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冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的软商品市场日报，聚焦棉花和白糖两个品种，分析其近期市场走势及未来预期，提供投资参考。

棉花市场分析

主要观点

• 全球产量预期下降：根据国际棉花咨询委员会（ICAC）发布的2026年4月棉花月报，预计2026/27年度全球皮棉产量将下降4%至2490万吨，而全球消费量保持稳定，约为2500万吨。
• 产量下降原因：主要受棉花价格下跌、需求疲软以及种植意向减少影响，尤其是巴西和澳大利亚等主要生产国。
• 国内市场情况：新疆天气较好，部分棉区开始播种；商业库存维持高位，现货基差稳定；下游棉纱市场小幅走弱，走货放缓，但纺企开机率稳定，延续刚需补库。
• 短期走势判断：棉花短期将保持偏强震荡走势，因各国下调新一季度种植面积，预计四月份各国种植面积数据落地后，价格下方空间受限。
• 中期展望：中期震荡重心可能逐渐上移，需关注新棉种植面积及终端需求的持续性。

白糖市场分析

主要观点

• 外盘走势：周二洲际交易所（ICE）11号粗糖期货连续第三日回落，基准合约收低0.19%，跌至一周半来低点。
• 巴西糖产量增长压力：巴西糖产量增长构成价格下行压力，同时巴西雷亚尔兑美元汇率升至两周高位，抑制了出口销售。
• 印度糖产量数据：截至3月31日，印度2025/26榨季剩余开榨糖厂74家，同比减少39家；甘蔗入榨量同比增加1803.2万吨，产糖量同比增加225.5万吨；平均出糖率提高至9.56%。
• 成本与利润测算：
  • 配额内巴西糖加工完税成本为4253元/吨，配额外为5411元/吨。
  • 与日照白糖现货价相比，配额内巴西糖加工完税利润为1327元/吨，配额外为169元/吨。
• 国内市场动态：广西、云南部分糖厂开始收榨，国内现货库存压力逐渐增大。
• 短期走势：白糖进入短期调整阶段，近月在现货压力下，预计维持宽幅震荡。
• 中期展望：关注强厄尔尼诺背景下是否会引起天气升水，从而影响远月价格走势。

总结与建议

• 棉花：短期偏强震荡，中期震荡重心上移，需关注新棉种植面积及终端需求。
• 白糖：短期调整，近月震荡为主，远月需关注厄尔尼诺天气影响及国际糖价波动。

报告发布信息

• 发布机构：冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）
• 作者：骆利关
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成买卖建议，不承担任何直接或间接损失责任。版权归冠通期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

参考资料

• 棉花信息网
• 沐甜科技
• 泛糖科技
• 金十期货网站