。

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附注

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其他信息

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