> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美日二十八年来首次联手买入日元事件总结 ## 核心内容 2026年7月30日至31日，美日联合干预外汇市场，美国财政部通过纽约联储买入日元、卖出欧元，这是自1998年以来美日首次联手买入日元。此举表明美国对日元贬值风险的担忧，以及希望与日本合作稳定汇率的意图。 ## 主要观点 - **干预目的**：稳定汇市，而非推动日元大幅升值，避免市场对日元的过度做空。 - **干预背景**：日元持续贬值，美元兑日元跌破163，创40年新低；日本央行6月加息未能有效支撑日元，日美利差持续扩大。 - **干预效果**：美元兑日元由高点163大幅下跌，一度触及155.2低点，做空日元风险上升。 - **政策信号**：美国财长贝森特和日本财务大臣片山皋月均表态支持进一步干预，显示双方政策协调加强。 ## 关键信息 - **历史背景**：美日曾在1995年、1998年、2000年、2011年四次联手干预日元。 - **干预方式**： - 1995年：买入美元、卖出日元，阻日元升值。 - 1998年：卖出美元、买入日元，阻日元贬值。 - 2000年：买入欧元、卖出日元，挺欧元。 - 2011年：卖出日元、买入美元等，阻日元升值。 - 2026年：卖出美元/欧元、买入日元，阻日元贬值。 - **干预影响**： - 1995年：日元贬值通道逆转，日本出口修复，经济复苏。 - 1998年：干预效果短暂，需依赖外部冲击（如俄罗斯债务危机）实现趋势逆转。 - 2000年：短期提振欧元信心，但趋势逆转需等待美国经济减速。 - 2011年：干预缓解市场恐慌，但中期仍受避险需求影响。 - 2026年：干预信号明确，做空日元风险上升，市场预期出现调整。 ## 日元长期走势判断 - **历史表现**：自2012年以来日元持续贬值，2026年已跌至40年低位。 - **基本面支撑**：日本央行加息节奏明确，美日利差若收窄，将对日元构成正向支撑。 - **市场惯性**：投资者仍倾向于将日元作为融资货币做空，需关注美日货币政策走向。 ## 对股市的影响 - **急速升值风险**：若日元急速升值，可能引发套利交易平仓，对全球金融市场造成冲击，但当前发生概率较低。 - **缓慢升值影响**：若日元缓慢升值，对日本股市基本面影响较小，但可能对出口企业业绩带来压力，影响可控。 - **区间波动**：若日元维持在140-160区间内，仅造成季度业绩波动，不会对股市造成大幅影响。 ## 日本后续政策关注节点 - **货币政策**：日本央行9月将召开货币政策会议，加息可能性上升。 - **财政政策**：日本7月发布“骨太方针”，计划投入370万亿日元支持成长性投资，需关注资金来源及落地节奏。 ## 美国参与联合干预的原因 1. **避免美债抛压**：若日本单独干预需抛售美债，而当前美债收益率已升至4.74%，美国参与可缓解抛压。 2. **政治动机**：特朗普政府认为日元过低导致美国贸易赤字扩大，有推动日元升值的意图。 3. **市场基础**：日本央行7月表态转鹰，为日元扭转跌势提供了市场基础，降低干预成本。 ## 风险提示 - **日本财政风险**：财政扩张可能加剧债务可持续性压力。 - **美国加息不及预期**：若美联储降息节奏未如预期，可能削弱日元支撑。 ## 历史事件回顾 | 时点 | 调整方向 | 参与主体 | 参与方法与规模 | 背景原因 | 干预前后汇率表现 | 对资产的影响 | |------|----------|----------|----------------|----------|------------------|--------------| | 1995年7月 | 买入美元·卖出日元 | 日本大藏省/央行、美国财政部/美联储 | 三次买入日元，辅以财政刺激 | 日元历史高点 | 美元反弹22.4% | 日元升值趋势逆转，经济复苏 | | 1998年6月 | 卖出美元·买入日元 | 日本央行、美国财政部 | 合计25亿美元 | 亚洲金融危机 | 日元单日升值近6日元 | 短期稳定，中期需外部冲击 | | 2000年9月 | 买入欧元·卖出日元 | 欧洲央行主导，G7协同 | 数十亿美元 | 欧元贬值严重 | 欧元短期回升 | 欧元信心恢复，趋势逆转依赖美国经济 | | 2011年3月 | 卖出日元·买入美元等 | G7联合行动 | 5300亿日元 | 东日本大地震 | 日元回撤7.2% | 短期稳定，中期仍受避险需求影响 | | 2026年7月 | 卖出美元/欧元·买入日元 | 日本财务省、美国财政部 | 528亿-590亿美元 | 日元创40年低位 | 美元兑日元急跌 | 做空风险上升，市场预期调整 | ## 总结 美日联合干预日元是为应对当前日元贬值压力，维护美元体系稳定及美债市场安全。历史上，美日联合干预多为“以空间换时间”，为基本面改善争取窗口，而非扭转趋势本身。2026年干预效果显著，但未来走势仍需观察日美货币政策及日本财政政策的实施情况。