> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 尿素日报总结 ## 核心内容 ### 行情分析 当日尿素主力合约开盘后多头迅速推升至日内新高，但后续多头动能不足，价格回落。多空博弈激烈，日内波动率提升，最终收于带长影线的小阴线。市场关注焦点集中在9月合约，其供需矛盾加剧预期强烈，可能反映工业复合肥开工激增的信号。 ### 次日展望 多头未能成功突破前高，日内高点成为短期阻力，而日内低点则体现下方承接力度。若早盘量能放大，市场或将出现明确方向选择。若多头再度发力并突破前高，可能打开上行空间；若空头主导下破前低，则可能触发多头防守性买盘。 ### 宏观预期 中东局势仍不稳定，国际尿素供应偏紧格局短期内难以缓解。国内政策持续支持农业投入品保障，尿素作为重要农资产品，其稳定供应受到高度重视。政策主基调为“保供稳价”，供需结构持续优化。 ### 风险关注 当日振幅大、波动率高，市场需关注关键价位突破。尿素行业政策、外盘价格波动及农需季节性变化等突发因素可能进一步加剧日内波动。 --- ## 行情回顾 ### 主力合约表现 - **UR605**：当日价1918，涨24.00，涨跌幅1.27%，成交量246，周均成交量102059，持仓量34847，沉淀资金267.9百万 - **UR606**：当日价1933，涨27.00，涨跌幅1.42%，成交量350，周均成交量121648，持仓量46144，沉淀资金286.2百万 - **UR607**：当日价2013，涨37.00，涨跌幅1.87%，成交量837，周均成交量222185，持仓量98778，沉淀资金637.2百万 - **UR608**：当日价2012，涨33.00，涨跌幅1.67%，成交量322，周均成交量67041，持仓量30583，沉淀资金197.7百万 - **UR609**：当日价2015，涨31.00，涨跌幅1.56%，成交量8077，周均成交量1816431，持仓量364235，沉淀资金2354.4百万 - **UR610**：当日价1982，涨25.00，涨跌幅1.28%，成交量7，周均成交量1812，持仓量1809，沉淀资金11.5百万 - **UR611**：当日价1992，涨24.00，涨跌幅1.22%，成交量6，周均成交量1234，持仓量1219，沉淀资金7.8百万 - **UR612**：当日价1989，涨26.00，涨跌幅1.32%，成交量4，周均成交量1090，持仓量801，沉淀资金5.1百万 - **UR701**：当日价1986，涨44.00，涨跌幅2.27%，成交量134，周均成交量27720，持仓量19375，沉淀资金123.0百万 - **UR702**：当日价1980，涨32.00，涨跌幅1.64%，成交量2，周均成交量732，持仓量790，沉淀资金5.0百万 - **UR703**：当日价1995，涨32.00，涨跌幅1.63%，成交量3，周均成交量530，持仓量547，沉淀资金3.5百万 - **UR704**：当日价1973，涨12.00，涨跌幅0.61%，成交量0，周均成交量41，持仓量18，沉淀资金0.1百万 ### 期权走势 - **认购期权**：IV略高于认沽，市场看涨预期较强，资金主动做多意愿增强，上涨过程波动弹性更大。 - **认沽期权**：普跌，看跌预期被压制。部分合约如UR609的认沽期权IV较高，显示市场对价格下行风险的担忧。 --- ## 当日逻辑 ### 核心逻辑 出口预期强化与政策博弈的再平衡。春耕备肥进入尾声，农业用肥高峰逐步消退，印度招标价格创历史新高，与国内指导价形成较大价差，推动市场对出口预期升温，价格对低库存更加敏感。 ### 重要逻辑 基差修复和供需改善。期货相对现货出现明显升水，市场对远期出口放开的乐观预期增强。主产销区尿素工厂因货源紧张，处于低库存或无库存状态，工业刚需提供稳定支撑。 ### 其它逻辑 近月合约逐步贴近交割逻辑，UR05&09价差偏强震荡，带动整体盘面情绪。09合约作为淡季合约，更多交易的是出口预期而非现实供需。 --- ## 宏观逻辑 ### 中期观点 供需格局改善预期与成本中枢上移。美以伊冲突持续，全球尿素供应紧张格局难以快速缓解。伊朗等主要产国出口中断，印度急于补春耕缺口，被迫接受高价招标。国际形势多变对天然气和煤炭价格形成支撑，原料成本端提供中长期支撑。 ### 当日修正 市场预期部分交易者预期劳动节前后出口政策将调整，基于2025年的交易路径依赖。然而，4月20日市场传出海关通知，8月30日前暂停所有法检目录内化肥出口，政策收紧信号明确。 --- ## 基本面分析 ### 尿素开工率 尿素开工率约90%，处于历史高位。气头装置全面恢复，前期临停装置陆续复产，但新增产能投放有限，供应增量主要来自开工率提升，进一步上行空间受限。 ### 企业库存 企业库存从春节后的高位持续去化，降至历史同期最低。港口库存维持低位，出口受限导致港口积累有限。 ### 农需预期 春耕备肥进入尾声，但区域性追肥需求仍在释放，6-7月将迎来水稻、玉米追肥高峰。复合肥企业开工率维持高位，高氮肥生产对尿素形成稳定刚需。虽然出口配额紧张，但国际价差大导致潜在出口需求旺盛。 --- ## 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。 报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。 本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！