> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 江南布衣：兌現高品質增長且持續高分紅 ## 核心内容 江南布衣（JNBY Design，3306 HK）在FY26H1E（截至2025年12月）實現了高品質的營收與淨利增長，同時保持了高分紅策略。公司營收達33.8億元人民幣，同比增長7%；淨利達6.8億元人民幣，同比增長12%。中期每股普通股派息為0.52港元，約合人民幣0.47元。 ## 主要观点 - **財務表現優異**：FY26H1E營收與淨利均實現雙位數增長，顯示公司經營效益穩定。 - **分品牌表現**：JNBY為主品牌，佔比達55%，營收同比增長6%；Less營收同比增長16%，表現突出；兒童品牌營收同比增長4%。 - **分渠道表現**：自營店營收增長6%，轉銷商增長0.3%，線上營收則實現25%的高增長。 - **盈利能力強**：公司整體毛利率為66.5%，其中自營店毛利率達74%，線上毛利率為66%，顯示各渠道盈利能力穩健。 - **戰略佈局清晰**：公司持續優化設計師品牌及品類組合，強化零售網絡，布局新零售與新興消費場景，提升品牌價值與粉絲體驗。 ## 关键信息 ### 財務數據 | 指標 | 金額（億元人民幣） | |------|------------------| | 營收 | 33.8 | | 毛利 | 22.46 | | 淨利 | 6.8 | | 每股派息（中期） | 0.52港元（約0.47元） | ### 股票資訊 | 指標 | 金額 | |------|------| | 本益比（12個月） | 10.44 | | 股息收益率 | 6.40% | | 市淨率 | 3.84 | | 市銷率 | 1.75 | | EV / EBITDA | 5.82 | | 流通股數（萬） | 533.29 | | 市值（億港元） | 11,177.65 | ### 股價表現 - 3月3日股價：HKD20.96 - 52週最高：HKD22.44（2025年5月9日） - 52週最低：HKD12.98（2025年9月4日） ### 投資建議 - **評級**：BUY（維持） - **盈利預測**：調整後預計FY26-28年營收分別為61億、67億、72億元人民幣；淨利分別為9.8億、10.8億、11.6億元人民幣；EPS預計為1.9元、2.1元、2.2元，對應PE為10x、9x、9x。 - **風險提示**：包括品牌與產品組合擴張不及預期、市場競爭加劇、品牌認知度風險等。 ## 战略方向 ### 設計師品牌優化 - 通過自我孵化或併購方式，持續優化設計師品牌及品類組合。 - 提升前瞻設計與研發能力，強化品牌影響力。 ### 零售網絡擴張 - 增強國內外零售網絡，戰略投入店舖視覺與形象開發。 - 部署新零售渠道與新興消費場景，優化全域互動營銷平台與智能快反供應鏈能力。 - 建立各品牌在不同市場段的合理規模運營能力。 ### 粉絲經濟與數據驅動 - 堅持以數據為驅動、技術為載體、粉絲經濟為核心。 - 鼓勵運營創新，持續為粉絲創造增值服務場景與互動觸點，提升全域零售網絡的粉絲體驗。 ### 企業使命與價值觀 - 企業使命為「藝術探索，美好生活」。 - 企業價值觀包括：值得信賴、多元包容、探索創新、有效執行、持續成長。 - 長期目標是成為百年品牌。 ## 結論 江南布衣作為中國有影響力的設計師品牌時尚集團，持續實現高品質增長與穩定分紅，並積極佈局新零售與國際化戰略。公司以設計與技術為核心，強化品牌力與粉絲經濟，顯示其在中國及國際市場的競爭力與成長潛力。投資者可持續關注其未來發展動態。