> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广信科技（920037.BJ）研究报告总结 ## 核心内容 广信科技（920037.BJ）是一家专注于电气绝缘材料研发与制造的公司，其业务涵盖绝缘纤维材料、绝缘成型件及其他产品。公司当前股价为41.9元，投资评级为“买入（维持）”，分析师为王金帅，执业证书编号为S1410525090001。 ## 主要观点 ### 1. 营收与利润表现 - **2026年上半年**，公司实现营业收入4.82亿元，同比增长28.32%；归属于母公司的净利润为1.21亿元，同比增长25.14%。 - **2026Q2**，营业收入2.55亿元，同比增长27.15%；净利润0.64亿元，同比增长20.42%。 - 公司业绩增长主要得益于下游需求持续旺盛，以及公司产品在质量、技术、稳定性和服务方面的优势。 ### 2. 业务增长情况 - **绝缘纤维材料**：上半年收入2.87亿元，同比增长28.35%。 - **绝缘成型件**：上半年收入1.94亿元，同比增长27.88%。 - **其他产品**：上半年收入0.01亿元，同比增长126.04%，主要由加工业务收入增长推动。 - **国内外市场**：国内业务收入4.72亿元，同比增长25.75%；国外业务收入0.1亿元，同比增长主要得益于海外市场拓展。 ### 3. 财务指标变化 - **毛利率**：2026年上半年为38.15%，同比下降0.98个百分点。 - **净利率**：2026年上半年为24.81%，同比下降0.89个百分点。 - **期间费用率**：2026年上半年为8.64%，同比上升0.23个百分点。 - **费用构成**：销售费用率上升0.32个百分点；管理费用率下降0.03个百分点；财务费用率上升0.01个百分点；研发费用率下降0.06个百分点。 ### 4. 产能与项目进展 - **宁乡二期项目**：自2025年三季度投产以来，产能爬坡进展顺利，截至2026年初，两条产线产能利用率已超过90%。 - **超/特高压绝缘新材料产业园**：2026年1月启动规划建设，设计年产能1.5万吨，建设周期为24个月，预计为公司未来业绩增长提供支撑。 ### 5. 股权激励计划 - 公司发布2026年股权激励计划（草案），以收入为考核目标，设定2026-2028年收入目标上限分别为10.8/14/17.5亿元，对应收入增速分别为35.68%、29.63%、25%。 - 限制性股票授予价格为每股28.56元。 ### 6. 财务预测与估值 - **营业收入**：预计2026-2028年分别为10.75/13.99/17.50亿元，同比增速分别为35.12%、30.14%、25.07%。 - **归母净利润**：预计分别为2.69/3.49/4.39亿元，同比增速分别为35.82%、29.98%、25.70%。 - **EPS**：预计分别为2.10/2.73/3.43元/股。 - **PE（市盈率）**：预计分别为19.97X/15.36X/12.22X。 - **PB（市净率）**：预计分别为5.07X/4.05X/3.20X。 - **EV/EBITDA**：预计分别为14.5X/10.8X/8.3X。 ### 7. 投资建议 - 维持“买入”评级，认为公司未来三年业绩有望实现高增长，受益于电网投资提升和新能源快速发展。 ## 关键信息 ### 股权结构 - **第一大股东**：魏冬云，持股比例为34.17%。 ### 市场表现 - **12个月最高/最低价**：116.66元/34.72元。 - **A股流通比例**：61.14%。 ### 财务健康状况 - **资产负债率**：2026年为20.5%，预计2027年降至15.7%，2028年进一步降至11.9%。 - **流动比率**：2026年为5.5，预计2027年为7.1，2028年为9.2，表明公司短期偿债能力较强。 - **速动比率**：2026年为4.6，预计2027年为5.8，2028年为7.5，流动性状况良好。 ### 现金流 - **经营活动现金流**：预计2026-2028年分别为218/375/394百万元，呈现持续增长趋势。 - **现金净增加额**：预计2026-2028年分别为49/175/201百万元，现金流状况稳健。 ## 风险提示 1. 下游行业投资放缓风险。 2. 主要原材料价格波动风险。 3. 行业竞争加剧风险。 4. 毛利率下降风险。 ## 附录说明 - **财务预测**：基于公司财报和江海证券研究发展部的分析，涵盖2024A至2028E的财务数据。 - **估值比率**：包括P/E、P/B和EV/EBITDA，反映公司估值变化趋势。 - **投资评级说明**：评级标准基于报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对基准指数的市场表现。 ## 分析师信息 - **姓名**：王金帅 - **背景**：工学学士，金融硕士；曾任职于基金公司，具备两年买方行业研究经验；2023年9月加入江海证券研究发展部，对电力设备与新能源和汽车行业具有丰富研究经验。 ## 免责声明 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 报告观点、结论和建议可能随时调整，不承担因使用报告内容而产生的任何损失责任。 - 报告版权归江海证券有限公司所有，未经授权不得引用、复制或转载。