> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 巨人网络2026年中报总结 ## 核心内容概述 巨人网络（002558.SZ）于2026年8月26日发布了2026年中报，报告显示公司上半年业绩表现亮眼，主要得益于新游《超自然行动组》的强劲增长。2026年H1收入达到46.9亿元，同比增长182%；毛利率提升至95.8%，同比增加5个百分点；归母净利润为21.4亿元，同比增长176%。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 新游《超自然行动组》表现突出 - **DAU创新高**：该产品在Q1突破1000万DAU，进入千万DAU级别长青游戏行列。 - **持续增长**：Q2新增鸿蒙渠道并拓展海外市场，Q3通过抖音小游戏渠道上线，DAU再次突破至1200万。 - **商业化潜力**：产品流量持续增长，预计2027年春节档商业化流水将进一步提升。 ### 2. 长青IP《征途》用户增长 - **《原始征途》**：进入公测第三年，运营平稳，上半年新增用户同比增长3.67%。 - **《王者征途》**：依托微信、抖音、快手等小程序渠道全面覆盖，上半年新增用户达1417万，成为重要增长引擎。 ### 3. 《名将杀》稳步发展 - **玩法优化**：通过“多人身份局”和“千里单骑·无尽模式”等新玩法持续打磨，提升用户参与度。 - **用户增长**：自第二季度以来，注册用户突破100万，DAU及MAU稳步提升，社交媒体粉丝超80万，累计曝光量超3亿。 ## 盈利预测与投资建议 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为42.69亿元、50.33亿元、55.83亿元。 - **调整后盈利预测**：基于递延等假设，公司盈利预期较此前有所上调。 - **估值与目标价**：根据可比公司2026年P/E调整后均值13倍，对应目标价为29.25元，维持“买入”评级。 ## 风险提示 - 流水不达预期 - 政策风险 - 买量成本提升 - AI研发不达预期 ## 财务信息摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 2,923 | 5,047 | 9,454 | 11,372 | 12,685 | | 营业利润（百万元） | 1,449 | 1,988 | 5,260 | 6,251 | 6,918 | | 归母净利润（百万元） | 1,425 | 1,755 | 4,269 | 5,033 | 5,583 | | 毛利率（%） | 87.3 | 91.0 | 96.0 | 96.3 | 96.3 | | 净利率（%） | 48.8 | 34.8 | 45.2 | 44.3 | 44.0 | | ROE（%） | 11.6 | 12.4 | 24.3 | 22.6 | 20.2 | | 市盈率 | 35.9 | 29.2 | 12.0 | 10.2 | 9.2 | | 市净率 | 4.0 | 3.3 | 2.6 | 2.1 | 1.7 | ## 投资评级 - **评级**：买入（维持） - **目标价**：29.25元 - **当前股价**：26.95元（2026年09月01日） - **52周最高/最低价**：52.96元 / 23.44元 ## 股价表现 | 时间段 | 绝对表现（%） | 相对表现（%） | |--------|--------------|--------------| | 1周 | 0.9 | -0.41 | | 1月 | -7.96 | -8.47 | | 3月 | 2.28 | 7.09 | | 12月 | -12.78 | -14.72 | ## 分析师信息 - **项雯倩**：执业证书编号S0860517020003，香港证监会牌照BQP120 - **李雨琪**：执业证书编号S0860520050001，香港证监会牌照BQP135 - **金沐阳**：执业证书编号S0860525030001，香港证监会牌照BXO329 ## 可比公司对照 | 公司 | 代码 | 最新价格（元） | 2026E每股收益（元） | 2026E市盈率 | |------------|----------|----------------|---------------------|-------------| | 心动公司 | 02400 | 38.55 | 3.61 | 12.15 | | 恺英网络 | 002517 | 16.97 | 1.26 | 13.42 | | 腾讯控股 | 00700 | 411.38 | 25.64 | 16.05 | | 网易-S | 09999 | 175.96 | 11.65 | 15.11 | | 世纪华通 | 002602 | 13.85 | 1.22 | 11.40 | | 调整后平均 | - | - | - | 13.00 | ## 投资评级定义 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%～15% - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作，仅供其客户使用。报告中的信息和观点基于公开资料，不代表未来表现，投资需谨慎，不构成投资建议。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。