> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华泰宏观 | 图解国内周报总结 ## 核心内容 本周周报主要分析了**油价持续上行对生产端带来的压力**，并结合高频数据、价格指标、金融市场环境及政策动态，对当前宏观经济运行情况进行了全面跟踪与解读。 ## 主要观点 - **国际油价持续上涨**：受地缘政治冲突影响，布伦特原油价格周环比大幅上涨8.8%，至112.2美元/桶，而COMEX黄金价格则大幅回落10.6%。 - **国内价格波动分化**：在油价上涨带动下，焦煤、水泥等原材料价格上涨，但铜、动力煤、螺纹钢价格出现回落。农产品价格整体下行，但玉米和小麦价格略有上升。 - **经济活动边际放缓**：节后复工进度慢于去年同期，建筑钢材成交量同比降幅扩大，房地产成交同比显著回落，显示地产需求疲软。 - **出口呈现季节性回落**：3月前3周出口同比或转负，但1-2月出口数据仍保持韧性，显示整体出口表现稳定。 - **金融市场流动性偏松**：银行间利率整体下行，DR007和R007分别回落4.1和2.6个基点，人民币对美元小幅升值，对一篮子货币升值。 ## 关键信息 ### 高频经济活动跟踪 - **上游**：制造业复工复产持续推进，焦化、高炉开工率同比上行，但煤炭库存同比减少。 - **中游**：铜库存同比上升，铁路和高速公路货运量同比上升。 - **下游**：建筑钢材成交量同比降幅扩大，水泥企业开工率和发运率持续上升，螺纹钢产量同比上升，但沥青装置开工率下降。 ### 价格指标及通胀变化 - **上游**：国际油价大幅上行，金价快速回落。 - **中游**：原材料价格涨跌互现，铜金比收窄，油金比大幅上升。 - **下游**：农产品价格整体下跌，玉米和小麦价格微涨，受成本上升影响。 ### 金融市场及资金成本 - **流动性**：银行间流动性偏松，DR007和R007下行。 - **汇率**：人民币对美元小幅升值，对一篮子货币升值。 - **融资**：利率债净发行，地产债融资额同比增加，股权融资额有所回落。 ### 中观行业景气度追踪 - **有色金属、石油石化和煤炭行业**：景气度相对较高，但有色金属价格高位回落。 - **水泥、玻璃和半导体产业链**：水泥和玻璃价格上行，半导体产业链价格继续走高。 - **地产需求**：新房和二手房成交同比大幅回落，一线城市表现相对较好。 - **出口**：出口数据呈现季节性回落，但1-2月累计出口仍保持增长。 ### 上周重要经济数据及宏观事件 - **工业数据**：1-2月工业增加值同比上升至6.3%，显示经济良好开局。 - **财政数据**：广义财政收入同比降幅收窄至1.4%，支出同比转正至6.1%。 - **政策动态**：十五五规划纲要发布，明确2035年经济目标；中美经贸磋商达成多项共识；发改委推出13个重大外资项目。 ### 本周宏观主要观察点 - **1-2月规模以上工业企业利润数据**：本周将发布，是重要观察指标。 ## 风险提示 - **地产需求超预期回落**：可能拖累整体内需及居民预期改善。 - **外需走弱**：可能影响生产及企业盈利，尤其是出口相关行业。 ## 图表简要说明 - **图表1-12**：展示各行业开工率、库存、价格等高频数据变化。 - **图表13-22**：反映地产、消费及外贸相关数据波动。 - **图表23-30**：显示金融市场利率、汇率及融资情况。 - **图表31-34**：涵盖国际油价、黄金价格及运价指数变化。 - **图表35-67**：反映中观行业景气度及政策动态。 ## 结论 总体来看，当前国内经济在一季度表现出良好开局，但部分行业如地产、部分化工品及农产品面临价格压力，且生产活动边际放缓。国际油价上涨对国内相关行业带来一定成本压力，但整体经济仍保持韧性。需重点关注工业企业利润数据及地产需求变化，以评估后续经济走势。