> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属行业跟踪周报总结 ## 核心内容 本周有色金属行业整体表现不佳，申万有色金属指数下跌 $2.88\%$ ，在全部一级行业中排名中等。上证综指下跌 $1.08\%$ ，有色金属板块跑输上证指数1.80个百分点。在二级行业中，小金属、工业金属、金属新材料、能源金属和贵金属板块分别下跌 $1.64\%$ 、$2.31\%$ 、$3.45\%$ 、$4.72\%$ 和 $4.84\%$ 。个股方面，涨幅前三的公司为黄河旋风（28.12%）、诺德股份（+26.85%）、横店东磁（+23.76%），跌幅前三的公司为博云新材（-22.46%）、西部材料（-16.72%）、宜安科技（-13.81%）。 ## 主要观点 ### 1. 工业金属 - **行情回顾**：工业金属价格整体维持震荡走势，受美国经济数据影响，市场对加息的担忧有所缓解，但对衰退的担忧初现。 - **铜**： - 伦铜报收13,612美元/吨，周环比下跌 $0.17\%$ ；沪铜报收105,000元/吨，周环比上涨 $0.12\%$ 。 - 供给端：进口铜矿TC下跌至-107元/吨，冶炼企业利润承压，海外矿山生产扰动不断，原料补给难度加大。 - 需求端：市场进入传统淡季，线缆、家电、五金等传统终端行业订单平淡，电网和新能源需求相对稳定。 - 库存：LME库存环比下降 $0.63\%$ ，SHFE库存环比下降 $3.83\%$ ，Comex库存环比上升 $0.98\%$ 。 - 周初铜价因美元流动性紧缺出现下杀，但受贸易商提前将铜资源运往美国影响，铜价走势偏强。 - 预计短期铜价仍震荡偏强，中期需关注6月FOMC会议对降息的措辞及美国关税政策和中东地缘局势变化。 - **铝**： - 伦铝报收3,674美元/吨，周环比上涨 $0.49\%$ ；沪铝报收24,270元/吨，周环比下跌 $0.96\%$ 。 - 供应端：国内辽宁某电解铝企业复产产能继续释放，内蒙古、新疆个别企业新产能开始释放，行业理论开工产能增加。 - 需求端：铝板带箔、铝棒企业产能利用率环比持平，电解铝社会库存环比下降 $0.67\%$ 。 - 库存：LME库存环比下降 $0.43\%$ ，SHFE库存环比上升 $0.10\%$ 。 - 海外铝锭紧缺情况持续恶化，力拓集团对日本第三季度铝锭升水报价提升，预计LME铝价有望于26H2触及4000美元/吨。 - 铝价预计维持震荡偏强走势。 - **锌**： - 伦锌收盘价为3,544美元/吨，周环比下跌 $0.03\%$ ；沪锌收盘价为24,965元/吨，周环比上涨 $0.69\%$ 。 - 供应端：库存环比上升，需求端维持震荡走势。 - 供需维持平衡，预计锌价将继续维持震荡行情。 - **锡**： - 伦锡收盘价为55,350美元/吨，周环比上涨 $1.71\%$ ；沪锡收盘价为424,650元/吨，周环比上涨 $0.79\%$ 。 - 供给端：刚果(金)疫情及缅甸雨季影响矿山生产及运输，锡矿产出受限。 - 需求端：传统需求稳定，AI带动半导体需求增长。 - 库存：LME库存环比上升，SHFE库存环比下降。 - 预计锡价将跟随有色板块反弹，维持震荡偏强走势。 ### 2. 贵金属 - **行情回顾**：黄金价格涨跌不一，COMEX黄金收盘价为4569.90美元/盎司，周环比上涨 $0.57\%$ ；SHFE黄金收盘价为989.40元/克，周环比下跌 $0.40\%$ 。 - **市场情绪**：美国经济数据缓解加息担忧，但对衰退的担忧初起，US10周环比下行 $2.30\%$ 。 - **价格企稳**：周初贵金属价格因美元流动性紧缺出现下杀，但随后企稳。 - **美伊协议**：美伊具备达成协议的双边动力，预计短期贵金属价格维持震荡，海峡的开放将为后续涨势打开空间。 ## 关键信息 - **加息预期下行**：美国4月PCE年率录得 $3.8\%$ ，符合市场预期，核心PCE录得环比增长 $0.2\%$ ，低于预期的 $0.3\%$ 。截尾均值PCE为 $2.35\%$ ，低于3月的 $2.4\%$ 。 - **经济分化**：美国K型经济分化背景下，中下层居民收入萎缩，对衰退的担忧重现。 - **贸易商行为**：6月底美国铜进口关税裁决临近，贸易商提前将铜资源运往美国，Comex加速虹吸非美库存。 - **库存变化**：LME铜库存下降，SHFE库存下降，Comex库存上升。 - **ETF持仓**：黄金、白银ETF持仓量有所波动，SPDR黄金ETF持有量增加，SLV白银ETF持仓量略有下降。 ## 风险提示 - 美元持续走强 - 下游需求不及预期