20150622-兴业证券-农林牧渔_养鸡股收益显著_能繁母猪继续下降_18页_931kb

文档总结

核心内容概述

本报告为2015年6月22日发布的农业行业投资建议，重点分析了养鸡股和饲料转型股的表现，并对相关行业数据、价格走势及投资评级进行了详细阐述。报告认为，尽管市场整体下跌，但农业板块中的养鸡股表现优异，而饲料转型股因前期跌幅较大，存在较好的投资机会。

主要观点

• 养鸡股表现突出：上周农业板块整体下跌，但养鸡股表现抢眼，圣农发展、民和股份、益生股份分别上涨0.3%、2.1%、9.5%，显示出较强的市场表现。
• 猪价上涨趋势不改：5月能繁母猪存栏环比下降1.2%，累计下降22.75%。生猪存栏环比下降0.2%，同比下降9.8%。尽管端午节后猪价有所回调，但中长期上涨趋势依然明确，预计将持续至2016年上半年。
• 饲料转型股存在投资机会：近期跌幅较大的饲料转型股（如大北农、新希望、天邦股份等）存在较好的买点，建议投资者关注。
• 鸡价将持续上涨：鸡价因基数低，存在补涨空间。随着三季度旺季到来，预计未来3个月将出现上涨行情，中长期则因祖代鸡引种下降，供需缺口显现，推动鸡价持续上涨。
• 农业板块估值偏高：上周农业板块市盈率（TTM）达到75倍，相对PE仍维持在4.6倍的高位，表明市场对农业板块的估值偏高。
• 投资建议：推荐买入圣农发展、牧原股份、海大集团、新希望、天康生物等公司，同时建议关注饲料转型股的反弹机会。

关键信息

重点公司及评级

重点公司	15PE	16PE	评级
圣农发展	23.9	13.2	买入
牧原股份	32.8	17.1	买入
海大集团	38.6	29.6	买入
新希望	18.3	15.2	买入
天康生物	23.8	17.0	买入

个股表现

• 养鸡股：圣农发展、民和股份、益生股份表现突出，分别上涨13.41%、15.09%、22.59%。
• 饲料股：新希望、大北农、天邦股份、金新农等跌幅较大，分别下跌5.94%、8.51%、11.99%、18.64%。
• 其他行业表现：部分行业如非粮种植和加工、水产养殖、种子等表现不一，部分公司出现上涨，部分则下跌。

农产品价格走势

• 猪价：全国均价15.32元/公斤，端午节后有所回调，但中长期上涨趋势不变。
• 鸡价：毛鸡价格3.52元/斤，鸡苗价格1.55元/只，鸡价上涨趋势明显。
• 粮食价格：国内玉米价格大幅上涨，CBOT玉米价格弱势延续；国内小麦价格强势，CBOT小麦价格弱势。
• 油脂价格：豆油、棉油、棕榈油价格下跌，豆粕价格走熊。
• 糖价：国内和巴西糖价持续走低。
• 棉花价格：大幅下跌，国际棉价回落。
• 橡胶价格：国际橡胶持续下跌。
• 水产品价格：海参、金枪鱼、鲍鱼、扇贝价格维持低位或回落。

存栏与饲料数据

• 能繁母猪存栏：5月环比下降1.2%，累计下降22.75%。
• 生猪存栏：5月环比下降0.2%，同比下降9.8%。
• 配合料产量：当月产量增速小幅回升，累计增速也有所回升。
• USDA数据：维持美国玉米单产和总产量预估，下调阿根廷玉米产量，上调美国和巴西大豆产量预估，维持阿根廷大豆产量预估。

盈利预测

子行业	公司	股价	14EPS	15EPS	16EPS	17EPS	14PE	15PE	16PE	17PE	评级
种业	登海种业	55.03	1.13	1.13	1.46	1.93	48.7	48.7	37.7	28.5	增持
种业	隆平高科	29.50	0.28	0.32	0.39	0.48	105.4	92.2	75.6	61.5	增持
水产养殖	獐子岛	19.76	0.21	0.21	0.52	0.86	94.1	94.1	38.0	23.0	中性
水产养殖	好当家	11.88	0.30	0.30	0.36	0.43	39.6	39.6	33.0	27.6	增持
水产养殖	壹桥苗业	16.00	0.90	0.90	1.32	2.01	17.8	17.8	12.1	8.0	增持
禽畜养殖	圣农发展	17.20	0.24	0.72	1.30	1.45	71.7	23.9	13.2	11.9	买入
禽畜养殖	牧原股份	93.02	0.44	2.84	5.45	5.83	211.4	32.8	17.1	16.0	买入
禽畜养殖	雏鹰农牧	24.04	0.02	0.13	0.43	0.50	1202.0	184.9	55.9	48.1	增持
动物保健	中牧股份	32.76	0.82	0.82	1.05	1.25	40.0	40.0	31.2	26.2	增持
动物保健	金宇集团	86.84	1.30	1.87	2.66	3.22	66.8	46.4	32.6	27.0	增持
动物保健	瑞普生物	17.88	0.15	0.15	0.33	0.60	119.2	119.2	54.2	29.8	增持
动物保健	天康生物	16.45	0.50	0.69	0.97	0.98	32.9	23.8	17.0	16.8	买入
饲料	新希望	22.01	1.20	1.20	1.45	1.53	18.3	18.3	15.2	14.4	买入
饲料	通威股份	19.58	0.39	0.46	0.59	0.71	42.6	42.6	33.2	27.6	增持
饲料	海大集团	25.12	0.54	0.65	0.85	1.04	46.5	38.6	29.6	24.2	买入
饲料	大北农	18.00	0.47	0.43	0.54	0.76	38.3	41.9	33.3	23.7	增持
饲料	唐人神	16.21	0.26	0.21	0.34	0.39	62.3	77.2	47.7	41.6	增持
油脂	西王食品	16.65	1.09	1.00	1.28	1.59	15.3	16.7	13.0	10.5	增持

风险提示

• 疫病因素
• 价格波动大，业绩敏感

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场
• 中性：相对表现与市场持平
• 回避：相对表现弱于市场
• 买入：相对大盘涨幅大于15%
• 增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间
• 中性：相对大盘涨幅在-5%～5%之间
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%

分析师信息

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• 蒋小东：jiangxiaodong@xyzq.com.cn，S0190513010001

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