> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 北方稀土2026年中报点评总结 ## 核心内容 北方稀土（股票代码：600111）发布2026年半年报，显示公司上半年业绩显著增长。主要财务指标如下： - **营业收入**：257.99亿元，同比增长36.75%； - **归母净利润**：20.53亿元，同比增长120.46%； - **扣非归母净利润**：20.51亿元，同比增长128.79%。 2026年第二季度（Q2）单季数据如下： - **营业收入**：139.40亿元，同比增长45.53%，环比增长17.55%； - **归母净利润**：11.35亿元，同比增长126.77%，环比增长23.72%； - **扣非归母净利润**：11.68亿元，同比增长152.87%，环比增长32.22%。 ## 主要观点 ### 1. 盈利能力提升 2026年上半年，主流稀土产品价格走势向好，推动公司毛利率稳步提升。根据百川盈孚数据，氧化镨钕价格同比上涨71.8%，氧化铈上涨31.5%，氧化铽小幅下降6.4%，氧化镝下降16.2%。其中，氧化铈在Q2价格同比上涨37.84%，环比上涨20.47%，涨幅显著。公司通过提高镧铈类产品销量、稀土金属、磁性材料、抛光材料销量持续增长，进一步提升盈利能力。 ### 2. 毛利率显著提升 2026年Q2毛利率达到16.56%，环比提升3.34个百分点，显示公司成本控制和产品结构优化成效显著。 ### 3. 重点项目稳步推进 公司持续推进绿色冶炼升级改造项目，一期产线已全线贯通，二期建设也在有序进行。同时，公司通过成立合资公司建设含铈钕铁硼磁性材料项目，推动稀土元素在永磁材料中的应用，提升产品性价比。此外，公司实施稀土高能级科技创新平台建设项目，进一步加强技术研发与产品创新。 ## 关键信息 ### 1. 投资建议 公司作为全球稀土行业龙头，具备资源规模领先优势，巩固了全国最大稀土战略资源基地的地位。在全球地缘政治格局动荡、稀土资源博弈加剧的背景下，稀土在科技与军工领域的重要性凸显，国内供给刚性，预计公司将迎来业绩与估值的双提升。分析师建议关注其未来三年业绩增长潜力。 ### 2. 财务预测 | 年份 | 营业收入(百万元) | 收入增长率 | 归母净利润(百万元) | 利润增长率 | 毛利率 | EPS(元) | PE | |------|------------------|------------|---------------------|------------|--------|--------|----| | 2026E | 53,593.00 | 25.91% | 4,603.23 | 104.47% | 17.81% | 1.273 | 32.25 | | 2027E | 62,712.59 | 17.02% | 5,556.95 | 20.72% | 18.16% | 1.537 | 26.72 | | 2028E | 73,520.27 | 17.23% | 6,723.40 | 20.99% | 18.54% | 1.860 | 22.08 | ### 3. 财务指标分析 - **毛利率**：从12.21%提升至17.81%，显示盈利能力增强； - **销售净利率**：从6.72%提升至11.09%，显示公司盈利能力提升； - **ROE**：从9.13%提升至16.26%，反映股东回报率上升； - **ROA**：从7.44%提升至13.28%，资产使用效率提高； - **ROIC**：从8.93%提升至18.05%，投资回报率显著提高； - **资产负债率**：从35.89%下降至33.68%，财务结构优化。 ### 4. 估值指标 - **PE**：从65.95下降至32.25，估值逐渐回归； - **PB**：从6.02下降至5.25，市净率有所改善； - **PS**：从3.49下降至2.77，市销率优化； - **EV/EBIT**：从43.51下降至22.31，企业价值与息税前利润比率下降； - **EV/EBITDA**：从33.71下降至17.60，企业价值与EBITDA比率下降； - **EV/NOPLAT**：从58.75下降至27.76，企业价值与税后净利润比率下降。 ## 风险提示 1. 稀土磁材出口管控加严； 2. 下游需求不及预期； 3. 稀土价格大幅下跌； 4. 公司新项目投产不及预期。 ## 总结 北方稀土在2026年上半年表现出强劲的盈利能力，受益于稀土产品价格的上涨和产品销量的持续增长。公司通过优化产品结构、推进重点项目和加强技术研发，进一步巩固了其在稀土行业的领先地位。未来三年，公司预计保持稳定的收入与利润增长，同时估值有望进一步改善。分析师维持“推荐”评级，认为公司具备良好的成长性和估值修复潜力。然而，公司仍需关注出口政策变化、下游需求波动以及新项目进展等风险因素。