> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天风国际境外市场周报（2026.3.16-2026.3.20）总结 ## 一、境外股票市场 ### 1.1 新股发行情况 - **港股**：本周有两家新股上市。 - 3月19日：岚图汽车（股票代码：07489），行业为PCB制造，募集资金总额未公布，定价未公布。 - 3月20日：广合科技（股票代码：01989），行业为新能源电车，募集资金总额为33.1亿港元，定价为71.88港元。 ### 1.2 市场动态 - **美股**：本周整体下跌，标普500指数跌0.4%，道琼斯工业指数跌2.1%，纳斯达克指数跌2.1%。 - **市场情绪**：遭遇罕见的多方共振式抛售，机构与散户同步撤退，情绪恶化。 - **高盛数据**：纯多头基金单日净卖出股票96亿美元，为2022年以来最高，被定性为“5倍标准差事件”。 - **摩根大通数据**：散户资金流入环比下滑15%，自伊朗战争爆发以来累计暴跌43%。 - **中东局势**：油价高企、市场方向感缺失、对AI资本支出的重新审视压制风险偏好。伊朗是否允许美国通过霍尔木兹海峡施加软压力成为关键变量。 - **油价影响**：布油涨幅扩大至2%，美油转涨；美股三大股指期货跌幅扩大。 - **政策影响**：美军第31海军陆战队远征部队正驶向中东，可能影响霍尔木兹海峡局势，导致油价波动。 - **市场预期**：油价回落支撑新兴市场资产，但能源价格高企引发通胀担忧，改变全球货币政策预期。 ### 1.3 指数表现 - **世界主要股票指数**： - 标普500：本周-0.4%，年初至今-1.5%，过去1年+16.8% - 道琼斯：本周-2.1%，年初至今-5.2%，过去1年+7.7% - 纳斯达克：本周-2.1%，年初至今-6.9%，过去1年+21.6% - 欧洲斯托克600：本周-3.8%，年初至今-3.2%，过去1年+4.9% - 富时100：本周-3.3%，年初至今-0.1%，过去1年+14.4% - MSCI亚洲（除日本）：本周0.0%，年初至今+4.8%，过去1年+30.5% - **中国/香港股票指数**： - 恒生指数：本周-0.7%，年初至今-1.4%，过去1年+7.9% - 恒生中国企业指数：本周-1.1%，年初至今-3.8%，过去1年-0.4% - 沪深300指数：本周-2.2%，年初至今-1.4%，过去1年+16.6% - MSCI中国指数：本周-2.8%，年初至今-6.7%，过去1年+2.6% ## 二、中资境外债市场 ### 2.1 一级市场 - 本周共发行4只债券，币种为美元和人民币，发行结构涵盖SBLC和担保发行。 - 主要发行主体包括淮北市建投控股集团有限公司、中国电力建设集团有限公司、滁州经济技术开发总公司、深圳明德控股发展有限公司。 - 票息范围在2.1%至3.85%之间，规模在2.52亿至7亿之间。 ### 2.2 二级市场 - **美债收益率**：整体上行，2年期收益率上涨11.95bps至3.836%，5年期上涨5.43bps至3.912%，10年期上涨0.02bps至4.277%，2-10年国债利差走平至44.05bps。 - **中资美元债指数**：本周下跌0.16%，1个月下跌0.54%，年初至今上涨0.40%。 - **中资高收益地产美元债指数**：本周下跌6.58%，1个月下跌7.01%，年初至今下跌4.13%。 - **主要表现**： - 万科、万达、龙湖、路劲等地产债曲线下跌。 - 普洛斯、印度板块受负面新闻影响，表现偏弱。 - 非银金融板块表现相对稳定。 ## 三、地产市场 ### 3.1 宏观环境 - **流动性与利率**：内地与香港多地政府出台“稳楼市”措施，包括放宽限购、优化住房消费供给、降低房贷利率等，激发市场信心。 - **政策优化**：政府持续优化印花税、购房补贴等政策，降低入市门槛。 - **资本流入**：内地买家持续流入，2024年3月至2025年5月间，约四分之一买家为中国背景。 - **港股IPO**：年内已超800亿港元，财富效应带动购房情绪。 ### 3.2 住宅市场 - **成交量与价格**：2025年上半年住宅成交量同比增长，6月创7个月新高。楼价年初至今累计下跌1.5%，但跌幅明显收窄，价格趋于稳定。 - **市场指数**：美联楼价指数全港127.6（+0.3%），新界116.8（+0.4%），显示价格稳中有升。 - **新盘市场**：部分新盘录得超额认购，反映买家信心回升。 ### 3.3 写字楼及工商市场 - **写字楼空置率**：依然较高，成交价格承压，但优质办公楼需求逐步回暖。 - **零售与商业**：5月零售业销货价值同比增长2.4%，15个月来首次转正，消费修复带来积极信号。核心区商铺租赁需求改善，部分街铺租金微升。 ## 四、天风证券研究所重要观点 ### 4.1 宏观策略 - **固收观点**：油价冲击“美伊不是俄乌”。2026年与2022年宏观环境不同，资产定价逻辑也不同。 - 能源价格：2026年油价上涨更严重，但2022年商品涨价更广泛。 - 美国宏观经济：劳动力市场、居民消费、货币政策周期与通胀成因均有差异。 - 资产展望：美股风格将从“杀估值”转向“杀盈利”，美债收益率不具备单边上行基础，黄金不会大幅下跌。 ### 4.2 权益观点 - **行业轮动建议**：关注汽车、机械、电子、化工、建材。 - **当前强趋势行业**：有色、化工、电新、机械、建材。 - **当前高景气行业**：农林牧渔、家电、交运、煤炭、传媒。 - **当前低拥挤行业**：家电、汽车、非银、银行、食品饮料。 ### 4.3 消费策略 - **轻纺行业**：聚焦涨价+股息。全球不确定性提升，大宗商品价格上涨向中下游传导。 - **纺服产业链**：上游纱线环节直接受益，中游补库需求逐步激发。 - **红利资产**：具备分红意愿及能力的优质公司值得关注。 ### 4.4 新制造与周期 - **化工行业**：中东地缘冲突导致国际油价及衍生品价格快速上涨，顺酐、丙烯酸市场宽幅上涨。 - **建筑建材**：“算电协同”政策利好新能源基建板块，推动相关企业关注度提升。 - **水泥市场**：本周水泥价格下跌，但需求增长，南方市场表现较好，推荐以南方为主要市场的水泥企业。 - **建筑行业**：政策利好基建项目资金来源与后续落地，推荐区域高景气的弹性地方国企。 - **洁净室板块**：景气延续，半导体、泛半导体等高端制造领域需求有望释放。