2016年-ECB欧洲央行_Recent_wage_trends_in_the_euro_area_3页_141kb

Box 2: Recent Wage Trends in the Euro Area

核心内容

在欧元区，尽管劳动力市场状况有所改善，但工资增长依然保持相对低迷。2015年第四季度，员工薪酬年增长率仅为1.3%，是自欧元区成立以来的最低水平之一。尽管协商工资增长更为强劲，但其增长幅度也处于历史低位。与此同时，失业率虽然仍较高，但自2013年第二季度以来持续下降，表明劳动力市场中的闲置资源正在减少。

主要观点

1. 工资增长低迷

   • 员工薪酬年增长率长期低于预期，表现出持续的下行惊喜。
   • 协商工资的增长虽较薪酬增长更为强劲，但整体仍较低。

2. 劳动力市场改善与失业率下降

   • 失业率的下降表明劳动力市场正在收紧，但高失业率仍意味着劳动力供给充足。
   • 失业率可能低估了实际的劳动力市场闲置情况，因为未充分反映部分时间工作和被 discouraged 工作者的比例。

3. 结构性改革的影响

   • 自危机以来，劳动力市场改革旨在提高工资对市场状况的敏感性，如取消工资指数化机制和减少劳动保护。
   • 这些改革削弱了工资的下行刚性，使工资在经济复苏时增长缓慢。

4. 工资增长的驱动因素

   • 根据菲利普斯曲线模型，劳动力市场闲置对工资增长的抑制作用显著，但正在减弱。
   • 近期的低通胀（主要由低油价驱动）对工资增长产生抑制作用。
   • 低生产力增长也对工资形成拖累。

5. 就业结构的影响

   • 自2013年以来，欧元区的就业增长主要集中在低生产力行业，如商业服务和贸易运输服务。
   • 这种就业结构的变化导致平均工资增长受到压制。

关键信息

• 工资增长趋势：2015年第四季度员工薪酬年增长率仅为1.3%，为欧元区成立以来最低。
• 失业率变化：失业率自2013年第二季度以来持续下降，但依然较高，表明劳动力市场仍有大量闲置。
• 工资预测误差：Eurosystem/ECB的工资增长预测普遍高于实际值，显示出工资增长的下行惊喜。
• 菲利普斯曲线模型分析：工资增长受到劳动力市场闲置、通胀水平和生产力增长的共同影响，其中劳动力市场闲置的影响最为显著。
• 未来预期：随着经济活动增强和劳动力市场收紧，工资增长压力预计将上升。根据2016年3月的ECB预测，员工薪酬年增长率将在2016年适度增长，并在2018年上升至2.1%。

图表说明

• Chart A：显示欧元区工资增长与失业率的关系，表明失业率下降但工资增长仍低迷。
• Chart B：展示Eurosystem/ECB对员工薪酬增长的预测与实际值的对比，预测值普遍高于实际值。
• Chart C：显示就业增长与工资增长的预测误差，就业增长超预期，而工资增长则低于预期。
• Chart D：基于菲利普斯曲线模型，分解工资增长的驱动因素，包括劳动力市场闲置、过去通胀、生产力和残差项。

结论

欧元区工资增长低迷是多种因素共同作用的结果，包括劳动力市场仍存在大量闲置、结构性改革带来的工资刚性减弱、低通胀环境以及就业结构偏向低生产力行业。随着经济逐步复苏和劳动力市场趋紧，工资增长压力有望增强，但短期内仍将受到上述因素的制约。