> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债异常成交跟踪总结（2025年5月11日） ## 核心内容概述 本报告总结了2025年5月11日信用债市场异常成交情况，包括折价成交、净价上涨成交、二永债、商金债以及成交收益率高于4%的个券。报告基于Wind数据，分析了债券的估值价格偏离、估值净价、收益率偏离、隐含评级、主体评级、行业分布及成交规模等关键信息。 --- ## 主要观点 ### 1. 折价成交个券跟踪 - **“25胶州湾PPN003”** 债券估值价格偏离幅度较大，折价成交显著。 - 折价成交主要集中在**城投**行业，**非金信用债**成交期限主要分布在**2至3年**，其中**1至1.5年**期品种折价成交占比最高。 - **二永债**成交期限主要分布在**4至5年**，其中**1年内**品种折价成交占比最高。 ### 2. 净价上涨成交个券跟踪 - **“23万科MTN001”** 债券估值价格偏离程度靠前，净价上涨显著。 - 净价上涨的个券中，**“25农行二级资本债01B(BC)”** 估值价格偏离幅度较大，**“25苏州银行科创债01”** 估值价格偏离幅度靠前。 - 成交收益率高于4%的个券主要集中在**地产债**，如“23万科MTN001”、“H3万科01”、“H1万科06”等。 ### 3. 估值价格偏离分布 - 信用债估值价格偏离主要分布在**[-5,0)**区间。 - **纺织服饰**行业的债券平均估值价格偏离最大。 ### 4. 成交规模与行业分布 - **城投**行业的债券成交规模最大，占非金信用债成交规模的约**650亿元**。 - **建筑装饰**行业的折价成交占比最高，达**90%**。 - **房地产**行业的折价成交规模为**75亿元**。 --- ## 关键信息 ### 折价成交个券 | 简称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 估值收益率偏离(bp) | 估值收益率(%) | 前一日估值收益率(%) | 隐含评级 | 主体评级 | 行业 | 成交规模(万元) | |------------------|--------------|------------------|-------------|---------------------|---------------|----------------------|----------|----------|--------|----------------| | 25胶州湾PPN003 | 2.47 | -0.48 | 99.75 | 20.12 | 2.47 | 2.27 | AA(2) | AA+ | 城投 | 3999 | | 25胶州湾MTN002A | 2.24 | -0.33 | 99.44 | 15.57 | 2.46 | 2.30 | AA(2) | AA+ | 城投 | 4977 | | 24胶州湾PPN004 | 1.47 | -0.24 | 102.05 | 15.69 | 2.36 | 2.20 | AA(2) | AA+ | 城投 | 1634 | | 24国恒02 | 3.22 | -0.20 | 101.35 | 6.38 | 2.56 | 2.49 | AA- | AA | 城投 | 1014 | | 26格科微MTN001(科创债) | 2.74 | -0.15 | 99.78 | 5.57 | 2.19 | 2.14 | AA | AA+ | 电子 | 3977 | | 25农行二级资本债01B(BC) | 9.11 | 0.17 | 99.02 | -2.00 | 2.22 | 2.24 | AAA- | AAA | 银行 | 25705 | | 25农行二级资本债02B(BC) | 9.21 | 0.16 | 99.14 | -1.95 | 2.22 | 2.24 | AAA- | AAA | 银行 | 35645 | | 24浦发银行二级资本债02B | 8.59 | 0.15 | 100.81 | -2.01 | 2.23 | 2.25 | AA+ | AAA | 银行 | 6037 | | 25农行二级资本债03B(BC) | 9.36 | 0.13 | 102.15 | -1.59 | 2.24 | 2.26 | AAA- | AAA | 银行 | 21424 | | 25苏州银行科创债01 | 4.34 | 0.04 | 100.77 | -1.09 | 1.70 | 1.71 | AA+ | AAA | 城商行 | 5038 | | 25厦门银行科创债01 | 4.34 | 0.04 | 100.81 | -1.09 | 1.70 | 1.71 | AA+ | AAA | 城商行 | 7056 | | 25建行绿债02A(BC) | 2.49 | 0.00 | 100.49 | 0.06 | 1.52 | 1.52 | AAA | AAA | 国有行 | 2010 | | 25上饶银行绿色债01 | 2.61 | 0.00 | 100.66 | 0.06 | 1.69 | 1.69 | AA | AA+ | 城商行 | 3018 | | 25民生银行债02 | 2.57 | -0.01 | 100.61 | 0.14 | 1.64 | 1.64 | AAA- | AAA | 股份行 | 32208 | | 25光大银行债02 | 2.16 | -0.01 | 100.25 | 0.21 | 1.56 | 1.56 | AAA- | AAA | 股份行 | 8021 | | 25兴业银行债01 | 2.56 | -0.01 | 100.63 | 0.16 | 1.59 | 1.59 | AAA- | AAA | 股份行 | 10063 | | 24重庆银行小微债01 | 1.13 | -0.01 | 100.74 | 0.29 | 1.50 | 1.50 | AA+ | AAA | 城商行 | 3022 | | 25杭州银行01 | 2.10 | -0.01 | 100.33 | 0.37 | 1.58 | 1.58 | AAA- | AAA | 城商行 | 1003 | ### 高收益成交个券 | 简称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 估值收益率偏离(bp) | 估值收益率(%) | 前一日估值收益率(%) | 隐含评级 | 主体评级 | 行业 | 成交规模(万元) | |------------------|--------------|------------------|-------------|---------------------|---------------|----------------------|----------|----------|--------|----------------| | 23万科MTN001 | 0.95 | 4.33 | 28.92 | -870.34 | 119.13 | 127.84 | CC | AAA | 房地产 | 1441 | | H3万科01 | 0.20 | 1.88 | 54.26 | -15.16 | 403.13 | 403.28 | CC | AAA | 房地产 | 610 | | H1万科06 | 0.21 | 1.88 | 54.26 | -72.68 | 386.25 | 386.98 | CC | AAA | 房地产 | 161 | | 24新创建GN001BC | 0.86 | 0.01 | 99.46 | -0.50 | 4.17 | 4.17 | AA- | AAA | 建筑装饰 | 1984 | | 18阜新银行二级01 | 2.59 | -0.01 | 102.76 | 0.01 | 4.68 | 4.68 | A | AAA | 银行 | 1850 | | 20遵和02 | 1.38 | -0.01 | 39.93 | 1.42 | 4.18 | 4.16 | A | AA- | 城投 | 120 | | 20置业01 | 1.23 | -0.02 | 60.41 | 1.61 | 4.01 | 3.99 | AA- | AA | 城投 | 180 | | 24遵义道桥PPN001 | 3.25 | -0.03 | 95.17 | 1.35 | 5.61 | 5.60 | AA- | - | 城投 | 418 | | 24首开MTN005B | 3.20 | -0.16 | 96.68 | 5.73 | 4.50 | 4.45 | AA | AAA | 房地产 | 1934 | --- ## 风险提示 1. **统计数据偏差或遗漏**：报告基于Wind数据，可能存在统计误差或遗漏，特别是因统计时间差异导致的数据偏差。 2. **高估值个券信用风险**：估值价格偏离较大的个券需密切关注其主体资质变化，以防范潜在的信用风险。 --- ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅作为参考，不构成任何证券买卖的要约或邀请。报告内容基于公开资料及研究人员的分析，不保证其准确性与完整性。在未事先通知的情况下，报告内容可能随时调整，且可能与其他类似研究报告不一致。未经授权，不得复制、转发或修改本报告内容。