> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 万联晨会总结（2026年04月02日） ## 核心内容 2026年4月2日，万联晨会总结了当日A股、港股及国际主要股指的市场表现，并分析了近期重要政策与市场动态，同时对珠江啤酒的业绩及未来发展前景进行了点评。 --- ## 市场回顾 ### A股市场表现 - **指数涨幅**：上证指数收涨1.46%，报3948.55点；深证成指涨1.70%；创业板指涨1.96%；万得全A涨1.78%。 - **成交额**：沪深两市成交额达2.01万亿元。 - **行业表现**：医药生物、通信、传媒等板块领涨；公用事业、煤炭、石油石化等板块领跌。 - **概念板块**：细胞免疫治疗、CRO、重组蛋白等上涨；兵装重组概念、赛马概念等下跌。 ### 港股市场表现 - **指数涨幅**：恒生指数收涨2.04%，报25294.03点；恒生科技指数大涨2.29%。 ### 国际市场表现 - **美国三大股指**：道指涨0.48%，报46565.74点；标普500指数涨0.72%，报6575.32点；纳指涨1.16%，报21840.95点。 - **欧洲市场**：三大股指收盘全线上涨。 - **亚太市场**：主要股指集体上涨。 --- ## 重要新闻 ### 国务院总理李强调研四川 - 强调推进新型电网建设，加快能源结构调整优化，以支持经济社会高质量发展。 - 提出实施能源安全新战略，发挥资源禀赋优势，扩大绿电供给。 ### 3月核心城市“小阳春”行情 - **上海**：二手房成交量达3.1万套，同比增长6%。 - **广州**：二手住宅网签突破1万套，环比增幅超1.4倍。 - **北京**：二手住宅网签量达1.99万套，创15个月新高。 --- ## 研报精选：珠江啤酒（002461） ### 报告关键要素 - **2025年度业绩**：营业收入58.78亿元（YoY +2.56%），归母净利润9.04亿元（YoY +11.54%），扣非归母净利润8.32亿元（YoY +9.17%）。 - **毛利率与净利率**：毛利率48.33%（+2.03pcts），净利率15.64%（+1.14pcts）。 - **期间费用率**：销售费用率15.08%（+0.19pcts），管理费用率7.85%（+0.43pcts），研发费用率3.22%（+0.08pcts），财务费用率-2.81%（+0.06pcts）。 - **区域分布**：华南地区营收占比95.66%，其他地区占比4.34%。 - **经销商增长**：2025年净增加76家经销商，其中广东地区净增加33家。 ### 产品结构优化 - **高端产品**：纯生啤酒、雪堡啤酒，占比76.20%，增速最快。 - **中档产品**：零度啤酒，占比16.72%，同比下滑23.28%。 - **大众化产品**：传统啤酒，占比7.09%，同比增长9.51%。 - **渠道表现**：商超和电商渠道营收增速显著，分别增长35.06%和342.33%。 ### 品牌营销 - 推出11款风味啤酒及迭代产品，如雪堡精酿桃沁酿、珠江凤凰单丛茶啤。 - 举办纯生万人级音乐派对，成为十五运会和残特奥会啤酒类独家供应商，连续11年冠名广东省男子篮球联赛，品牌声量持续提升。 ### 盈利预测与投资建议 - **2026-2028年归母净利润预测**：9.71亿元/10.05亿元/10.36亿元，同比增长7.44%、3.53%、3.09%。 - **EPS预测**：0.44元/股、0.45元/股、0.47元/股。 - **PE估值**：对应3月31日收盘价的PE分别为21倍、21倍、20倍。 - **投资评级**：维持“增持”评级。 ### 风险提示 - 市场变动风险 - 原材料供应及价格波动风险 - 行业竞争风险 - 食品安全风险 --- ## 分析师信息 - **黄婧婧**：执业证书编号 S0270522030001 - **陈雯**：执业证书编号 S0270519060001 --- ## 免责声明 本晨会纪要为万联证券股份有限公司制作，仅供其客户使用。内容基于公开信息，力求准确但不保证完整性。市场观点可能随时间变化，投资决策需自行承担风险。未经授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容。