> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年6月债市展望总结 ## 核心内容 2026年6月债市展望指出，债市在5月表现出较强的韧性，主要受益于资金宽松和经济数据偏弱。市场情绪和流动性环境为债市提供了支撑，但随着资金面边际收敛和政府债供给压力加大，6月债市可能面临一定的挑战。 ## 主要观点 - **市场回顾**：5月债市因资金宽松和经济数据偏弱而维持强势，中端利率如5-10年收益率下行显著。尽管上半月出口和通胀数据超预期，权益市场表现强劲，但资金利率回落，现券收益率窄幅震荡。下半月因经济数据不及预期、权益市场调整以及央行MLF增量续作，债市全线走强，10年国债收益率逼近 $1.7\%$ 关口。 - **国内基本面**：4月出口强劲，但消费和投资明显走弱，经济呈现“外热内冷”、“供强需弱”的特征。随着超长期特别国债发行和新型政策性金融工具投放，内需修复可能得到一定支撑，但输入性通胀对企业成本形成扰动，中下游盈利改善仍面临挑战。 - **资金面**：5月银行间资金仍较为充裕，但央行通过买断式逆回购缩量等方式调节流动性，导致隔夜资金利率有所回升。随着新型政策性金融工具加快使用及国债发行提速，信贷社融数据或弱修复，央行或继续灵活运用工具引导货币市场利率围绕政策利率平稳运行。预计6月DR001资金中枢将延续小幅回升趋势。 - **海外基本面**：5月美国通胀数据超预期，美联储官员频频释放鹰派信号，市场对年内加息的担忧升温，美元指数震荡走强。高油价带来的通胀风险短期内难以消散，但美国居民消费增速持续下行，美联储决策面临两难局面，市场或将关注美联储主席沃什的讲话以获取指引。 - **供需分析**：5月政府债供给增加，但市场承接能力仍较强，大行由净卖出转为净买入，基金、理财集中增持中短债，保险对超长债配置力度上升。预计6月政府债净融资规模将高于5月，季末资金面可能面临更多扰动，市场承接能力仍需观察。 ## 关键信息 - **收益率变动**：5月10年国债收益率由 $1.75\%$ 下降至 $1.70\%$，中端利率下行明显。 - **资金利率**：5月DR001资金中枢小幅回升，预计6月将继续延续这一趋势。 - **经济数据预测**：6月宏观经济指标预测显示，工业增加值、新增社融等指标可能低于市场预期，经济基本面承压。 - **政策工具**：央行通过多种货币政策工具灵活调节市场流动性，5月MLF增量续作对债市形成支撑。 - **外部环境**：美联储加息预期升温，美元指数走强，对国内债市形成一定压力。 ## 债市展望 - **利率走势**：6月债市进一步下行或需强力催化因素，如经济明显走弱。当前10年国债收益率已接近去年低点，若无额外利好，利率上行风险或大于下行机会。 - **市场情绪**：尽管5月市场情绪有所退潮，但基本面仍对债市形成托底作用，流动性环境持续宽松，有利于债牛回归。 - **风险因素**：资金利率回归常态、政府债供给压力、经济数据不及预期等可能对债市形成压力。 ## 其他事项 - **市场事件**：6月将有陆家嘴论坛和央行二季度例会召开，可能对市场产生影响。 - **数据来源**：包括财政部、外汇交易中心、路孚特、Wind等。 ## 总结 6月债市展望表明，尽管5月债市表现强劲，但资金面边际收敛和政府债供给压力可能对市场形成一定考验。经济基本面承压和流动性宽松的双重影响下，债市仍有支撑，但利率进一步下行需更多强力因素。市场需关注美联储政策动向及国内经济数据变化，以判断未来走势。