> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 房地产市场政策底已现总结 ## 核心内容 随着房地产市场逐步调整，2026年被认为是房地产政策发力的关键年份。合理的估值水平是政策落地的基石，当房价调整至合理区间，出台增量政策的收益将持平甚至超过成本，从而为政策空间的打开创造条件。上海作为政策先行者，其核心城区“老破小”租金回报率已达到合理水平，标志着房价基本见底。 ## 主要观点 - **政策底出现的条件**：房价调整至合理水平后，政策的收益将超过成本，为政策落地提供基础。 - **上海政策先行**：上海通过国企收储“老破小”并改造为保障性租赁住房，释放积极信号，推动市场预期稳定。 - **政策方向积极**：中央和地方均表现出对房地产市场的支持态度，强调稳定预期和政策力度。 - **政策类型多样化**：2026年将有多类政策落地，包括城市更新、收储、贴息、购房补贴和提高公积金贷款额度等，以促进房地产市场止跌回稳。 ## 关键信息 ### 一、城市更新加力 - **政策背景**：人民日报强调城市更新的重要性，自然资源部明确新增建设用地优先用于民生项目，而非经营性房地产开发。 - **实施效果**：城市更新成为存量盘活的关键，推动核心区域土地价值释放。 - **地方实践**：多地推出城市更新三年行动计划，如北京（1049.5亿元）、重庆（1200亿元）、武汉（1308亿元）、广州（2200亿元）等。 ### 二、收储政策 - **政策内容**：上海、宁波、绍兴等地出台收储政策，收购“老破小”或老旧住房用于以旧换新、人才住房和保障安置。 - **政策意义**：随着核心区域租金回报率回升，收储政策的可行性提高，有助于市场循环畅通。 ### 三、贴息政策 - **政策内容**：南京、东莞、武汉等近20个城市推出房贷贴息政策，对“卖旧买新”购房人给予贷款金额1%的贴息补助。 - **政策目的**：打通一二二手房置换链条，促进市场活跃度。 ### 四、购房补贴 - **政策内容**：淮安、杭州等地推出购房补贴和消费券政策，补贴比例从2%到6%不等，消费券金额从3万至10万元不等。 - **政策效果**：减轻购房负担，释放潜在需求。 ### 五、提高公积金贷款额度 - **政策内容**：上海首套公积金贷款额度上限提升至240万元，带动二手房成交放量。 - **政策意义**：有助于刚需购房者锁定较低利率，缓解购房压力。 ## 风险提示 - 房地产止跌回稳进度不及预期 - 政策力度低于预期 - 地缘政治不确定性超预期 ## 团队介绍 - **宋雪涛**：国金宏观首席分析师，经济学博士，发表多篇学术论文和央行工作论文，多次获得行业奖项。 - **张馨月**：联系人，应用经济学硕士，负责经济政策和财政研究。 ## 政策研究团队 - **赵宏鹤**：中央财经大学金融学硕士，负责重大战略政策和国际关系研究。 - **张馨月**：中国人民大学应用经济学硕士，负责经济政策和财政研究。 ## 宏观经济研究团队 - **孙永乐**：中央财经大学产业经济学硕士，负责国内宏观经济和货币流动性研究。 - **钟天**：芝加哥大学经济学硕士，负责海外经济和全球货币政策研究。 ## 产业研究团队 - **厉梦颖**：英属哥伦比亚大学区域规划硕士，负责贸易政策、企业出海、产业趋势和宏观ESG研究。 ## 资产配置团队 - **陈瀚学**：加州大学河滨分校金融学硕士，负责海外市场分析和大类资产研究。 ## 报告信息 - **报告名称**：《房地产市场政策底已现》 - **对外发布时间**：2026年3月27日 - **报告发布机构**：国金证券股份有限公司 - **证券分析师**：宋雪涛、张馨月 - **SAC执业编号**：S1130525030001、S1130525070016 - **邮箱**：[email protected]、zhangxinyue@gjzq.com.cn ## 特别声明 本报告仅供专业投资者使用，不构成投资建议。使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失，国金证券不承担任何责任。本报告可能因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其他业务部门、单位或附属机构在制作类似研究报告时所给出的意见不同或相反。报告内容可能随时调整，且不构成对任何人的个人推荐。 ## 免责声明 本公众号的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表任何机构立场，也不构成对阅读者的投资建议。非专业投资者擅自使用本公众号信息进行投资，本人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本人事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对公众号内容进行任何有悖意愿的删节或修改。投资有风险，入市需谨慎。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。